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記者 裴鑫 攝 |
長假前夕，一輪2000點的拉鋸戰(zhàn)仍在繼續(xù)。26日，滬指一度失守2000點整數(shù)位，最低下探至1999.48點，續(xù)創(chuàng)43個月新低。
而在基本面未見明顯改觀的背景下，9月份以來，二級市場上產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在持續(xù)。盡管26日晚間，30余家創(chuàng)業(yè)板公司幾乎同時發(fā)布了2012年內(nèi)不減持公告的“保證書”，點燃指數(shù)的一波拉升行情，但不少市場人士對此短期行為依舊持謹慎態(tài)度。市場人士指出，盡管產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀察，但解禁對于投資者心理影響依然較大，對于解禁股的謹慎情緒或?qū)?dǎo)致市場風格的轉(zhuǎn)換。
高管主板增持 中小、創(chuàng)業(yè)板減持
股指持續(xù)走低的背后，產(chǎn)業(yè)資本的減持行為仍在繼續(xù)。
Wind提供的數(shù)據(jù)，9月以來產(chǎn)業(yè)資本每周均呈凈減持狀態(tài)，且減持的金額呈上升趨勢，其中9月第2周的減持金額達到了20億元，這個規(guī)模的減持金額接近今年5月份的水平，而當時市場處于階段性的高點。對此，方正證券認為，從產(chǎn)業(yè)資本流向的角度考慮，大盤受到的壓力仍大，其中解禁股減持的風險值得關(guān)注。
大小非二級市場逢高減持，且減持金額明顯上升也將對市場帶來明顯壓力。根據(jù)方正證券的統(tǒng)計，9月以來的3周，所有關(guān)鍵持股人累計公告增持股票市值在這一段時間的較高量徘徊，周平均金額為6.1億元。但9月以來公告減持的金額卻出現(xiàn)大幅上升，其中9月第2周和第3周的減持金額均突破了20億元。造成減持金額大增的主要原因是解禁股減持加速，9月第2周和第3周的減持金額均達到了15億元，而在此之前的周解禁股減持金額在5億元左右。
此外，9月份以來，包括蘇寧環(huán)球、浙江震元、中超電纜、華微電子、立思辰在內(nèi)的一批上市公司出現(xiàn)大批董監(jiān)高及其相關(guān)人員的集體增持。從這些公司的交易場所來看，上交所和深交所主板的上市公司出現(xiàn)集體增持的情況更為頻繁，而中小板和創(chuàng)業(yè)板的上市公司的董監(jiān)高仍然是減持為主。整體上看，董監(jiān)高的行為較前期有所增加，但主體仍然是在減持。
基本面仍不明朗
從經(jīng)濟運行的情況來看，宏觀數(shù)據(jù)揭示的經(jīng)濟狀況仍然不樂觀。
從市場中各行業(yè)及概念板塊表現(xiàn)看，近幾月股指以下跌走勢為主，地產(chǎn)、金融、交通運輸以及采掘、建筑建材等周期性板塊跌幅領(lǐng)先，食品飲料強勢板塊也出現(xiàn)下跌，電子元器件、信息服務(wù)以及醫(yī)藥生物等板塊出現(xiàn)強勢上漲，其中受蘋果概念等帶動，電子元器件板塊漲幅居前。在9月份，電子與信息服務(wù)出現(xiàn)小幅調(diào)整，而有色、建筑建材、信息設(shè)備以及交運設(shè)備、采掘等周期性板塊出現(xiàn)領(lǐng)漲，受QE3推動黃金板塊大幅上漲。交通運輸、鋼鐵、公用事業(yè)相對弱勢。
