近期大漲的杠桿債基開始回調(diào)，昨日多利進(jìn)取和互利B均以跌停報收。在分析人士看來，昨日的下跌在預(yù)期之中。由于市價大幅上漲抬升其整體溢價，套利資金在配對轉(zhuǎn)換機(jī)制下陸續(xù)入場，由此打壓了二級市場價格。

　　套利資金入場打壓市價

　　上周，以多利進(jìn)取和國泰互利B為代表的杠桿債基遭遇爆炒，多利進(jìn)取六天內(nèi)市價漲幅高達(dá)65.76%，互利B也達(dá)到20%。
　　不過，杠桿債基的上漲勢頭難以為繼，本周第一個交易日，上述兩只杠桿債基雙雙遭遇跌停。而在專業(yè)人士看來，此種情況的出現(xiàn)基本在意料之中。
　　“正如上周所預(yù)期的，在多利進(jìn)取周四重新開放申贖及配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)后，該基金從本周一開始就面臨下跌風(fēng)險。”華泰證券基金分析師王樂樂如是表示。
　　其背后的邏輯是，由于上周爆炒后多利分級債基整體溢價直線飆升，而周四該基金重啟了申贖及配對轉(zhuǎn)換業(yè)務(wù)，套利資金最早于周四在一級市場申購，以“T+3”轉(zhuǎn)換到場內(nèi)計算，第一批套利資金正好于本周一現(xiàn)身二級市場，通過將母基金份額拆分成高低風(fēng)險份額雙雙賣出套利。由此，也可以解釋周一多利分級債基之高低風(fēng)險份額、國泰互利之高低風(fēng)險份額雙雙跌停的情況。

　　繼續(xù)“博傻”有風(fēng)險

　　事實上，專業(yè)人士紛紛將此輪杠桿債基的瘋狂上漲定性為“游資炒作”。在銀河證券基金分析師看來，在市場缺乏整體機(jī)會和賺錢效應(yīng)背景下，出現(xiàn)了游資對部分場內(nèi)規(guī)模較小、杠桿較高的基金的炒作，吸引部分投資者參與“博傻”游戲。
　　值得注意的是，專業(yè)人士紛紛提示了后市風(fēng)險，前期遭爆炒的杠桿債基短期內(nèi)仍有下跌空間，投資者宜保持謹(jǐn)慎。
　　“前期的爆炒導(dǎo)致分級債基整體溢價上升，截至上周五嘉實多利、國泰互利的整體溢價分別為33.6%、22.45%。而目前的整體溢價仍有套利空間，預(yù)計后市這兩只杠桿債基還有一兩個跌停的空間�！焙ＭㄗC券基金分析師如是表示。
　　另一位基金分析師也表示，經(jīng)過周一的跌停，嘉實多利進(jìn)取的整體溢價已經(jīng)恢復(fù)到20%左右，而未來將會逐步“歸零”。
　　而對于目前的套利機(jī)會，他并不建議大額資金過分博取。“一方面是前期已經(jīng)有資金介入，由于T+3時滯效應(yīng)，未來兩天市價還會大幅回落。另一方面是，雖然整體溢價看上去很高，但是這兩只杠桿債基的場內(nèi)流通規(guī)模很小，如果承接盤不足，實際套利將面臨一定的流動性風(fēng)險。”