近日，證監(jiān)會(huì)公布了《關(guān)于修改〈開放式證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定〉的決定(征求意見稿)》。其中，涉及銷售費(fèi)率可由管理人自行定價(jià)、支持與基金銷售機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)簽約、強(qiáng)制收取懲罰性贖回費(fèi)等內(nèi)容。
業(yè)內(nèi)人士分析，懲罰性贖回費(fèi)旨在杜絕幫忙資金行為，鼓勵(lì)基金投資長期化。未來，基金或?qū)⒅饾u形成差異化的費(fèi)率機(jī)制和銷售策略，基金銷售行為將進(jìn)一步市場化。
業(yè)內(nèi)爭議“懲罰性贖回費(fèi)”
本次修訂意見稿的最大看點(diǎn)之一是規(guī)定了強(qiáng)制收取懲罰性贖回費(fèi)。具體來看，對(duì)于收取銷售服務(wù)費(fèi)的偏股型基金（不含ETF），持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.5%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)；對(duì)于不收取銷售服務(wù)費(fèi)的偏股型基金（不含ETF），持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費(fèi)，持續(xù)持有期少于30日的投資人收取不低于0.75%的贖回費(fèi)，并將上述贖回費(fèi)全額計(jì)入基金財(cái)產(chǎn)。
基金人士紛紛表示，證監(jiān)會(huì)此舉的本意在于杜絕短期幫忙資金，鼓勵(lì)基金長期投資，不過對(duì)于該條款的效果業(yè)內(nèi)有一定爭議。
“對(duì)于習(xí)慣波段操作的機(jī)構(gòu)而言，此舉會(huì)使其成本增加，促使其轉(zhuǎn)向?qū)艋蛘咂渌枪籍a(chǎn)品，實(shí)際上降低了公募基金對(duì)機(jī)構(gòu)的吸引力，基金銷售難度將進(jìn)一步加劇�！蹦橙耸咳缡潜硎�。
銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰則認(rèn)為，若該政策實(shí)施，現(xiàn)有基金銷售行為可能要進(jìn)行重大調(diào)整，短線資金、幫忙資金和頻繁申贖都將被有針對(duì)性地予以限制，將抑制新基金發(fā)行中的泡沫及基金年末沖規(guī)模沖動(dòng)，公募基金進(jìn)一步突出中小投資者屬性。
滬上某公司市場部總監(jiān)則認(rèn)為，該政策對(duì)整個(gè)行業(yè)銷售的影響不會(huì)很大。由于絕大部分的偏股型基金持有一年的贖回費(fèi)用就在0.5%左右，該新政只是增加了對(duì)于短期持有（如對(duì)持續(xù)持有期少于7日的投資人收取不低于1.5%的贖回費(fèi)）的贖回成本，其意圖劍指機(jī)構(gòu)大額沖量資金和短期幫忙資金，加之該政策并未覆蓋此前成立的基金，因此對(duì)基金銷售的整體情況影響不大。
值得注意的是，該強(qiáng)制懲罰性贖回費(fèi)新規(guī)一出，不少人士指出交易所基金或因此受益。胡立峰表示，新規(guī)之下，偏好波段運(yùn)作的機(jī)構(gòu)投資者可能要改變基金交易場所，從場外交易轉(zhuǎn)向場內(nèi)交易，交易所基金將受益匪淺。
銷售費(fèi)率進(jìn)一步市場化
除懲罰性贖回費(fèi)外，該新規(guī)仍存多項(xiàng)亮點(diǎn)，包括差異化的銷售費(fèi)率機(jī)制和支持與分支機(jī)構(gòu)簽約等。
新規(guī)規(guī)定，基金公司今后可以采用多種收費(fèi)模式和收費(fèi)水平，基金銷售機(jī)構(gòu)可以根據(jù)自身服務(wù)進(jìn)行差異化收費(fèi)；對(duì)于同一類基金產(chǎn)品，基金管理人可以自行定價(jià)，基金銷售機(jī)構(gòu)也可根據(jù)自身服務(wù)自行決定優(yōu)惠水平。
“目前我國傳統(tǒng)的基金產(chǎn)品普遍采取固定費(fèi)率制，
差異化費(fèi)率有助于基金產(chǎn)品的功能細(xì)化與風(fēng)格細(xì)化（如不同投資風(fēng)格的基金收取不同銷售費(fèi)率），鼓勵(lì)產(chǎn)品差異化發(fā)展，促進(jìn)市場化競爭�！�
海通證券相關(guān)分析人士如是表示。
此外，新規(guī)取消了基金管理人只能與基金銷售機(jī)構(gòu)總部簽訂銷售協(xié)議的限制，支持符合條件的基金銷售機(jī)構(gòu)分支機(jī)構(gòu)與基金管理人員簽署銷售協(xié)議并辦理基金的銷售業(yè)務(wù)。
分析人士稱，此條最直接的表現(xiàn)是基金今后可與各銀行分行簽訂銷售協(xié)議，這意味著未來基金發(fā)行不用再全國“鋪開”，有利于基金管理人精準(zhǔn)區(qū)域營銷，增加銷售的針對(duì)性。同時(shí)不同銷售區(qū)域的費(fèi)率差異，也有利于基金銷售費(fèi)用的市場化。
在華泰聯(lián)合證券基金研究中心總經(jīng)理王群航看來，征求意見稿中客戶維護(hù)費(fèi)的明確以及可和銷售分支機(jī)構(gòu)簽約等規(guī)定都值得密切關(guān)注，未來新基金銷售模式可能進(jìn)一步市場化，基金公司也或?qū)⒓涌鞆摹耙?guī)�？己恕敝痢袄麧櫩己恕钡霓D(zhuǎn)變。