日前，中國證券登記結(jié)算有限責任公司發(fā)布《關(guān)于信托產(chǎn)品開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》，這意味著信托產(chǎn)品開立證券賬戶重新放開。信托賬戶冰封三年后重新開啟無疑將在一定程度上促進陽光私募行業(yè)發(fā)展，同時增量資金的入市也將對股市形成利好。

　　信托開立證券賬戶重新開閘

　　中登公司近日發(fā)布了《關(guān)于信托產(chǎn)品開戶與結(jié)算有關(guān)問題的通知》，明確信托產(chǎn)品開立和使用證券賬戶的具體要求和相關(guān)結(jié)算安排，但對于“專門申購新股，炒作ST股的產(chǎn)品”的專用賬戶開設(shè)仍緊閉閘門。
　　市場人士表示，信托產(chǎn)品開立證券賬戶重新開閘，將使私募基金擁有獨立的證券賬戶，一改過去借其他渠道入市的歷史，正大光明地進入資本市場。同時，也將得到與公募基金一樣的地位。
　　事實上，中國證券市場陽光私募基金雖發(fā)展迅速，但從2009年7月開始暫停開設(shè)信托證券賬戶以后，以信托為平臺的陽光私募基金發(fā)展一直受到制約。
　　據(jù)悉，在暫停信托開戶期間，證券賬戶成本最高峰時，信托公司曾經(jīng)向私募機構(gòu)開出了500萬元“賬戶費”的報價，即使最近一年內(nèi)，賬戶費平均成本也在150萬-200萬元。
　　證券賬戶開戶重啟，意味著信托公司手握一批賬戶躺著收錢的日子宣告結(jié)束。有信托業(yè)內(nèi)人士表示，在市場如此低迷的背景下，證券賬戶是否開放對大多數(shù)信托公司目前的經(jīng)營沒太大影響，不過，對于有長遠眼光，確實把資本市場業(yè)務看作信托公司可持續(xù)發(fā)展的最基礎(chǔ)業(yè)務的公司而言，這無疑為繼續(xù)推進相關(guān)業(yè)務創(chuàng)造了條件，可以預期當新一輪資本市場發(fā)展高潮到來時，這些公司會有收獲。
　　海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)仇天鏑介紹，近年一個信托賬戶年費用為100萬元-200萬元，比三年前的50萬元最高漲了近4倍，加之A股連年低迷，私募機構(gòu)難以承受如此之高的成本，部分私募只有選擇解散信托計劃，這無疑分流了股市資金。這次信托賬戶的重開，將使賬號年費用下降，可以說給私募機構(gòu)帶來了福音。
　　除了部分私募難以維系外，還有一部分私募被迫轉(zhuǎn)型以合伙企業(yè)模式來陽光化，但合伙企業(yè)模式對于私募基金稅收，以及資金的進出都有太多限制，對于私募基金來說壓力仍然較大。
　　而此次《通知》中“信托公司可自行開立證券賬戶參與證券交易，或按照市場化原則，自主選擇委托基金公司專戶理財、證券公司定向資產(chǎn)管理計劃參與證券交易”的規(guī)定，一個信托產(chǎn)品一般只在滬深兩市各開立一個賬戶。另外，“一個信托產(chǎn)品每委托一家證券公司或基金管理公司進行資產(chǎn)管理，可以在滬、深市場各開立一個專用賬戶”。也就是說，一個信托產(chǎn)品可以委托多家公募或券商共同管理。

