本周四，各大指數(shù)均放量拉出帶長上影的陰線，大家期待中的深幅調(diào)整已至？筆者認(rèn)為，這是中期反彈中正常的技術(shù)性調(diào)整，中期反彈還將在“疑慮”中延續(xù)。從浪型看，從1949點(diǎn)-2087點(diǎn)-2059點(diǎn)-2183點(diǎn)-2142點(diǎn)-2296點(diǎn)，上證綜指走出結(jié)構(gòu)完整的五浪上漲為第一上升小浪。2296點(diǎn)-2234點(diǎn)-2362點(diǎn)至今，走的是順勢調(diào)整第二調(diào)整小浪，即2362點(diǎn)超越2296點(diǎn)創(chuàng)出反彈的新高，2362點(diǎn)之后的調(diào)整為第二小調(diào)整浪中小c調(diào)整浪，預(yù)計(jì)該小c調(diào)整浪將在春節(jié)前結(jié)束，隨后展開第三上升小浪。
　　匯豐中國2013年1月PMI初值連續(xù)5個(gè)月回升至51.9，創(chuàng)24個(gè)月新高，表明中國制造業(yè)正處于持續(xù)擴(kuò)張之路，經(jīng)濟(jì)正進(jìn)一步企穩(wěn)回升。其中，生產(chǎn)活動指數(shù)從2012年12月的51.9回升至2013年1月的52.2；就業(yè)指數(shù)51.2，為20個(gè)月來的高點(diǎn)；新訂單指數(shù)52.7，雖較2012年12月略有回落，但仍是2011年4月以來的次高水平；采購量指數(shù)連續(xù)四個(gè)月加快，1月為54.2。雖然海外需求并未有起色，但內(nèi)需拉動的庫存回補(bǔ)將是未來幾個(gè)月推動中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的動力。這從一個(gè)側(cè)面印證此前判斷，今年國內(nèi)季度GDP將延續(xù)溫和回升的趨勢。
　　2350點(diǎn)附近是技術(shù)上的強(qiáng)阻力位。一方面，來自于2010年7月的2319點(diǎn)的壓力；另一方面，2300點(diǎn)至2400點(diǎn)之間堆積巨量籌碼。統(tǒng)計(jì)顯示：2011年9月以來，不包括以后解禁股上市部分，2000點(diǎn)以下，A股市場累計(jì)換手2.86%；2000點(diǎn)-2100點(diǎn)，累計(jì)換手27.59%；2100點(diǎn)-2200點(diǎn)，累計(jì)換手52.12%；2200點(diǎn)-2300點(diǎn)，累計(jì)換手39.37%；2300點(diǎn)-2400點(diǎn)，累計(jì)換手72.20%；2400點(diǎn)-2500點(diǎn)，累計(jì)換手49.30%。從中不難發(fā)現(xiàn)，由于2100點(diǎn)之下籌碼堆積的不多，大盤因此能快速反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)。
　　近二三年，由于在2100點(diǎn)-2200點(diǎn)曾換手52.12%，所以大盤反彈到2100點(diǎn)-2200點(diǎn)后，曾出現(xiàn)橫盤震蕩整理。隨后向上突破再創(chuàng)反彈新高，但2200點(diǎn)-2300點(diǎn)依然堆積了39.37%的換手，所以A股市場上漲的流暢性減弱。而2300點(diǎn)-2400點(diǎn)、2400點(diǎn)-2500點(diǎn)，這兩大區(qū)域堆積了121.61%的換手。顯然，大盤反彈要向上穿越該區(qū)域，必須經(jīng)過“足夠”的成交量來消化獲利、套牢盤。方式不外兩種：1、快速堆積成交量，盡快消化獲利、套牢盤；2、溫和放量完成成交量堆積，這樣震蕩整理時(shí)間將被拉長。1月14日至今，2300點(diǎn)之上累計(jì)換手11.25%，相比曾經(jīng)的121.61%換手，成交量堆積顯然不夠，所以短期調(diào)整是必須的。
　　值得關(guān)注的是，1949點(diǎn)反彈以來，大股東、公司高管等減持沖動越來越大。從2012年12月初至2013年1月16日，共有349家公司被重要股東及高管等凈減持18.61億股，套現(xiàn)金額約160.67億元。同期，主要股東、高管及關(guān)鍵人在A股市場共增持9.95億股，涉及144家公司，耗資約62.43億元。預(yù)計(jì)今年滬市解禁市值達(dá)到1.3萬億元，深市主板約為2000億元，而中小板、創(chuàng)業(yè)板合計(jì)超過8000億元，達(dá)到其總流通市值的四成。顯然，隨著A股市場不斷向上拓展空間，會有更多的解禁股加入到減持的行列。
　　其實(shí)，國內(nèi)質(zhì)地優(yōu)良的公司基本上已經(jīng)上市(A股、H股或海外股市)，各行業(yè)或細(xì)分子行業(yè)中排在前5名的公司也大部分上市，未來中國經(jīng)濟(jì)增長主要靠這些公司拉動。如果看好中國未來的經(jīng)濟(jì)，就應(yīng)該在已上市的公司中尋找投資標(biāo)的。也就是說，真正優(yōu)質(zhì)的上市公司是A股市場中的“稀缺資源”，解禁股對這類公司的壓力并不大。而對解禁股“敏感”的主要是業(yè)績不佳、缺乏核心競爭力的中小板、創(chuàng)業(yè)板公司。全流通將加速這些公司的價(jià)值回歸，2013年沒有業(yè)績支撐的中小股票是存在風(fēng)險(xiǎn)的。
　　現(xiàn)階段A股市場與以前最大的區(qū)別是，真正有實(shí)力的機(jī)構(gòu)是要兼顧“現(xiàn)貨+衍生品”，而不是只把注意力放在現(xiàn)貨市場。我們注意到，近期各類投資者觀點(diǎn)有些趨同，即持樂觀態(tài)度的投資者多起來，甚至以前做對沖套利的機(jī)構(gòu)，為了獲取更大的收益，取消期指對沖頭寸，這是最近期指主力合約凈空單大幅減少的主要原因，融券市場也出現(xiàn)類似情況。這種背景下，主力機(jī)構(gòu)或通過大幅震蕩增加看淡情結(jié)，動搖投資者對后市的態(tài)度。借用銀河證券吳祖堯的話，市場會通過各種假動作盡力阻止投資人正確進(jìn)場。