萬(wàn)分之八的手續(xù)費(fèi)，降還是不降？
這個(gè)問(wèn)題是關(guān)于基金分倉(cāng)傭金的問(wèn)題。
此前，基金和券商不合的消息甚囂塵上，更有消息稱證監(jiān)會(huì)、基金、券商、銀行近日正在討論“基金降低券商傭金20%”的方案。
但是，記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，多年以來(lái)，基金萬(wàn)分之八的傭金費(fèi)率，一直是基金公司開(kāi)拓渠道、個(gè)人權(quán)利尋租和股東利益輸送的重要資金來(lái)源。
在這件事情上，基金和券商更像是一條繩上的蚱蜢。
變異的代銷費(fèi)用
一直以來(lái)，券商向基金公司收取的傭金率約定俗成地定在萬(wàn)分之八，俗稱“機(jī)構(gòu)批發(fā)價(jià)”。當(dāng)年設(shè)定“萬(wàn)八”的前提，是散戶的平均費(fèi)率在千分之二點(diǎn)五至千分之三之間。
如今時(shí)代已變，散戶拿到“萬(wàn)八”的傭金費(fèi)率已不是新聞。
而統(tǒng)計(jì)顯示，2011年基金交易所產(chǎn)生的傭金費(fèi)用高達(dá)48億元，往年高峰時(shí)期更是達(dá)到將近60億元。
這個(gè)“大蛋糕”，卻成為了基金公司滋生尋租空間的巨大溫床。
據(jù)了解，基金交易產(chǎn)生傭金主要支付給券商的兩個(gè)部門(mén)研究所和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部。其中，研究所通過(guò)為基金提供研究服務(wù)來(lái)?yè)Q取傭金分倉(cāng)；經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)部則通過(guò)為基金代銷產(chǎn)品來(lái)?yè)Q取分倉(cāng)。
“目前券商內(nèi)部研究和代銷兩個(gè)部門(mén)，通常按照6:4或者5:5分賬�！睋�(jù)上海某大型券商研究所負(fù)責(zé)人透露。
“事實(shí)上，代銷拿到的提成比這個(gè)高得多，”某券商高管人士對(duì)記者表示，“一些中小型基金將所有的分倉(cāng)傭金都劃給了券商的代銷部門(mén)�！�
這是一個(gè)隱藏的利益鏈條。
“監(jiān)管層禁止代銷與傭金分倉(cāng)掛鉤，因此代銷分倉(cāng)的費(fèi)用要么隱藏在研究分倉(cāng)下，要么改頭換面，打著"投資者教育費(fèi)"的名義出現(xiàn)�！币患一鹎肮芾韺尤耸糠Q。
“簡(jiǎn)單的說(shuō)，基金公司是拿著投資者的錢(qián)，在維護(hù)它們的規(guī)模。”某券商研究所負(fù)責(zé)人直言。
事實(shí)上，基金行業(yè)每年動(dòng)用了一半甚至更多的傭金分倉(cāng)，用于開(kāi)拓券商這條銷售渠道。
Wind資訊顯示，今年上半年共有111只新基金成立，首募規(guī)模達(dá)到2424.9億元，平均單只新基金募集21.8億份；而去年同期有106只新基金成立，首發(fā)募集規(guī)模為1746.2億元，平均募資16.5億元。
“基金公司之所以愿意支付券商萬(wàn)八的高傭金率，其中重要的原因是以此來(lái)支付這一券商代銷的費(fèi)用。而在行情不好時(shí)，基金銷售壓力更大，因此通常會(huì)給予券商代銷更多的交易量承諾。”據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露。
