昨日股指沖高回落，盤中振幅達到68點，個股呈現(xiàn)普跌，小盤股成下跌重災區(qū)。其中，“兩桶油”早盤拉升成為小盤股殺跌的導火索，周期股有心無力難阻指數(shù)下行步伐。分析人士指出，目前大小盤股估值溢價達到歷史高位，小盤股高估風險亟待釋放；不過，在當前經(jīng)濟弱復蘇、政策中性、美元中期走強以及銀行股高位運行的背景下，周期股難以翻身向上實現(xiàn)二八逆轉，風格糾偏很可能以小盤股劇烈調(diào)整、周期股溫和調(diào)整的方式進行。后市周期股走強還需視3月經(jīng)濟數(shù)據(jù)、調(diào)整幅度以及政策面動向而定。
“兩桶油”再令大盤腳底打滑
昨日大盤呈現(xiàn)沖高回落走勢，盡管收盤跌幅不大，但盤中振幅超過60個點。這其中，“兩桶油”的異動成為大盤快速回落的導火索。
具體來看，昨日早盤中石油和中石化雙雙大幅拉升，一度推動上證綜指上漲超過20個點。然而，兩桶油的異動卻觸動了A股市場的敏感神經(jīng)，“大象起舞嚇壞老鼠”的現(xiàn)象再度出現(xiàn)，小盤股快速潰退，指數(shù)也轉而掉頭一路向下。
截至昨日收盤，上證綜指收報2286.61點，下跌23.99點，跌幅為1.04%，全日振幅達到68點；深證成指收報9163.64點，下跌113.52點，跌幅為1.22%，全日振幅接近314點。中小盤創(chuàng)業(yè)板成為下跌重災區(qū)，盤面上白線始終運行于黃線上方，且二者敞口隨著指數(shù)的下行不斷擴大，中小板綜指和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)收盤分別下跌2.81%和3.37%。
行業(yè)板塊方面，房地產(chǎn)、非銀行金融、石油石化等周期板塊跌幅相對較小，傳媒、國防軍工、通信、計算機板塊則跌幅居前。而67只Wind概念指數(shù)僅有三沙指數(shù)收紅，其余悉數(shù)下跌；其中前期備受資金追捧的4G、物聯(lián)網(wǎng)、IPV6、生物育種等指數(shù)都大跌4%以上，主題投資全面降溫。
“石化異動，市場轉向”對于A股投資者并不陌生，歷史上曾出現(xiàn)過多次。因此，從學習效應的角度看，兩桶油昨日早盤的拉升便敲響了警鐘，不少資金見此信號后快速出逃，從而形成負面循環(huán)，導致指數(shù)下行個股普跌。
而這一現(xiàn)象背后的邏輯，恐怕緣于風格轉換“力不從心”所致。小盤股近期持續(xù)逞強，估值溢價連續(xù)攀升，市場風格瀕臨轉換臨界點；而早盤石化雙雄的突然表現(xiàn)令風格轉換預期升溫，大量獲利盤迅速逃離中小盤股；然而，周期板塊未能順利接棒，上攻無力轉而下行，小盤股的急流勇退更是引發(fā)了投資者的恐慌拋盤。如此一來，中小盤股持續(xù)殺跌，周期股無力回天，60日均線盤中的失守也強化了市場的悲觀情緒，加速了大盤的下跌。
小盤股溢價糾偏≠二八逆轉
分析人士指出，盡管大小盤估值溢價已經(jīng)觸及天花板，亟待糾偏，但這并不意味這周期股就會立刻翻身向上，重現(xiàn)“二八”格局，因為當前的宏觀環(huán)境并不支持周期板塊走強。
首先，經(jīng)濟“弱復蘇”難以形成“強動力”。從最新公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，盡管2月出口增速和1-2月房地產(chǎn)投資增速不乏亮點，但1-2月消費和工業(yè)增加值的同比增速卻低于市場預期，2月PPI增速也略低于預期。這意味著，宏觀經(jīng)濟處于弱復蘇格局，盡管復蘇趨勢并未打破，但難以對股市特別是與宏觀經(jīng)濟密切聯(lián)系的周期股構成顯著的正面推動力。進一步來看，房價、環(huán)保和通脹三大約束也決定了2013年的弱復蘇格局，一旦投資增長、房價和通脹上升，則調(diào)控政策便會祭出，從而導致強復蘇難以實現(xiàn)。
其次，政策“強心針”概率較低。政府工作報告提出的經(jīng)濟增長目標，充分反映出當前管理層“淡增速求質(zhì)量”的意圖，這也意味著出臺強勁刺激政策的概率較小，周期板塊難以獲得立竿見影的外部提振。與此同時，隨著“國五條”細則的公布和落實，未來房地產(chǎn)及其產(chǎn)業(yè)鏈相關板塊恐怕還將受到壓制。
再次，美元指數(shù)對資源類板塊構成制約。美元指數(shù)中期走強的趨勢正在形成，蹺蹺板效應下，大宗商品價格將受到壓制，從而傳導至A股的有色金屬、煤炭等品種。而經(jīng)濟弱復蘇下的低迷需求，顯然無法令資源品種的商品屬性對沖金融屬性，因此“煤飛色舞”格局難以出現(xiàn)。
另外，銀行受益弱復蘇卻“高處不勝寒”。在金融、地產(chǎn)、煤炭、有色、鋼鐵這周期股五朵金花中，也許只有金融股特別是銀行股最為受益當前的弱復蘇格局。然而，銀行股經(jīng)過前期的持續(xù)上漲，已經(jīng)處于高位；在當前多空分歧加大的格局下，是否還有足夠多的增量資金繼續(xù)將其推高，值得思考。
由此可見，盡管小盤股炒作面臨退潮壓力，但周期股也并不具備走強的條件。因此，市場風格難以迅速強弱互換，恐怕會以小盤股劇烈調(diào)整、周期股溫和調(diào)整的方式來達到再平衡。而后市周期股走強仍要等待三重信號：一是剔除了春節(jié)因素、更為客觀的3月開工旺季的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，二是調(diào)整是否到位足以展開新一輪反彈，三是政策面是否有超預期利好。