　　有利于推進陽光私募行業(yè)發(fā)展

　　絕大多數(shù)私募認為證監(jiān)會此次松綁信托證券賬戶，對陽光私募而言是一大利好，有利于降低產(chǎn)品發(fā)行成本，無疑會促進私募發(fā)行的積極性，大力推進陽光私募行業(yè)的發(fā)展。
　　乾陽投資董事長何輝表示，一方面，這可以大幅降低陽光私募信托管理費，使陽光私募有了新的發(fā)展機遇；另一方面，信托賬號的重啟也使陽光私募與公募基金和券商等其它機構(gòu)處于同一起跑線，有利于公平競爭。
　　用益信托工作室認為，信托證券賬戶重新開放，將形成多方共贏。首先，私募基金發(fā)行信托產(chǎn)品的門檻更低了，有利于私募基金的陽光化，更容易發(fā)展壯大。其次，陽光私募規(guī)模增加，信托公司這一部分的利潤也會增加，同時信托公司發(fā)展證券業(yè)務的動力也會增加，這又進一步推動了陽光私募規(guī)模的增加，形成了良性循環(huán)。而中登公司、交易所則可以多收手續(xù)費。
　　受這一利好影響，許多私募機構(gòu)都蠢蠢欲動。據(jù)私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)中心調(diào)查顯示，信托賬戶重開后，71.86%私募表示有發(fā)行新產(chǎn)品的打算，僅有9.39%私募明確表示不會發(fā)行新產(chǎn)品，18.75%私募持觀望態(tài)度。
　　私募機構(gòu)中歐瑞博負責人表示：“產(chǎn)品一直在籌劃中，這個通知出來了可能會降低發(fā)行產(chǎn)品的成本，已經(jīng)籌劃的產(chǎn)品也會考慮是不是進行一些調(diào)整。畢竟過去發(fā)行產(chǎn)品的選擇必須考慮信托公司有沒有帳號，現(xiàn)在這個問題就不用考慮了，選擇性上就更大了�！�
　　信托收費降低的同時，未來服務水平也會提升。一位私募人士指出，在國內(nèi)，信托行業(yè)作為陽光私募管理人的角色出現(xiàn)，但服務水平?jīng)]有提升。面對競爭，信托公司會不斷提高服務水平和風控水平，以滿足私募基金的需求�！氨热珉S著轉(zhuǎn)融通、跨境ETF、商品期貨等金融工具的推出，為滿足投資顧問產(chǎn)品創(chuàng)新的要求，將提高中后臺估值清算效率。”

　　A股市場將引入“活水”

　　此次信托賬戶重開，在利好信托和私募基金行業(yè)的同時，也將給萎靡不振的A股市場注入“活水”。
　　海潤達資產(chǎn)總經(jīng)理兼投資總監(jiān)仇天鏑認為，今年經(jīng)濟持續(xù)低迷的情況下，大量A股投資者逐漸退出市場，此時暫停達三年之久的信托開戶重開顯然體現(xiàn)了管理層引入更多的機構(gòu)投資者的用意，有助新資金入市。
　　星石投資首席策略師楊玲也認可這一觀點，認為監(jiān)管層鼓勵私募等各類資金積極進入股市，是促進股市活躍度的舉措之一。她表示，陽光私募在近期各類相關(guān)政策的鼓勵下，正在逐漸形成越來越成熟的產(chǎn)業(yè)鏈。目前，從上游的研究所服務到下游的私人銀行的合作，乃至緊密合作的信托通道、券商資管通道、基金專戶通道，都在不斷推進和逐漸形成定價合理的專業(yè)化分工。
　　不過，業(yè)內(nèi)人士普遍認為，這一效果短期內(nèi)可能并不明顯。近半年來，“跌跌不休”的A股市場已經(jīng)極大地耗盡了公眾對于A股市場的信心，場外資金根本就不敢也不愿意在目前背景下入市。在如此蕭條的環(huán)境下，能否助推市場上漲還是個未知數(shù)。
　　“目前去發(fā)行新產(chǎn)品估計較為困難。”楊玲表示，“現(xiàn)在放開信托賬戶未必能一下子解決集合信托產(chǎn)品發(fā)行低迷的狀況，因為目前主要的瓶頸已經(jīng)不再是賬戶稀缺、費用高昂，而是市場低迷、缺乏賺錢效應�！�
　　北京源樂晟投資總監(jiān)曾曉潔也表示，目前陽光私募發(fā)展不盡如人意，根本問題不在于信托賬戶成本過高，而關(guān)鍵在于不掙錢。