頁巖氣板塊集體躁動中藏“李鬼”
2012-08-28   作者:顧鑫  來源:中國證券報
 
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    憧憬“美式革命”

  在資本市場針對頁巖氣板塊進行炒作的同時,國內頁巖氣勘探開發(fā)的一些重點地區(qū)也在積極布局,并且提出了遠大的目標,復制“美國頁巖氣革命”的抱負溢于言表。
  根據(jù)《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃(2011-2015年)》,頁巖氣勘探開發(fā)以四川、重慶、貴州、湖南、湖北、云南、江西、安徽、江蘇、陜西、河南、遼寧、新疆為重點,建設19個頁巖氣勘探開發(fā)區(qū)。受政策鼓勵,相關地區(qū)的工作正陸續(xù)展開。
  8月14日,重慶市政府邀請中石油、中石化等國內一批國有能源企業(yè)、民營企業(yè)舉行“重慶市頁巖氣發(fā)展專題工作會議”。會議提出,重慶力爭到2015年打150-200口頁巖氣井,頁巖氣年產量達到13億-15億立方米,成為全國頁巖氣綜合開發(fā)利用的主戰(zhàn)場。
  就在重慶市提出打造全國頁巖氣開發(fā)主戰(zhàn)場后不久,安徽省政府與華能集團簽訂頁巖氣開發(fā)利用戰(zhàn)略合作備忘錄。華能將積極籌備和推進在皖頁巖氣開發(fā)的相關工作,安徽省政府將為華能在皖項目提供優(yōu)良服務和優(yōu)惠政策。
  安徽省國土資源廳有關人士稱,2020年前,該省將堅持新能源與常規(guī)能源并舉、傳統(tǒng)緊缺礦產與新興材料礦產并舉、常規(guī)資源與非常規(guī)資源并舉,在加強煤、鐵、銅、鉬等優(yōu)勢礦產資源勘查開發(fā)的同時,加快淺層地溫能、頁巖氣和新興材料、新礦物材料等礦產勘查。
  由華電集團、華晟能源投資發(fā)展有限公司和湖南省煤田地質局合資組建的湖南省頁巖氣開發(fā)有限公司,也于日前揭牌,從而宣告湖南省的頁巖氣開發(fā)全面啟動。此前,華晟能源投資發(fā)展有限公司于7月份成立,作為首個湖南省內頁巖氣開發(fā)主平臺,華晟能源將參與頁巖氣區(qū)塊探礦權招投標以及勘探開發(fā)的工作。
  江西省在5月份就成立了江西頁巖氣勘查開發(fā)有限公司,省政府還與中國華電集團公司在北京就共同勘查開發(fā)江西頁巖氣及發(fā)展以氣為原料的相關產業(yè)進行了會談。6月份,江西省頁巖氣資源勘查評價、開發(fā)利用戰(zhàn)略合作洽談會暨戰(zhàn)略合作協(xié)議簽字儀式在江西南昌舉行,華電新能源公司、華電工程公司以及江西省地質礦產勘查開發(fā)局的合作正式啟動。
  業(yè)內分析認為,地方政府和企業(yè)之所以如此積極布局頁巖氣,是因為頁巖氣革命在美國非常成功。中國頁巖氣資源十分豐富,也可能會掀起新一輪革命。不只是中國,世界主要資源國都加大了對頁巖氣的勘探開發(fā)力度。
  資料顯示,1998年時,美國正式啟動頁巖氣開發(fā),當時美國的頁巖氣年開發(fā)總量只有90億立方米。至2008年時,美國頁巖氣開發(fā)技術成熟,開采成本巨幅下降,產能大幅提升。至2011年時,美國頁巖氣年產量已經暴增至1700億立方米,相當于1.7億噸原油。就在今年8月份,美國宣布開始對外出口天然氣。
  9月初將會迎來頁巖氣第二輪公開招標,對投標企業(yè)只要求注冊資金3億以上、具有氣體勘查資質,而不限定舉牌的身份是國有還是民營——這一市場預期再度激發(fā)起市場對于頁巖氣板塊的熱情。
  但是,伴隨著頁巖氣板塊的集體躁動,股價偏離基本面越來越遠。業(yè)內分析指出,A股中最多只有3-4家公司有實際獲得相關訂單的能力,頁巖氣板塊可謂“李鬼”遍地。盡管長遠看應當會有更多的公司在技術上取得突破,但中國版頁巖氣革命會是一場持久戰(zhàn),“軟環(huán)境”方面的制約必須得到突破,否則當前的“氣”焰恐難持久。

