本周一，滬深兩市交投平穩(wěn)，指數(shù)呈現(xiàn)窄幅震蕩的局面。不過(guò)，個(gè)股表現(xiàn)仍然活躍，而部分前期滯漲股更是取得了不俗的成績(jī)。在權(quán)重股按兵不動(dòng)的情況下，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)仍在，而從早盤市場(chǎng)調(diào)整時(shí)買盤的不斷涌入來(lái)看，市場(chǎng)人氣依然較為活躍。在經(jīng)濟(jì)基本面不出現(xiàn)超預(yù)期下滑的前提下，短期A股出現(xiàn)系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)不大。
熱點(diǎn)快速輪動(dòng) 滯漲個(gè)股受歡迎
19日，滬綜指以2401點(diǎn)低開，早盤受地產(chǎn)板塊拖累，股指一度下探至2383.67點(diǎn)。但隨后，大量買盤開始有條不紊地逢低吸籌，除部分前期累積漲幅較大的周期性股票外，個(gè)股股價(jià)普遍日內(nèi)呈現(xiàn)出先抑后揚(yáng)的走勢(shì)。截至昨日收盤，滬綜指收?qǐng)?bào)2410.18點(diǎn)，漲幅為0.23%，深成指收?qǐng)?bào)10296.17點(diǎn)，漲幅為0.16%，滬深兩市分別成交了1029.8億元和933.3億元，量能表現(xiàn)較為穩(wěn)定。創(chuàng)業(yè)板昨日上漲1.83%，再度領(lǐng)跑所有主要指數(shù)。
從昨日的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，盡管上證綜指僅上漲了5.44點(diǎn)，漲幅僅為0.23%，但并不妨礙盤中熱點(diǎn)的多面開花。在權(quán)重股普遍“按兵不動(dòng)”的情況下，個(gè)股表現(xiàn)較為活躍，分時(shí)圖中的黃線大幅高于白線。其中，前期滯漲股的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)尤為值得關(guān)注。在昨日漲停的23只個(gè)股中，來(lái)自餐飲旅游、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物、電力及公用事業(yè)等防御性板塊的個(gè)股占據(jù)半壁江山，而今年1月6日以來(lái)累計(jì)漲幅不足30%的個(gè)股昨日漲幅普遍跑贏大盤。近期餐飲旅游、醫(yī)藥生物、電力及公用事業(yè)個(gè)股表現(xiàn)相對(duì)較好，也主要源于其前期股價(jià)的滯漲。
與之相對(duì)應(yīng)的是，昨日位于跌幅榜前列的個(gè)股均為近期的強(qiáng)勢(shì)股，川潤(rùn)股份、深國(guó)商、青青稞酒和奧維通信昨日跌幅均在5%以上，上述4只個(gè)股自1月6日大盤見底反彈以來(lái)分別累計(jì)上漲了148.58%、33.55%、76.35%和100.91%。兩相比較可以發(fā)現(xiàn)，資金正在從階段累計(jì)漲幅較大的強(qiáng)勢(shì)股流出，進(jìn)入前期滯漲個(gè)股。
從行業(yè)板塊表現(xiàn)來(lái)看，這種資金在不同板塊間“折騰”的特征較為明顯。早盤餐飲旅游與有色金屬行業(yè)表現(xiàn)一枝獨(dú)秀，但隨后建材、紡織服裝、農(nóng)林牧漁等板塊逐漸跟上隊(duì)伍，而部分餐飲旅游個(gè)股在上午見到高點(diǎn)后，股價(jià)有所下滑。同時(shí)，上周表現(xiàn)搶眼的食品飲料板塊，昨日遭遇到了較強(qiáng)的獲利回吐壓力，收盤中信食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌0.79%，在所有行業(yè)中表現(xiàn)最差。
做多人氣仍在 深幅調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)不大
從昨日滯漲股補(bǔ)漲、強(qiáng)勢(shì)股回調(diào)的表現(xiàn)來(lái)看，大盤目前的上漲仍然是以場(chǎng)內(nèi)資金的博弈為主。這種場(chǎng)內(nèi)資金曠日持久的博弈，至少表明了兩層含義。
首先，場(chǎng)內(nèi)資金認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)不大，市場(chǎng)中存在著一定的賺錢效應(yīng)。從經(jīng)濟(jì)基本面來(lái)看，盡管最新的工業(yè)增加值和PPI等宏觀數(shù)據(jù)顯示，一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)尚未見底，但目前市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)在二季度見底的預(yù)期較為一致。如果經(jīng)濟(jì)底在二季度出現(xiàn)，那么從經(jīng)濟(jì)周期的角度來(lái)看，當(dāng)前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已處于通脹與經(jīng)濟(jì)增速“雙下”階段的后期，此時(shí)，從大類資產(chǎn)的配置角度來(lái)講，股票與債券將是最佳選擇。因此，無(wú)論從時(shí)間還是空間的角度來(lái)看，在2400點(diǎn)附近，除非經(jīng)濟(jì)底超預(yù)期推后或者貨幣政策再次轉(zhuǎn)向緊縮，否則市場(chǎng)未來(lái)大幅下行的空間很小。對(duì)機(jī)構(gòu)資金而言，在當(dāng)前階段踏空的風(fēng)險(xiǎn)要大于市場(chǎng)二次探底的風(fēng)險(xiǎn)。
其次，在管理層不斷推出制度紅利意圖提振股市信心的背景下，股指始終未能突破2500點(diǎn)，主要是因?yàn)閳?chǎng)外資金入場(chǎng)積極性有限。而抑制增量資金入市的主要原因無(wú)外乎兩點(diǎn)：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性；二是“熊市思維”的固化。因此，風(fēng)險(xiǎn)偏好相對(duì)較低的投資者普遍采取輕倉(cāng)操作或者耐心等待經(jīng)濟(jì)底的出現(xiàn)后再加以操作。
但一般來(lái)講，經(jīng)濟(jì)底與市場(chǎng)底的疊加一般建立在過(guò)往投資拉動(dòng)型的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)模式下，即央行通過(guò)大幅放松貨幣政策，以刺激投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的模式。在這種模式下，宏觀經(jīng)濟(jì)往往呈現(xiàn)“V”型反轉(zhuǎn)的格局。不過(guò)，今年這種經(jīng)驗(yàn)論或?qū)⑹В饕捎谠诮?jīng)濟(jì)調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型的大背景下，管理層對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的容忍程度有所提高，這從今年貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)的基調(diào)以及政府工作報(bào)告下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)至7.5%可見一斑。在此背景下，今年經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行格局很可能是“L”型或者“李寧型”，換言之，今年A股基于經(jīng)濟(jì)基本面的改善而出現(xiàn)系統(tǒng)性行情的概率較小，但同時(shí)市場(chǎng)也已經(jīng)預(yù)期到了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的軟著陸，因此對(duì)A股而言，理論上大盤指數(shù)上下浮動(dòng)的空間都較為有限。在此背景下，A股更多的機(jī)會(huì)仍然是來(lái)自于以票據(jù)直貼利率、3個(gè)月SHIBOR等為代表的廣譜利率下行所帶來(lái)的機(jī)會(huì)，即股市估值會(huì)伴隨廣譜利率的下行而被動(dòng)提升。
在這種情況下，行情短期內(nèi)不太可能面臨系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，震蕩仍將是未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)股市運(yùn)行的主基調(diào)。而在震蕩期間，A股中仍不乏結(jié)構(gòu)性的機(jī)會(huì)，近期A股中領(lǐng)漲股回調(diào)、滯漲股補(bǔ)漲的運(yùn)行格局或正是對(duì)投資者的啟示。