近期外匯市場一個值得注意的現(xiàn)象是，自美聯(lián)儲推出第三輪量化寬松措施(QE3)以來，美元指數(shù)一路上揚，似未受到QE3的負面影響。事實上，從中長期來看，美元走勢不容樂觀。
QE3將長期傷及美元
究竟是什么原因?qū)е旅涝赒E3之后不跌反漲呢？
首先，技術(shù)層面的因素對美元反彈起到重要影響。美元在QE3正式出爐之前已經(jīng)呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢，跌勢甚至可稱得上有些過度，投資者空頭回補刺激美元反彈。美元頭寸情況的急劇惡化以及QE預期形成后美元指數(shù)5%的跌幅已大致消化了寬松政策對美元的利空影響，這是近期美元走強的一個因素。
其次，除了美聯(lián)儲之外，包括歐洲央行和日本央行在內(nèi)的主要央行也放寬貨幣政策，這也令QE3對美元的負面影響有所降低。另一個有利于美元的因素是美聯(lián)儲并非獨自擴大資產(chǎn)負債規(guī)模，全球主要央行近期紛紛放寬貨幣政策，這些都暗示主要央行貨幣政策之爭未必會讓美元成為最終的輸家。全球各國決策者陸續(xù)放寬財政政策和貨幣政策，刺激經(jīng)濟增長。而現(xiàn)在，沒有跡象表明經(jīng)濟有所回升，這意味著各國貨幣政策或?qū)⑦M一步放寬。
再次，美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)在QE3出爐之后普遍表現(xiàn)出色。與此相對應，歐洲經(jīng)濟數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)疲弱。在央行紛紛放寬政策之后，經(jīng)濟基本面將成為更受投資者關(guān)注的因素。不過投資者最為關(guān)注的美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)非農(nóng)就業(yè)報告將于下月初才公布，該數(shù)據(jù)對于投資者判斷美國就業(yè)市場狀況至關(guān)重要，若該數(shù)據(jù)也能表現(xiàn)出色，則勢必對美元構(gòu)成更強提振。
最后，近期投資者對于歐債危機的擔憂情緒再度升溫，有關(guān)西班牙是否會申請全面救助的猜測持續(xù)不斷。
盡管QE3尚未對美元造成傷害，但從中長期來看，美元未必不會受到負面影響。QE3持續(xù)的時間以及規(guī)模對于美元較長期走勢而言更為重要。此次QE3也被稱為“無限量QE3”，即美聯(lián)儲承諾在就業(yè)市場明顯改善之前將一直實施QE3，而目前多數(shù)市場人士認為，美國失業(yè)率要降至美聯(lián)儲可能滿意的水平，或需要等到2013年甚至2014年，即QE3的規(guī)模最后可能仍會超過QE2的6000億美元。美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表目前每月擴大850億美元，至2014年稍晚時間，總負債或達到2萬億美元。因此，美聯(lián)儲第三輪量化寬松或?qū)㈤L期傷及美元表現(xiàn)。
從圖上看，美元指數(shù)沿短線的上升通道緩慢走高，此前價格并未能跌破日線圖道氏低點的支撐78.50，下方空間并沒有被打開。美元指數(shù)即將上沖挑戰(zhàn)日線圖下降趨勢線的阻力，同時也是均線系統(tǒng)的壓制位80.50一線。短線美元指數(shù)仍將保持通道走勢，需重點關(guān)注接下來的突破方向。
日本央行或采取更多行動
日本央行本周一公布的8月8-9日貨幣政策委員會會議紀要顯示，一些委員稱，由于歐債危機帶來風險，央行不應排除任何政策選項。央行應該發(fā)出強烈信息，表明將在必要時采取大膽舉措。紀要顯示，財務省代表稱希望日本央行采取果斷措施以實現(xiàn)1%的通脹目標。在此次會議上，日本央行貨幣政策委員會一致投票贊成將其資產(chǎn)購買計劃的規(guī)模維持在70萬億日元不變。該計劃是在利率接近于零水平的情況下央行實施貨幣寬松的主要工具。部分委員稱，日本經(jīng)濟復蘇存在延后的可能性，海外經(jīng)濟體較長時間放緩可能推遲日本經(jīng)濟復蘇。央行可能需要采取更多行動來通過影響匯率來提高通脹預期。
澳聯(lián)儲警示銀行業(yè)風險
澳聯(lián)儲本周發(fā)布的半年度銀行業(yè)報告稱，澳洲銀行業(yè)能夠應對任何的外部沖擊，但也對其為不切實際的獲利目標而冒險發(fā)出警告。澳聯(lián)儲在這份金融穩(wěn)定報告中還警告稱，歐債危機仍對全球金融體系的穩(wěn)定性構(gòu)成威脅，國內(nèi)信貸需求下降和融資成本上升令競爭激烈。報告認為，將來銀行如何應對獲利增長面臨的這些阻礙，將成為影響中期金融穩(wěn)定的一個關(guān)鍵因素。銀行在競爭激烈的環(huán)境中面臨的挑戰(zhàn)之一將是，抵御在追求不切實際的獲利預期過程中，為了爭取市占率而放松放貸標準的壓力。為了增強抵御沖擊的能力，澳洲銀行業(yè)在最近幾年也在不斷加強各自的資本狀況。金融行業(yè)仍有可能受到與歐洲問題有關(guān)的全球信心動蕩的影響。盡管歐洲央行為解決本地區(qū)主權(quán)債務危機而出臺了最新舉措，但澳洲聯(lián)儲指出，依然存在實施方面的風險，且歐元區(qū)許多深層次問題并未有效解決。鑒于目前這些困難，市場對于歐元區(qū)危機解決過程中的任何挫折仍舊會非常敏感。在全球經(jīng)濟成長短期前景趨弱的同時，歐元區(qū)的問題將在未來一段時期繼續(xù)對全球金融穩(wěn)定構(gòu)成重大風險。
