“短期內不會有很大的影響�！睂τ陔U資委托投資“大蛋糕”對基金公司和券商敞開大門帶來的影響，多位基金和券商人士對《第一財經日報》表達了類似的感受。
除了保險資產管理公司已占據了絕大多數份額，留給他們的份額有限之外，關于費率等問題的細則也尚未出臺。一位基金業(yè)機構業(yè)務負責人向記者透露，保監(jiān)會近期將會有文件說明具體細則，雖然目前已和保險公司在接觸，但實質性的合作可能在細則出臺后才會真正展開。
“蛋糕”巨大？
上周，在整個市場中引起轟動效應的險資“13條”之一《保險資金委托投資管理暫行辦法》（下稱《辦法》）發(fā)布。
《辦法》規(guī)定：“中國境內依法設立的保險集團（控股）公司和保險公司可以將保險資金委托給符合中國保監(jiān)會規(guī)定的保險資產管理公司、證券公司、證券資產管理公司、證券投資基金管理公司及其子公司等專業(yè)投資管理機構�！�
這意味著，原來無法參與分享險資委托管理業(yè)務的基金管理公司和券商資產管理業(yè)務也取得了直接的“比賽資格”。
根據中信建投報告統(tǒng)計，截至2011年底保險行業(yè)產壽險總資產規(guī)模超過6.89萬億元。險資這個“蛋糕”看上去似乎巨大且美味，但是基金公司和券商能夠參與的險資部分其實遠沒有這樣的規(guī)模。
中信建投數據顯示，在6.89萬億元總規(guī)模中，已經成立或者獲批成立保險資管公司的保險資產規(guī)模為6.41萬億元，未成立保險資管公司的保險資產為4753億元。
成立保險資產管理公司的險資由于都是依附于保險公司，這部分資產無疑很難撬動。而未成立資管公司的一位中型保險公司投資負責人對本報記者表示：“如果要進行外部資金委托，基本上投資方向也是二級市場的權益類投資資產。像不動產等其他另類投資由于準備工作較多，公司還是希望自己來進行投資。”
如果按照權益類資產的委托投資方向和保險公司投資權益類資產25%的上限來計算，其實最終指向基金公司和券商的“蛋糕”頓時縮小到不到1200億元。
險資引入外部競爭
相比集團內已有資產管理公司的大型保險機構，中小型保險公司似乎是基金公司更為重要的目標客戶。而中小型保險公司似乎對委托投資“松綁”也喜聞樂見。
上述中型保險公司投資負責人對本報記者表示：“委托投資放開是好事。我們以前由于沒有自主投資股票的資格，所以只能將部分資金委托給保險資產管理公司進行管理�，F在放開委托投資對我們來說選擇又多了�！�
在他看來，保險資產管理公司在大類配置和固定收益類產品上有獨特的優(yōu)勢，而基金管理公司由于擁有更為強大的投研團隊，相比資產管理公司而言在權益市場上更有投資能力，而且相對于資產管理公司“打新”和集中于大盤股投資的策略而言，基金管理公司有時可以相中股市中的“黑馬”。
不過，除了中小型保險公司委托投資的份額可以爭奪外，大型險企的資金也不是毫無希望。
一家大型險企的投資人員對記者表示：“目前我們開始與外部的基金管理公司接觸，有一部分的資金可能會交給基金公司管理。但是這部分資金規(guī)�？赡鼙容^少，因為這樣做的目的是‘倒逼’我們自己的資產管理公司想辦法提高投資收益率。之前由于缺乏外部競爭，資產管理公司對于提高投資收益率的積極性似乎不高�！�
2011年保險投資年化收益率僅為3.6%，與龐大的資金量并不配比。
三類機構鏖戰(zhàn)
在此之前，基金公司就一直是保險公司資產管理業(yè)務最重要的外部管理參與方。作為基金公司的重要機構投資者，保險公司此前有相當比例的資產用來配置各種類型的公募基金。券商則是這個市場的新加入者。