  爆炒暗藏玄機

  基于對未來我國能源版圖變革的預期,頁巖氣板塊被看好無疑已成為投資者的共識。但是,就在各類頁巖氣概念股“雞犬升天”的同時,一些投資者開始感到茫然——要真正放心投資,必須買的是“正品”才行,可是真?zhèn)胃拍罟参,在進行判斷時很難拿捏。
  市場對于頁巖氣板塊價值的認識,與政策走向密切聯(lián)系。2011年底,國務院正式批準頁巖氣作為我國第172個獨立礦種。今年3月份,《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃(2011-2015年)》正式發(fā)布,規(guī)劃提出,到2015年,初步實現(xiàn)規(guī)模化生產,頁巖氣產量65億立方米。今年6月份,頁巖氣探礦權首次公開招標。市場預期,頁巖氣第二輪招標工作將于9月初進行。每一次的政策出臺都能刺激投資者的敏感神經,從江鉆股份(000852)到潛能恒信(300191)、海默科技(300084),再到寶莫股份(002476)、山東墨龍(002490)、山東章鼓(002598),相關公司股價漲幅驚人。
  分析人士指出,頁巖氣開發(fā)可以劃分為探勘、鉆井、采氣、運輸?shù)拳h(huán)節(jié),現(xiàn)在市場炒作集中在上游設備或服務類企業(yè),投資邏輯是只要進行前期開發(fā)就必須使用相關配套設備,這對從事這塊業(yè)務的公司形成利好。由于開采石油用到的設備也能用到采氣領域,給中石油、中石化配套的很多上市公司都遭到炒作?墒巧鲜鲞壿嫴⒉怀闪ⅲF(xiàn)實狀況是開采頁巖氣很復雜,美國的開采用到中國企業(yè)設備的很少,中國需要從國外引進大量的技術和設備。
  以獲得市場爆炒的寶莫股份和山東墨龍為例。這兩家公司分別生產頁巖氣用化學試劑和采油設備,而頁巖氣開采最關鍵的是壓裂技術,產業(yè)化前期最為受益的應該是生產壓裂成套設備的杰瑞股份(002353),但游資顯然更青睞前兩只股票,主要是因為公司主業(yè)與頁巖氣概念相關,且基金等機構持股較少,而杰瑞股份早被基金盯上,游資炒作它無疑會成為炮灰。
  一位接近山東墨龍的人士稱,盡管公司股價近期漲勢凌厲,但其主業(yè)跟頁巖氣關聯(lián)很小,相關設備并不能夠用于頁巖氣開采,至少目前沒有訂單。即使未來能夠使用,但公司所在的細分領域產能過剩比較嚴重,盈利情況也不能高估。因此,其行情是純粹炒作。
  有的公司在列入頁巖氣概念陣營后,公司股東和高管卻在股價上漲后開始減持,難免令人懷疑其涉“氣”背后的動機。以寶莫股份為例,截至2012年8月23日,魯信創(chuàng)投全資子公司山東省高新技術創(chuàng)業(yè)投資有限公司和山東魯信投資管理有限公司,以集中競價和大宗交易的方式累計出售所持有的寶莫股份股票1104.12萬股。減持后,魯信投管不再持有寶莫股份股票,高新投還持有寶莫股份無限售條件流通股3886.09萬股,占總股本的10.79%。
  分析人士提醒投資者,頁巖氣概念股未來股價能否獲得支撐并隨著行業(yè)成長進一步上漲還是要看業(yè)績,“李鬼”冒充“李逵”總有穿幫的時候,對待頁巖氣板塊中的“李鬼”應當小心。

