周三A股市場寬幅震蕩，上證指數(shù)在跌至半年線2361點后受到支撐反彈回升，收盤微漲1.36點，但日K線收出小陰線。兩市共16只非ST股報收漲停，2只個股報收10%跌停。兩市成交與上一交易日基本持平，近幾個交易日整體呈現(xiàn)溫和縮量態(tài)勢。我們認為，短期投資者尤其是機構(gòu)投資者的投資信心下降，是近期大盤疲弱的主要原因。但受政策支持的題材股被有效激活，結(jié)構(gòu)性行情仍有望延續(xù)。
整理期顯現(xiàn)六特征
回顧本周及近期市場，有如下六個特征值得關(guān)注。一是油價提升并未帶來“兩桶油”的股價上升。本周二，發(fā)改委通知大幅調(diào)整油價，將汽、柴油價格每噸平均提高600元。面對如此利好，中國石油和中國石化等石油股表現(xiàn)平淡，當天高開收陰，周三更是雙雙下跌超過1%，這與市場的預期相距甚遠。
二是“社保獲批運營千億養(yǎng)老金”的消息未能有效刺激市場。周三該消息僅僅引發(fā)股指早盤高開后短暫沖高，對市場的整體刺激有限。雖有解釋稱養(yǎng)老金投資股市的資金并不多，但畢竟是實實在在的增量資金，市場反應(yīng)與預期也存在一定差異。
三是“限新令”導致新股上市首日炒作降溫。除中國交建外，新政出臺后的上市新股首日均現(xiàn)停牌，市場的活躍度因之降低。
四是大盤上漲乏力，但個股精彩紛呈。最近三周股指步入調(diào)整市道，大盤上方的壓力明顯，整體呈現(xiàn)回調(diào)整理態(tài)勢。但盤面上每天均有10多只甚至20多只個股收在漲停板，而跌停的個股不多。
五是熱點尚未成功轉(zhuǎn)向一線藍籌。銀行、地產(chǎn)、石油等大盤藍籌股欲振乏力，成為拖累大盤下行的主要因素。有色和煤炭在大盤疲弱時偶有表現(xiàn)，力挺大盤不致深跌。
六是表現(xiàn)活躍的仍為題材股。如高送轉(zhuǎn)概念股、新能源、節(jié)能建筑、鋰電池等相關(guān)板塊在近期表現(xiàn)較好。
經(jīng)濟增長憂慮再現(xiàn)
從上述市場六個特征來看，短期投資者尤其是機構(gòu)投資者的投資信心有所下降，同時資金層面也有流動性擔憂。這是近期市場盤整及大盤疲弱的主要原因。
股權(quán)分置改革后，大小非等產(chǎn)業(yè)資本以及證券投資基金成為市場最為重要的兩股機構(gòu)投資者力量。從兩者目前的表現(xiàn)來看，顯得對后市有點底氣不足。近期，一批個股通過大宗交易平臺被折價拋售，如花旗將浦發(fā)銀行股權(quán)全部轉(zhuǎn)讓�；饌}位在本輪反彈行情中也僅有小幅上升，從年初的平均80.5%左右上升到當前的82.5%左右。這些都表明機構(gòu)投資者對后市仍然較為謹慎。我們認為，目前機構(gòu)投資者擔心的焦點集中在經(jīng)濟減速方面，認為中國經(jīng)濟減速進行結(jié)構(gòu)調(diào)整，雖然未來是光明的，但短期會帶來上市公司業(yè)績的下降，因此當前的大盤藍籌股估值有向下修正的可能。
而從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，同樣印證了上述觀點。1到2月工業(yè)增加值同比增速為11.4%，與去年12月份的數(shù)值相比，低了1.4個百分點，顯示經(jīng)濟仍處于下行趨勢中。而從信貸和貨幣增長來看，今年1月份信貸增加7381億元，遠低于近幾年1月信貸增加超萬億的歷史紀錄，2月新增7107億元，同比多增1730億，但環(huán)比卻在減少。有分析認為，信貸的增長乏力，不僅僅是金融系統(tǒng)的原因，還是實體經(jīng)濟對信貸需求減少所致。而M1和M2在今年以來的增速，則已經(jīng)降到了數(shù)年以來的最低值。
結(jié)構(gòu)性行情持續(xù)
展望后市，我們認為短期內(nèi)股指仍有技術(shù)調(diào)整壓力。上證指數(shù)短期均線系統(tǒng)已經(jīng)開始發(fā)散向下，形成對股指上行的壓力。在二次考驗半年線并獲得短期支撐之后，如再度考驗可能會有效擊穿。上證指數(shù)的重要支撐位應(yīng)在60日均線2322點附近，而這一區(qū)域也是去年股指下行過程中的一個重要支撐位。
由于基本面和資金面的數(shù)據(jù)目前仍未有太多改觀，加上新股不斷發(fā)行、新三板即將推出等因素，大盤整體上揚或大幅上升的基礎(chǔ)暫不具備。但是，經(jīng)過二個多月的持續(xù)反彈，一批個股尤其是政策支持的題材股被有效激活，成為未來結(jié)構(gòu)化行情的主導力量。建議繼續(xù)關(guān)注如建筑節(jié)能、新能源、新材料、高送轉(zhuǎn)等板塊的結(jié)構(gòu)性機會。