你不理財，財不理你；你理財了，財也不一定理你，關(guān)鍵還要看你買的是哪家銀行哪個類型的產(chǎn)品。前三季度，理財產(chǎn)品收益率可謂“冰火兩重天”：有產(chǎn)品收益率超預(yù)期最高收益率23%，也有產(chǎn)品收益率未能達(dá)標(biāo)。從截至目前的數(shù)據(jù)看，經(jīng)驗老道的外資行在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中表現(xiàn)更為出色。
5款理財產(chǎn)品實際收益高于預(yù)期最高收益 渣打恒生包攬
渣打表示：“超高”收益全部歸客戶
即便在理財產(chǎn)品收益率一路走低的大趨勢下，仍然不乏實際收益率超預(yù)期的理財產(chǎn)品問世。普益財富統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2012年前3季度共1279款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品到期，852款產(chǎn)品公布了到期收益率。其中，5款產(chǎn)品到期收益率高于最高預(yù)期收益率，分別被渣打銀行和恒生銀行所包攬。
超出最高預(yù)期收益率的實際收益究竟該歸誰，是投資者還是銀行？不同的銀行在產(chǎn)品說明書中設(shè)定了不同的答案，而歸屬銀行似乎成為國內(nèi)銀行最主流的選擇。
《證券日報》記者就渣打銀行的一款實際收益率高出預(yù)期最高收益率12%的產(chǎn)品聯(lián)絡(luò)渣打銀行，尋求收益率歸屬的答案。渣打銀行相關(guān)部門負(fù)責(zé)人對記者表示，渣打銀行這款產(chǎn)品到期收益確實高于預(yù)期收益，根據(jù)合約，收益全部都?xì)w于客戶獲得。
“一般我們的理財產(chǎn)品不會出現(xiàn)超出最高預(yù)期收益率的情況，對于部分掛鉤型產(chǎn)品來說，高出預(yù)期收益率的是歸投資者所有的�！币晃还煞葜沏y行的理財顧問告訴記者。
結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品卷土重來
三季度的銀行理財市場仍然沒有走出低迷，理財產(chǎn)品收益率仍然在“4”時代徘徊。但是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品卻似乎在9月份異軍突起，不斷亮出的節(jié)節(jié)高升的預(yù)期收益率，吸引了眾多目光。
銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，東亞銀行發(fā)行的一款名為“2012年東亞“本利添收”保本投資產(chǎn)品系列5（人民幣）IXA0004734R”的產(chǎn)品，預(yù)期收益率上不封頂，而星展銀行發(fā)行的3款結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，收益率均在10%以上。2012年“股得利”系列1204期12個月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)投資產(chǎn)品（EZFY），預(yù)期最高收益率32%。2012年“商品通”系列1201期12個月商品掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（CZAA）為28%，2012年“股得利”系列1208期12個月證券掛鉤人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品（EZGC），為22%。
渣打及恒生5款產(chǎn)品超預(yù)期
普益財富數(shù)據(jù)顯示，超過最高預(yù)期收益率的五款產(chǎn)品包括：渣打銀行代客境外理財QDSN11060I、恒生銀行恒匯盈系列保本投資產(chǎn)品（UHIR58）、外匯掛鉤保本投資產(chǎn)品（UHIU94）、恒匯盈系列保本投資產(chǎn)品（UHIR11）、外匯掛鉤保本投資產(chǎn)品（UHIH94）。其中，渣打銀行的兩款產(chǎn)品到期收益率都達(dá)到了27%，到期收益率與預(yù)期最高收益率之差分別為23.4%和12%。
普益標(biāo)準(zhǔn)·銀行理財能力排名報告（2012年第3季度）稱，受累于世界經(jīng)濟的持續(xù)低迷，歐美央行實施了開放式的寬松貨幣政策，3季度國內(nèi)央行在下調(diào)了一次利率后也開始實施謹(jǐn)慎寬松的貨幣政策，國內(nèi)市場利率水平保持在相對低位，中資銀行理財產(chǎn)品的主要投資標(biāo)的市場收益下滑，進(jìn)而中資銀行發(fā)行理財產(chǎn)品的收益也普遍下滑。此時，外資銀行反而受益于不同于中資銀行的理財資金運作方式，包括恒生銀行、渣打銀行、匯豐銀行和東亞銀行在內(nèi)的外資銀行，發(fā)行的掛鉤股票、指數(shù)型基金或匯率的部分結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品在3季度錄得了遠(yuǎn)高于市場平均水平的到期收益。