方正證券指出，通脹底已經(jīng)來臨，但經(jīng)濟底仍無法判斷。內(nèi)需提振的力度與外需恢復(fù)的程度均弱于預(yù)期是3季度以來市場持續(xù)走弱的關(guān)鍵，這也是今年年初以來一些研究報告中，大盤方向判斷失誤的主要原因。從目前來看，受到資金和換屆原因的束縛，需求短期大幅改善的可能性不大，目前能夠等待的是企業(yè)去庫存壓力釋放之后所帶來的自然的復(fù)蘇，但在時間上的不確定性較大。
中金公司在本周發(fā)布的報告中指出，4季度市場依然面臨著3大風險：經(jīng)濟和盈利繼續(xù)超預(yù)期下行的風險，地緣政治風險和4季度限售股大規(guī)模解禁減持的壓力。經(jīng)濟層面看，如無較強的外部政策放松的刺激，經(jīng)濟仍將維持疲弱態(tài)勢，需求恢復(fù)緩慢將使得本輪去庫存周期超過2009年，使得很多行業(yè)將進入到去產(chǎn)能的周期中，造成目前仍維持高位的制造業(yè)投資增速開始顯著下滑的風險增加。預(yù)計2012市場整體和非金融股盈利增速分別為-0.3%和-12%，2013年盈利增速4.4%，今明兩年整體盈利狀況呈“L型”，出現(xiàn)顯著改善的概率較低。部分后周期和成長股集中的行業(yè)盈利增速也將開始顯著回落。估值下行進入“下半場”，壓力將主要集中在一些中小盤股和成長性不達預(yù)期的股票上。
關(guān)注電力、家電、銀行等低估值品種
當前關(guān)于創(chuàng)業(yè)板首批28家公司大股東、實際控制人所持限售股解禁的消息頗有“泰山壓頂”之勢，超過500億元解禁市值的市場傳言更被解讀為“猛虎出籠”，似乎隨時有奪路而逃的可能。這給本來身處弱市的股票市場營造了更緊張的氣氛，進一步加劇了市場對于創(chuàng)業(yè)板股票的恐慌和拋售。
26日晚間，除了此前首批公司中漢威電子、金亞科技實際控制人主動延長股份鎖定期外，另有32家公司實際控制人宣布所持股份限售到期后延長鎖定，各家公司延長時間從幾個月到一年不等，涉及27.83億股，市值約384.44億元。
隨著這么多家創(chuàng)業(yè)板公司相繼宣布延長鎖定期以及未來增持行為的出現(xiàn)，市場擔憂的“解禁洪峰”應(yīng)該不會演變?yōu)椤皽p持洪峰”。然而，盡管表面上解禁的洪峰短期內(nèi)有所緩解，但是市場的憂慮依舊不減。
在此前談及解禁壓力對于市場的影響時，東北證券指出，四季度將是中小盤股解禁的又一高峰，在當前小盤股估值相對高位時，產(chǎn)業(yè)資本的減持意愿仍有待觀察，但解禁對于投資者心理影響依然較大，本能的回避心理仍然存在，對于解禁股的謹慎情緒或?qū)?dǎo)致市場風格的轉(zhuǎn)換，尤其是在經(jīng)濟企穩(wěn)的初期，周期性行業(yè)彈性較大，也存在一定上漲動能。因此，解禁壓力下的市場風格輪動仍需注意。
總體配置方面，中金公司對4季度整體的配置建議總結(jié)為“保持謹慎，伺機而動”。中金指出，目前如無外部重大宏觀政策，如貨幣政策的大幅放松，基本面和資金面依靠自身力量在4季度出現(xiàn)恢復(fù)的概率很低�！笆舜蟆焙蟮囊欢螘r期將成為市場觀察政策新動向的時間窗口。如果市場先行大幅下跌至1900以下，可以考慮在年底前參與一波技術(shù)性反彈，但對反彈高度不宜抱過高期望。
而從板塊上看，成長股的“防御性”價值在4季度將顯著下降，建議回避前期漲幅較大且估值較貴的部分品種，如白酒和電子等。
對于相對收益投資者，在控制倉位的前提下可以關(guān)注電力、家電和銀行等低估值品種的相對防御性配置價值。在上面所說的反彈條件成熟的情況下，可考慮重點關(guān)注并短線參與和中西部地區(qū)基建關(guān)系較大的部分鐵路設(shè)備、水泥和水利設(shè)施等周期性股票的反彈機會。