  征途依然漫長

  對于頁巖氣板塊中大量上市公司停留在概念階段的情況,分析人士認為,有的公司可能是迎合市場需要、提供炒作噱頭,有的公司則可能確實要加大投入,未來存在取得突破的可能,但投資者的預期也不應該太高,中國版頁巖氣革命會是一場持久戰(zhàn)。
  中投顧問研究員沈宏文認為,頁巖氣的開發(fā)需慎之又慎。我國地質條件復雜,頁巖氣多埋藏在3000米以下,目前還處在勘探階段,開采難度極大。相關企業(yè)對水力壓裂法掌握不到位,鉆井技術工藝低下,周期耗時較長,后期施工成本也高,無法準確核算頁巖氣開采成本,頁巖氣開采的經濟性有待考量。
  申萬分析師則表示,我國已初步掌握頁巖氣直井壓裂技術,但水平井分段壓裂等專門技術目前尚未完全掌握相關核心技術。不過,三大油企與海外企業(yè)合作積極,技術壁壘有望逐步得到突破。
  除了技術制約,我國頁巖氣的資源總量和分布情況也沒有完全掌握。專家指出,我國頁巖氣調查評價和勘探投入遠低于常規(guī)油氣勘探投入,由于我國對油氣商業(yè)地勘實行特殊準入規(guī)定,基本由幾大油氣公司掌握,社會資本很難涉足。另外,有的政府地勘職能也由企業(yè)執(zhí)行,其地質資料無法讓行業(yè)內共享。
  體制機制上的障礙并不局限于此,由于頁巖氣近80%分布區(qū)和常規(guī)天然氣分布區(qū)重疊,而油氣礦業(yè)權大部分由中石油、中石化和中海油三大石油公司獲得,因此,第一次和第二次招標的區(qū)塊都避開了重疊區(qū)。按照現(xiàn)在這種方式招標,雖避免了矛盾,但也避開了資源富集區(qū),大部分頁巖氣區(qū)塊將無法靠競爭方式出讓。
  此外,我國天然氣骨干網的建設與運營,由三大國有石油公司掌握,他們是管網的投資主體、生產建設主體、輸送和銷售主體。這種模式有利于將集中開采的天然氣輸送到消費地,但不利于頁巖氣這種小規(guī)模、廣分布的燃氣資源開發(fā)、運輸。建議適時進行天然氣管網改革,接入和建設向所有用戶、投資者開放。
  有企業(yè)人士擔心,盡管頁巖氣領域的開放程度現(xiàn)在看起來將遠超過傳統(tǒng)油氣,但如果管網被少數(shù)大公司掌握,而開采出來的頁巖氣需要管網才能進行銷售,勘探開采企業(yè)在議價方面無疑處于弱勢,投資風險較大。
  中國國際工程咨詢公司咨詢委員會專家張抗表示,應更加關注“軟環(huán)境”的制約。美國非常規(guī)油氣的發(fā)展主要依托其成熟的市場經濟環(huán)境,企業(yè)有充分的自主權去獲得勘探開發(fā)區(qū)塊,有公平準入、遍及全國的管網系統(tǒng),更有活躍的金融市場和便利的融資條件,于是,數(shù)千家公司從不同環(huán)節(jié)以不同方式去開拓發(fā)展,形成萬馬奔騰生機勃勃的局面。
  事實上,政策制定者并沒有資本市場那么急躁。根據(jù)《頁巖氣發(fā)展規(guī)劃(2011-2015年)》,“十二五”時期的工作主要是為“"十三五"頁巖氣快速發(fā)展奠定堅實基礎”。

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