但是即便是超出預(yù)期，除了渣打銀行掛鉤股票的一款產(chǎn)品最終實現(xiàn)了27%的到期收益率以外，其他四款產(chǎn)品的實際到期收益率也僅僅分別為5.4%、3.8%、5.3%、3.3%，比同期其他類型的理財產(chǎn)品，并沒有表現(xiàn)出較明顯的收益優(yōu)勢。
高出預(yù)期收益歸客戶
據(jù)了解，許多銀行的多款理財產(chǎn)品的說明書中，都有類似“超過預(yù)期年化投資收益率的收益作為理財計劃管理人的浮動投資管理費”、“超出部分的收益將作為銀行投資管理費”的字樣。
對此，業(yè)內(nèi)人士解釋稱，各家銀行在設(shè)計每一款理財產(chǎn)品時，都會先考慮到投資期限內(nèi)的各種綜合因素，預(yù)算出這款產(chǎn)品到期后所能達(dá)到的最高收益率，留下部分收益率作為銀行的相關(guān)費用后，為投資者設(shè)定一個預(yù)期最高年化收益率，作為購買的參考值。
“不會出現(xiàn)這種情況的，”一家股份制銀行的理財顧問告訴記者，“我們以前從未出現(xiàn)這種情況，但是一些掛鉤黃金或外匯的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，如果確實有高于預(yù)期最高收益的情況，我們也會歸客戶所有�！痹摾碡旑檰柋硎尽！斑@在產(chǎn)品的合同中是明確標(biāo)明的�！�
渣打銀行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，渣打銀行這款產(chǎn)品到期收益高于預(yù)期收益，根據(jù)合約，收益全部都?xì)w入客戶獲得。
掛鉤黃金理財產(chǎn)品成未實現(xiàn)預(yù)期收益“重災(zāi)區(qū)”
Wind資訊顯示，今年以來共有122款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行，涉及12家中外資銀行，發(fā)行量最大的4家分別是工行、中行、匯豐和招行。
前三季度實現(xiàn)約12%的漲幅——國際金價的多級跳催熱了掛鉤黃金的銀行理財市場，此類產(chǎn)品也開始扎堆發(fā)行。Wind資訊顯示，今年以來共有122款掛鉤黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品發(fā)行，涉及12家中外資銀行。發(fā)行量最大的4家分別是工行、中行、匯豐和招行。另據(jù)統(tǒng)計，從今年8月份到10月初，銀行發(fā)行的掛鉤黃金的理財產(chǎn)品已達(dá)13款。
但是關(guān)注的熱情似乎并沒有轉(zhuǎn)化成金燦燦的回報，普益財富數(shù)據(jù)顯示852款公布到期收益率的產(chǎn)品中，54款產(chǎn)品未實現(xiàn)最高預(yù)期收益率。中資行中的廣發(fā)銀行和中國銀行成了重災(zāi)區(qū)�！皬奈磳崿F(xiàn)最高預(yù)期收益率結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的來看，掛鉤黃金價格和匯率的產(chǎn)品是這類產(chǎn)品中的‘高�！a(chǎn)品。”普益財富研究員吳濘江分析稱。
但是掛鉤匯率和黃金的產(chǎn)品中也不乏表現(xiàn)亮眼的產(chǎn)品，吳濘江表示，“從掛鉤匯率和黃金表現(xiàn)較好（年化收益率在6.00%及以上）的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品來看，基本上都是外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤黃金的產(chǎn)品僅有中國銀行的一款產(chǎn)品表現(xiàn)較好。之所以外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品變現(xiàn)較好，與外資銀行對外匯市場的熟悉不無關(guān)系，在外匯市場的投資操作本來就是外資銀行的強項�！�
掛鉤性產(chǎn)品的苦與甜
此前，外資行的理財產(chǎn)品巨虧的消息不斷見諸報端，多家銀行遭投資者投訴，其中多為結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。隨后，在各投資標(biāo)的產(chǎn)品發(fā)行量多數(shù)呈下降趨勢的情況下，掛鉤大宗商品類產(chǎn)品下降尤為明顯。
