本周四，雖然上證綜指、深證成指、滬深300指數(shù)再創(chuàng)新低，但筆者認為，年內(nèi)二次喝湯行情“漸行漸近”。主要原因是，即使考慮到一些藍籌股上半年業(yè)績下滑，以銀行為代表的大盤藍籌股動態(tài)估值很低。除非這些藍籌股三、四季度業(yè)績繼續(xù)惡化，否則大盤藍籌股下跌的空間較為有限。此外，中小股票、白酒、醫(yī)藥、券商等前期強勢股開始補跌，強勢股補跌一般出現(xiàn)在一輪調(diào)整的尾段。
　　匯豐8月制造業(yè)PMI初值為47.8，創(chuàng)下9個月以來最低。其中，“新接出口訂單”創(chuàng)下自2009年3月以來三年半的最大降幅，制造業(yè)產(chǎn)出指數(shù)則從7月的50.9大幅回落至47.9，為5個月來最低。反映出，中國經(jīng)濟下滑的趨勢并沒有扭轉，特別是出口的形勢更嚴峻。因2009年4萬億投資帶來的負面影響，使得管理層出臺刺激經(jīng)濟政策時很慎重。這輪中國經(jīng)濟增長調(diào)整或要延續(xù)至明年，上市公司要做好過冬的準備。此外，1、住建部表示正研究進一步強化樓市調(diào)控政策措施；2、工信部、銀監(jiān)會、商務部等多個部委密集調(diào)研“三角債”風險，再加上一些行業(yè)資金鏈繃得很緊，提示銀行存在隱憂。
　　今年1-7月全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤同比下降2.7%，降幅較1-6月的2.2%進一步擴大。7月單月實現(xiàn)利潤3668億元，同比下降5.4%，比上月降幅增大3.7個百分點，降幅為年內(nèi)最大，這表明6月企業(yè)利潤增速的回穩(wěn)態(tài)勢并沒有延續(xù)。筆者認為，8月企業(yè)利潤增速繼續(xù)回落的可能性仍較大，主要原因是：1、8月以來，經(jīng)濟形勢仍沒有好轉，尤其是出口增速仍可能繼續(xù)探底；2、企業(yè)去庫存的壓力仍較大，如1-7月產(chǎn)成品資金29370億元，同比增長12.5%；3、受制于需求的疲軟和翹尾因素的影響。
　　雖然8月利潤增速仍不樂觀，但利潤增速下滑也不會持續(xù)較長時間，預計10月左右企業(yè)盈利增速企穩(wěn)回升的可能性較大。首先，當前外圍經(jīng)濟環(huán)境沒有2008年末次貸危機時糟糕，美國經(jīng)濟7月以來消費的穩(wěn)定增長以及房地產(chǎn)的復蘇都表明三季度增速將回升。而歐洲經(jīng)濟短期衰退雖然仍在延續(xù)，但是歐債危機解決方案仍在穩(wěn)步推進過程中，預計金融市場也逐漸穩(wěn)定下來，四季度我國出口增速回升的概率較大；其次，當前有利于國內(nèi)穩(wěn)增長的因素在增多，各地都因地制宜推出了較大規(guī)模的投資計劃。
　　再看四組數(shù)據(jù)：1、半年報顯示，截至8月23日，可比的1269家上市公司期末存貨金額合計1.92萬億元，同期相比增長22.62%，去庫存“任重而道遠”；2、截至8月24日，1343家上市公司原材料存貨逾2200億，同比增長8.44%；3、截至8月27日，1350家上市公司應收賬款與去年同期相比，總額上漲1294.8億元，同比增加30%。上述公司期內(nèi)計提了147.7億元壞賬準備，同比增加接近40%；4、7月外匯占款凈減少38.2億元，顯示資本外流的現(xiàn)象正在加劇。應該說，利淡因素不少。
　　A股市場五大指數(shù)中，上證綜指、深證成指、滬深300指數(shù)均創(chuàng)出這輪調(diào)整新低。而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)依然保持強勢，目前創(chuàng)業(yè)板、中小板個股估值偏高。半年報顯示，今年上半年可比創(chuàng)業(yè)板公司整體凈利潤同比下降2%。其中，二季度凈利潤同比下降5.7%。值得關注的是，創(chuàng)業(yè)板公司IPO時都大幅超募，多募集的資金投資理財產(chǎn)品能獲得很好收益。若剔除營業(yè)外利潤，創(chuàng)業(yè)板公司主營業(yè)務利潤將出現(xiàn)大幅下降。進入10月后，創(chuàng)業(yè)板個股的大非將逐漸解禁，到時對創(chuàng)業(yè)板個股估值將產(chǎn)生很大的壓力。
　　上周，上證綜指曾三次跌破2100點，當日都被資金拉回2100點之上，雖然2100點最終失守，但不難看出，2100點受到資金的呵護。本周四，當2000點面臨威脅時，呵護A股市場的資金再度突然發(fā)力。其實本周，A股市場積極因素增多。8月28日，寶鋼公告了不超過50億元的回購計劃。當日，中國石油、中國石化放量異動。8月29日，中國南車和首開集團的大股東分別在二級市場增持47.1萬股、348.57萬股，都表示“未來12個月內(nèi)，累計增持不超過已發(fā)行總股份的2%”。
　　顯然，上述現(xiàn)象不是巧合的，反映出有一股呵護A股市場的力量在涌動。雖然筆者對中期趨勢依然持謹慎態(tài)度，同時目前刺激A股市場的正能量不多，但就短期而言，上證綜指即使再創(chuàng)新低，向下空間不會超過100點(創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù)調(diào)整空間較大)，預期二次喝湯行情起點將在二周內(nèi)產(chǎn)生，2100點是二次喝湯行情的中軸，反彈或有200-300點的空間。