據(jù)悉，此前協(xié)會(huì)曾組織基金和券商多次業(yè)內(nèi)會(huì)議，就降低基金傭金費(fèi)率一事舉行商討，但最終的結(jié)果卻仍不了了之。
“券商當(dāng)然不愿意降低費(fèi)率，而基金公司的動(dòng)力也不足�！睂�(duì)此，某基金公司前任渠道官向記者表示，基金的傭金率一旦下降，那么在交易頻率沒(méi)有大幅增加的情況下，基金產(chǎn)生的交易傭金將大幅縮水。
“一旦縮減代銷分倉(cāng)縮減，基金將不得不從自己的管理費(fèi)中撥款，”上述人士稱，“這是基金公司不愿發(fā)生的情況�！�
這也是提供了銷售渠道的銀行，為什么不受基金的青睞的原因：銀行代銷基金產(chǎn)品的渠道費(fèi)用，向來(lái)需要基金自掏腰包，他們沒(méi)有交易傭金。
“基金本來(lái)就需要租用券商的席位做交易，因此利用這一交易產(chǎn)生的"副產(chǎn)品"來(lái)支付渠道費(fèi)用再好不過(guò)�！鄙鲜龃笮突鹎叭吻拦俦硎尽�
尋租空間與利益輸送
而且，據(jù)一些券商人士透露，不少基金公司內(nèi)，掌握著分倉(cāng)決定權(quán)的人，已經(jīng)利用這一權(quán)利來(lái)謀求個(gè)人利益。
“在一些基金公司內(nèi)，幾乎每一個(gè)涉及分倉(cāng)話語(yǔ)權(quán)的人，都必須要券商一一打點(diǎn)，這樣才能保證在分倉(cāng)時(shí)多分一些�！蹦橙谈吖苋耸肯蛴浾咄嘎�。
事實(shí)上，近年來(lái)，頻頻曝出券商為基金人士安排各種高爾夫酒會(huì)、泳裝晚宴、出國(guó)旅游等活動(dòng)，但“羊毛出在羊身上”，這一系列福利均是建立在高傭金費(fèi)率這一基礎(chǔ)上。
“在基金傭金分倉(cāng)的背后，隱藏著一條灰色的利益鏈�！鄙鲜鋈耸勘硎�，對(duì)于一些基金公司內(nèi)的既得利益者，要求降低傭金費(fèi)率的意愿并不強(qiáng)，甚至還成為了其中的阻力。
而據(jù)某離職基金人士表示，在其從業(yè)近十年中，曾多次聽(tīng)說(shuō)有基金公司的人明目張膽的跑去券商處要傭金分倉(cāng)的回扣。
在這種背景下，長(zhǎng)年來(lái)基金業(yè)和券商業(yè)相互之間達(dá)成一種“默契”，維護(hù)著高居“萬(wàn)八”的交易傭金率。
此外，傭金分倉(cāng)也是一些基金公司向其券商股東利益輸送的最佳途徑之一。
根據(jù)監(jiān)管層的規(guī)定，基金公司在其券商股東的交易分倉(cāng)比例不得超過(guò)整體的30%。
“以前整個(gè)基金行業(yè)規(guī)模小的時(shí)候，30%的交易量并不多。但是現(xiàn)在基金行業(yè)的規(guī)模很大，仍保持這一比例就不合適了。”某券商研究所負(fù)責(zé)人表示，隨著規(guī)模的日漸壯大，基金公司踩著監(jiān)管紅線向股東券商輸送的利益也越來(lái)越多。
據(jù)了解，基金分倉(cāng)偏向股東方而非實(shí)力券商的做法是基金行業(yè)的潛規(guī)則，在中小基金公司中更是普遍。一些研究實(shí)力平平、整體實(shí)力處于行業(yè)中下游的中小券商，主要分倉(cāng)收入源自控股或參股的基金公司。
因此，一旦基金公司的交易費(fèi)率由萬(wàn)八下調(diào)，那么基金公司每年向股東方輸送的利益也必然受到影響。
有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)心，在多條利益鏈的捆綁下，基金公司無(wú)論是從股東、公司還是個(gè)人層面上考慮，降低交易傭金率的意愿并不強(qiáng)烈，甚至阻力重重。