最近歐元走強(qiáng)，日元走弱，英鎊、商品貨幣亦弱，美元指數(shù)則橫盤。這樣的走勢(shì)組合在最近幾年不太常見，暗示市場(chǎng)格局正有所改變，即由金融危機(jī)時(shí)的不正常思維轉(zhuǎn)向相對(duì)正常的思維。歐元雖強(qiáng)勁，但本周匯市最重要變數(shù)已不在歐元，而在于美國(guó)。本周三美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議和本周五美國(guó)公布非農(nóng)數(shù)據(jù)為兩大重大市場(chǎng)事件，足以影響匯市格局。

　　匯市格局微變 風(fēng)險(xiǎn)偏好弱化

　　已震蕩攀升了半年的歐元漲勢(shì)未止，上周后半段歐元結(jié)束了短線盤整，再度發(fā)力上攻。上周四歐元上漲0.48%，上周五又漲0.68%至1.3460美元，創(chuàng)11個(gè)月來新高。

　　近期歐元走強(qiáng)和全球股市走勢(shì)配合，這似乎展現(xiàn)出市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的現(xiàn)狀，但細(xì)看卻又不盡然，因?yàn)橛㈡^及商品貨幣走勢(shì)較弱。英鎊在最近十二個(gè)交易日拉出十根陰線，累計(jì)大貶0.27%至1.5721美元；澳元在同一區(qū)段累計(jì)貶1.83%至1.0388美元。

　　英鎊及澳元下跌各有其獨(dú)立利空。英國(guó)方面，去年四季度GDP下滑超預(yù)期；澳大利亞方面，近期通脹走弱，降息預(yù)期不改。

　　一般而言，這兩年歐元、英鎊、商品幣種多數(shù)時(shí)間呈同向波動(dòng)，反映的是風(fēng)險(xiǎn)偏好情緒波動(dòng)占主導(dǎo)的市場(chǎng)�，F(xiàn)在這種同漲共跌局面似乎有所轉(zhuǎn)變，這其實(shí)暗示了如今的市場(chǎng)更為重視具體幣種基本面，而不再注重整體市場(chǎng)情緒。如果進(jìn)一步分析，這種關(guān)注點(diǎn)的轉(zhuǎn)變實(shí)質(zhì)上是在暗示市場(chǎng)已漸漸恢復(fù)正常，正從金融危機(jī)的思維方式中走出。

　　過去幾年，當(dāng)市場(chǎng)因某一利空事件而厭惡風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，一般會(huì)拋售所有風(fēng)險(xiǎn)貨幣，同樣也會(huì)因某利好而吸納風(fēng)險(xiǎn)貨幣，有時(shí)會(huì)全然不顧不同貨幣背后國(guó)家基本面的千差萬別。

　　金融危機(jī)淡化 歐元走強(qiáng)

　　金融危機(jī)確實(shí)正在淡化，上周五歐洲央行稱，278家歐洲銀行在本月底前償還1370億歐元三年期貸款。該消息應(yīng)該能夠暗示金融危機(jī)正在消退，亦為歐元顯著利好。

　　上述1370億歐元貸款是有些來歷的，這是2011年底歐央行三年期長(zhǎng)期再融資操作（LTRO）所貸出款項(xiàng)中的一部分，提前償還的1370億歐元占首輪LTRO貸款的28%左右。市場(chǎng)原預(yù)期還款額為1000億歐元左右，而現(xiàn)在數(shù)據(jù)是1370億歐元，這充分說明金融危機(jī)緩和程度超預(yù)期，自然利好歐元。

　　商業(yè)銀行還貸給央行相當(dāng)于注銷貨幣，因這種情況下央行資金負(fù)債兩端會(huì)同時(shí)下降，而當(dāng)貨幣供給更少時(shí)，對(duì)應(yīng)貨幣的內(nèi)在價(jià)值無疑大增。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也有明顯利好，上周五歐元區(qū)公布的1月MARKIT綜合PMI為48.2，制造業(yè)PMI為47.5，服務(wù)業(yè)PMI為48.3，三項(xiàng)均創(chuàng)10個(gè)月最高。分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)1月制造業(yè)PMI初值升至11個(gè)月高點(diǎn)的48.8，服務(wù)業(yè)PMI則升至19個(gè)月高點(diǎn)的55.3，綜合PMI升至12個(gè)月高點(diǎn)的53.6。此外，德國(guó)經(jīng)濟(jì)研究機(jī)構(gòu)IFO同在周五公布的數(shù)據(jù)顯示，德國(guó)1月IFO商業(yè)景氣指數(shù)為104.2，好于市場(chǎng)預(yù)期103.0。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升，流動(dòng)性也大體恢復(fù)，但過度樂觀暫不可取，這是因?yàn)椋簭慕?jīng)濟(jì)基本面上看，雖然德國(guó)等經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不錯(cuò)，但法國(guó)、西班牙等仍有可能陷入更大的衰退。另外，本周將公布的滯后性歐元區(qū)失業(yè)率數(shù)據(jù)可能會(huì)創(chuàng)新高；從流動(dòng)性看，歐央行前期過度寬松可能有些問題，因這使商業(yè)銀行歸還欠款顯得有些虛假，還了債也不能充分證明其經(jīng)營(yíng)能力好轉(zhuǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)回升 美元相對(duì)抗跌

　　美國(guó)方面，危機(jī)也在淡化，近期經(jīng)濟(jì)指標(biāo)多數(shù)向好，財(cái)政懸崖也已跨過，而債務(wù)上限談判又成功后推。數(shù)據(jù)方面，上周美國(guó)公布的周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)只有33萬人，創(chuàng)自2008年1月以來的最好水平。不過本周五美國(guó)還將公布更為重要的1月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，投資者宜重點(diǎn)關(guān)注。

　　匯市環(huán)境在變，這也體現(xiàn)在美元身上。在以往出現(xiàn)危機(jī)之時(shí)，弱勢(shì)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)反而有利于美元，但現(xiàn)在這種思維不占主流。如今的匯市，當(dāng)數(shù)據(jù)有利于美國(guó)時(shí)，美元常常展現(xiàn)出更強(qiáng)的走勢(shì)，因市場(chǎng)優(yōu)先考慮的是美聯(lián)儲(chǔ)何時(shí)退出量寬政策。

　　本周三美聯(lián)儲(chǔ)又將議息，利率自然是暫時(shí)不會(huì)改變的，所以這不是最重要關(guān)注點(diǎn)，最值得期待的是會(huì)后聲明。由于如今美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更多體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，這種情況下美聯(lián)儲(chǔ)或可能發(fā)表傾向于強(qiáng)硬立場(chǎng)的言論。

　　在上述諸種因素主導(dǎo)下，縱然歐元走勢(shì)較強(qiáng)，美元指數(shù)仍展現(xiàn)出抗跌特性。最近兩三周內(nèi)，美元基本上維持橫盤走勢(shì)，不太理會(huì)其余非美貨幣忽強(qiáng)忽弱走勢(shì)。如果純從美元指數(shù)的構(gòu)成來分析，美元強(qiáng)勢(shì)表面上和日元、英鎊弱勢(shì)相關(guān)，但也許這只是表象，根本上可能和市場(chǎng)思維方式有所改變相關(guān)。

　　預(yù)計(jì)美元短期內(nèi)繼續(xù)盤整，等本周兩大事件明朗后才會(huì)選擇方向。如果美聯(lián)儲(chǔ)言論及非農(nóng)就業(yè)指標(biāo)有利于美元，則美元必向上運(yùn)行，反之或維持弱勢(shì)震蕩。