結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品對(duì)立發(fā)售 投資者可"二選一"
2012-10-22   作者:姚波  來源:證券時(shí)報(bào)
 
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    目前銀行及基金短期收益很難超過5%,若提供保本和基本收益的前提下,一對(duì)相互對(duì)立的博弈產(chǎn)品中的一只產(chǎn)品可能獲得5%或者更高收益。
  招商銀行目前提供了一對(duì)掛鉤黃金的產(chǎn)品,兩款產(chǎn)品均錨定2011年10月24日和3個(gè)月后的國際現(xiàn)貨黃金的金價(jià)差價(jià)。如果投資者看漲金價(jià)且到期漲幅高于期初,買入焦點(diǎn)聯(lián)動(dòng)系列之黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看漲)理財(cái)計(jì)劃,可以獲得理財(cái)產(chǎn)品約定的最高5.30%的年化收益。如果看跌,則可以買入黃金表現(xiàn)聯(lián)動(dòng)(看跌)理財(cái)計(jì)劃,最高也能獲得5.00%的年化收益。由于兩產(chǎn)品均為保本浮動(dòng)收益產(chǎn)品,即使黃金走勢(shì)與自己的判斷相左,投資者仍然可以拿回本金和3%的年化收益。
  從產(chǎn)品設(shè)計(jì)來看,由于是兩款產(chǎn)品對(duì)立推出,各只產(chǎn)品并沒有采取消極看漲或看跌等復(fù)雜條件設(shè)置,且兩產(chǎn)品的合同條款除了漲跌方向不一外,其余內(nèi)容基本一致。投資者只需要判斷期初黃金價(jià)格與期末價(jià)格的高低,就可以根據(jù)自己的判斷選擇認(rèn)購其中一只產(chǎn)品,去和銀行機(jī)構(gòu)博取最高收益與保本收益之間的收益差價(jià)。
  但從此款產(chǎn)品看,設(shè)計(jì)條款雖然簡單,但投資者應(yīng)對(duì)產(chǎn)品所掛鉤的金融工具及市場(chǎng)要有一定了解。以上述產(chǎn)品為例,金價(jià)頻繁波動(dòng),3個(gè)月后金價(jià)是漲是跌估計(jì)專家也很難立馬下定論。不過博弈總需要找到依據(jù),從金價(jià)近期走勢(shì)來看,第三輪量化寬松(QE3)推出后金價(jià)一路攀升,10月初接近1800美元/盎司后出現(xiàn)回調(diào),但仍然處于年內(nèi)高位。基于此種判斷,短期沒有QE3如此大利好出臺(tái)的情況下,金價(jià)或難重返高位。此外,從兩款產(chǎn)品的最高收益差別中可以看出銀行略微看空看跌產(chǎn)品的最高收益為5.00%,略低于看漲產(chǎn)品最高5.30%的年化收益,意味著金價(jià)走高銀行需要付出更高成本,而銀行判斷走高可能性相對(duì)略小,從而將看多產(chǎn)品的到期最高收益提高0.3%。但這只是一種基于目前市場(chǎng)和產(chǎn)品特點(diǎn)的推測(cè),多空判斷的選擇權(quán)還在投資者自己手上。
  銀行把結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品配對(duì)推出似乎漸成潮流,除了商品外,匯率以及指數(shù)漲跌都被納入掛鉤標(biāo)的。如匯豐今年曾發(fā)行一對(duì)掛鉤澳元的結(jié)構(gòu)產(chǎn)品,可通過對(duì)AUD/USD的交易日一定時(shí)間內(nèi)厘定匯價(jià)進(jìn)行漲跌判斷獲取較高收益;招商銀行還曾發(fā)售一對(duì)掛鉤新華富時(shí)A50中國指數(shù)的產(chǎn)品。但是,參與博弈也有代價(jià)。普益財(cái)富吳濘江就指出,結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的掛鉤標(biāo)的所涉及的金融工具廣泛而復(fù)雜,市場(chǎng)的影響因素眾多,判斷一旦失誤,現(xiàn)金鎖定數(shù)月后收益可能甚至不如定期存款收益。

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