它們主要的競爭對手是已經占據了絕大多數市場，且已表現出了卓越投資實力的保險資管公司。保監(jiān)會數據及中信建投統(tǒng)計顯示，現有或已批的保險資管公司達到17家，這些資管公司管理總資產規(guī)模超過6.41萬億，占保險業(yè)總資產的93.1%。
這些保險資管公司的優(yōu)勢不言而喻：他們背后均有保險公司作為股東，作為“自家人”，這部分的險資幾乎沒有外移的可能。此外，“財大氣粗”的保險公司在吸納投資人才時也毫不手軟，近些年一些公募基金的優(yōu)秀管理人才流向保險公司的情況已不鮮見。譬如，博時基金原總經理肖風目前任民生人壽資產管理公司董事長，博時原投資總監(jiān)楊銳也在近期隨之加盟。
除了這些原有的市場占有者之外，保監(jiān)會的政策對基金公司和券商的獲得委托投資人資格也有一定的要求。
按照規(guī)定，基金管理公司需要取得特定客戶資產管理業(yè)務資格三年以上，最近一年管理非貨幣類證券投資基金余額不低于100億元等規(guī)定。市場普遍認為這一門檻并不高。根據華寶證券統(tǒng)計，目前符合資格條件的基金管理公司約有34家，占總數的49%。
與之相比，符合條件的券商數量就少了許多。按照規(guī)定，證券公司或證券資產管理公司需取得客戶資產管理業(yè)務資格三年以上，最近一年客戶資產管理業(yè)務管理資產余額（含全國社�；鸷推髽I(yè)年金）不低于100億元，或者集合資產管理業(yè)務受托資金余額不低于50億元。
雖然這一規(guī)定較此前的版本已有所降低，但從目前100多家券商的情況看，符合這一規(guī)定的券商數量不超過10家。
從以往社保和企業(yè)年金市場的爭奪來看，業(yè)內普遍認為基金將是險資委托投資的主力機構，券商獲得的份額或許有限。
費率細則待明
不過，基金業(yè)進入這一市場也尚需時日。市場的低迷狀況是一個重要原因，此外，一些關于委托的細則，如費率問題等也需要相關細則出臺說明。
“現在并不是將資金轉移給基金公司投的時候。現在的市場情況差強人意，交給資產管理公司和基金公司管理資產其實并沒有本質的區(qū)別。而如果交給基金管理公司，可能就會以專戶的形式投資，基金公司專戶費率雖然不高，但是如果加上業(yè)績提成，可能最后的總費用反而高于資產管理公司�！�
上述中型保險公司投資負責人表示。
據記者了解，目前各保險資產管理公司接受對母公司和外部資產委托投資的收費標準不一，不同保險公司之間的收費也有較大差異，既存在成本加成法，也有采取類似基金專戶業(yè)務那樣的“管理費+提成”的方法收費的。
基金公司和券商的收費方法目前尚不明確，需要保監(jiān)會相關細則的出臺。上述基金公司機構業(yè)務負責人表示，目前證監(jiān)會的想法是在專戶收費基礎上打六折，但保監(jiān)會制定的收費標準可能比這稍低，具體細則還不明確。
另一個關于收費的爭議是采取“管理費+分成”，還是類似于企業(yè)年金的固定費率模式。此前，各基金公司在爭奪企業(yè)年金時曾大打價格戰(zhàn)，之后經有關部委規(guī)范后，目前的主流費率在0.6%左右。
此外，公募基金行業(yè)擔心的問題是，險資以專戶形式委托投資之后，是否會對現有的公募基金份額產生沖擊。
作為公募基金的主要機構投資者，保險在一些權益類產品，以及被動型產品中占有一定比例，一旦保險將直接購買基金的方式變?yōu)槲型顿Y，被動型產品受到的影響可能有限，但權益類產品或許會受到直接沖擊。
不過，也有業(yè)內人士指出，保險機構購買權益產品很多時候是看中基金經理，如果專戶的投資經理沒有更好的業(yè)績水平，或許無法完全吸引投資公募的險資另立山頭。