據(jù)普益財富此前的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，今年年初到7月25日，國內(nèi)各大商業(yè)銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品總數(shù)為966款，從不同掛鉤標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品收益率來看，除了掛鉤價格的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的平均預(yù)期收益率經(jīng)歷了先跌后反彈的走勢外，掛鉤其余標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品平均預(yù)期收益率均呈現(xiàn)震蕩走低的態(tài)勢。掛鉤股票的產(chǎn)品由于其風(fēng)險較高，因而預(yù)期收益率超過其他產(chǎn)品，但依然在2月份以后從18%左右的高點下滑至6月份8%附近。其余掛鉤匯率、利率標(biāo)的的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品預(yù)期收益分別從5.5%和6%上方下滑至4.75%附近。
盡管風(fēng)險顯而易見，此前因為購買理財產(chǎn)品而遭受巨額虧損的案例比比皆是，但此類產(chǎn)品的高收益和目前銀行理財產(chǎn)品持續(xù)低迷的收益率，還是讓不少投資者心動。一些超過10%的預(yù)期收益率的產(chǎn)品，對于投資者確實是一種誘惑。
“這段時間不斷有客戶向我咨詢有關(guān)掛鉤黃金類的產(chǎn)品或者匯率類產(chǎn)品，很多是一般的工薪階層�！币晃还煞葶y行的理財客戶經(jīng)理告訴記者�！俺菍鹑谑袌霰容^熟悉，而且風(fēng)險意識和風(fēng)險承受能力較強，否則，不建議購買這種掛鉤型理財產(chǎn)品�！�
“很多銀行發(fā)行的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品預(yù)期收益率很高，但是最后一部分產(chǎn)品都沒有達(dá)到預(yù)期收益率，結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品大多與匯率波動、股票走勢或大宗商品價格掛鉤，盡管有的銀行對這些標(biāo)的判斷很專業(yè)，但是市場波動往往有時候會出人意料�！币晃焕碡敺治鰩煴硎�。
中資行成結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品重災(zāi)區(qū)
根據(jù)普益財富的數(shù)據(jù)，廣發(fā)銀行、中國銀行在未實現(xiàn)最高預(yù)期收益率的產(chǎn)品中占比較大，分別為11款和28款，此外光大銀行4款，渤海銀行和招商銀行各1款。外資行占6個席位，恒生銀行5款，渣打銀行1款。
這種現(xiàn)象并不是三季度的偶然。根據(jù)統(tǒng)計，上半年共有517款結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品到期，這些產(chǎn)品有9.86%出現(xiàn)零收益或未達(dá)到預(yù)期最高收益率。在上半年零收益或未達(dá)預(yù)期最高收益名單中，外資行共有13款，占比25.49%;中資行共有38款，占比高達(dá)74.51%。
外資銀行表現(xiàn)仍然搶眼
“從掛鉤匯率和黃金表現(xiàn)較好（年化收益率在6.00%及以上）的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品來看，基本上都是外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，掛鉤黃金的產(chǎn)品僅有中國銀行的一款產(chǎn)品表現(xiàn)較好。之所以外資銀行發(fā)行的掛鉤匯率的機構(gòu)性產(chǎn)品變現(xiàn)較好，與外資銀行對外匯市場的熟悉不無關(guān)系，在外匯市場的投資操作本來就是外資銀行的強項。”吳濘江說。
在掛鉤匯率和黃金的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，也有部分產(chǎn)品年化收益率達(dá)到了6%以上。絕大多數(shù)為恒生銀行、南洋銀行的產(chǎn)品，中資行中，中行、農(nóng)行、廣發(fā)也位列其中。
在去年的外資行理財巨虧風(fēng)波中，飽受詬病的外資行理財產(chǎn)品大部分是結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品，“這些產(chǎn)品發(fā)行的時間大部分是在2007年，屬于發(fā)行期限比較長的產(chǎn)品。一方面受金融危機影響，另一方面掛鉤海外基金，設(shè)計比較復(fù)雜，因此會出現(xiàn)很多虧損的情況。但是從去年年底開始，很多外資行的理財產(chǎn)品已經(jīng)有很大的改善，相比原來更加合理和本土化�！睒I(yè)內(nèi)人士分析，“在海外投資的經(jīng)驗方面，外資行的優(yōu)勢還是相對明顯的�！�
一位中資行金融市場部負(fù)責(zé)人稱，中資行發(fā)展結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，還應(yīng)在打造結(jié)構(gòu)化設(shè)計及金融工程團隊，提高結(jié)構(gòu)化理財?shù)牟鸱制奖P和產(chǎn)品設(shè)計能力，IT系統(tǒng)建設(shè)和信息披露等方面下功夫。