對(duì)于各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)而言，龐大的現(xiàn)金管理市場(chǎng)歷來(lái)是兵家必爭(zhēng)之地。盡管與動(dòng)輒超過(guò)30%的權(quán)益投資收益率相比，現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益率并不起眼，但從“絕對(duì)收益”的角度而言，大資金往往愿意將相當(dāng)一部分資金配置在具有“保本”色彩的現(xiàn)金管理市場(chǎng)中。
銀行是現(xiàn)金管理市場(chǎng)毫無(wú)爭(zhēng)議的“老大”，信托、保險(xiǎn)、公募基金、券商依次排列其后。不過(guò)，從去年四季度開(kāi)始，銀行在現(xiàn)金管理市場(chǎng)的地位似乎有些“松動(dòng)”。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著公募基金、券商等機(jī)構(gòu)的紛紛發(fā)力，未來(lái)現(xiàn)金管理市場(chǎng)整體格局或?qū)l(fā)生巨變。
銀行“一家獨(dú)大”格局生變
“7天短期理財(cái)產(chǎn)品，年化收益率7%—8%，最低認(rèn)購(gòu)門(mén)檻5萬(wàn)元，欲購(gòu)從速�！泵糠暝履�、季末、年末，或是長(zhǎng)期前夕，類(lèi)似的短信總是鋪天蓋地般發(fā)往每一位銀行客戶手中，懂行的人都知道，銀行之間的“攬儲(chǔ)大戰(zhàn)”又爆發(fā)了。
銀行需要資金。在監(jiān)管部門(mén)嚴(yán)厲的“存貸比”考核壓力下，銀行只有吸引到更多的存款，才能放出更多的貸款，從而獲得更多的利潤(rùn)。正所謂重賞之下必有勇夫，在考核的“關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)”發(fā)行高息短期理財(cái)產(chǎn)品，成為各大銀行迅速回籠社會(huì)閑散資金的“獨(dú)門(mén)武器”。
時(shí)間短、收益高、保本保息。憑借這個(gè)“獨(dú)門(mén)武器”，銀行在剛剛過(guò)去的2011年獨(dú)霸現(xiàn)金管理市場(chǎng)，購(gòu)買(mǎi)銀行短期理財(cái)產(chǎn)品，儼然成了一種時(shí)尚。
不過(guò)，事情似乎正在開(kāi)始發(fā)生變化。2011年四季度伊始，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理有關(guān)問(wèn)題的通知》。通知強(qiáng)調(diào)，商業(yè)銀行不得通過(guò)發(fā)行短期和超短期、高收益的理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)；銀監(jiān)會(huì)主席尚福林在銀監(jiān)會(huì)第四次經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)通報(bào)分析會(huì)上要求，原則上不允許發(fā)行1個(gè)月及以下期限的理財(cái)產(chǎn)品，并重申，要嚴(yán)格執(zhí)行存貸款指標(biāo)日均考核要求，嚴(yán)禁通過(guò)發(fā)行短期理財(cái)產(chǎn)品變相高息攬儲(chǔ)，規(guī)避監(jiān)管要求進(jìn)行套利。
值得關(guān)注的是，文件下發(fā)之后，各大商業(yè)銀行逐漸停發(fā)30天以內(nèi)的高息理財(cái)產(chǎn)品�！安皇钦f(shuō)現(xiàn)在買(mǎi)不到現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品，而是買(mǎi)不到高息的短期理財(cái)產(chǎn)品。”招商銀行上海金橋支行的一位客戶經(jīng)理告訴記者，客戶想要買(mǎi)到年化收益率在5%以上的理財(cái)產(chǎn)品，資金至少鎖定31天；7天、14天、21天的現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品依然在銷(xiāo)售，只不過(guò)平均年化收益率剛過(guò)4個(gè)百分點(diǎn)。
現(xiàn)金管理市場(chǎng)機(jī)遇乍現(xiàn)
對(duì)于現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品而言，4個(gè)百分點(diǎn)的收益并不難實(shí)現(xiàn)。銀監(jiān)會(huì)叫停高息短期理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行的動(dòng)作，事實(shí)上給了券商和公募基金帶來(lái)了千載難逢的發(fā)展良機(jī)。
“公司年底在總部剛剛開(kāi)了一次會(huì)，要求所有營(yíng)業(yè)部在年底階段盡量引導(dǎo)核心客戶將閑散資金認(rèn)購(gòu)成貨幣基金�！比A東某大型券商的一位上海營(yíng)業(yè)部經(jīng)理表示，與銀行短期理財(cái)產(chǎn)品相比，貨幣基金原本占不到任何優(yōu)勢(shì)。“每到季末攬存高峰，銀行可以發(fā)售年化收益率高達(dá)6%、7%的超短期理財(cái)產(chǎn)品，而貨幣基金根本不可能給出那么高的收益。于是每逢季末，券商、基金總是很受傷，因?yàn)榻^大多數(shù)投資者都會(huì)選擇贖回貨幣基金、轉(zhuǎn)而認(rèn)購(gòu)短期銀行理財(cái)產(chǎn)品。”
然而，現(xiàn)在的情況已經(jīng)不同。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年末的兩周時(shí)間，年化收益率超過(guò)5%的貨幣性基金數(shù)量多達(dá)15只，其中，易方達(dá)貨基的年化收益率更是超過(guò)了7%。由于貨基贖回只須T+2個(gè)工作日，更是遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于銀行理財(cái)產(chǎn)品的31個(gè)工作日，流動(dòng)性優(yōu)勢(shì)極為明顯。
“超短期高息銀行理財(cái)產(chǎn)品禁發(fā)的消息，對(duì)整個(gè)現(xiàn)金管理市場(chǎng)產(chǎn)生了重大影響，貨幣基金重新成為寵兒�！币晃毁Y深基金銷(xiāo)售對(duì)記者表示，在股票型基金基本發(fā)不動(dòng)的情況下，公募基金只能依靠貨幣基金沖刺規(guī)模。“業(yè)內(nèi)傳說(shuō)一家資產(chǎn)管理規(guī)模只有20多億的小型公募基金，短短3個(gè)月規(guī)模激增至50億，多出來(lái)的30個(gè)億就是靠賣(mài)貨基實(shí)現(xiàn)的�！�
投資者的多項(xiàng)選擇題
毫無(wú)疑問(wèn)，證券公司和公募基金也已經(jīng)殺入現(xiàn)金管理市場(chǎng)。
值得關(guān)注的是，券商代銷(xiāo)貨幣基金的熱情也非常高漲。業(yè)內(nèi)人士表示，券商沒(méi)有代銷(xiāo)銀行理財(cái)產(chǎn)品的牌照，但可以通過(guò)代銷(xiāo)公募基金獲得傭金。從自身利益角度出發(fā)，券商自然更愿奉勸客戶認(rèn)購(gòu)貨幣基金；此外，部分券商資產(chǎn)管理部門(mén)發(fā)行過(guò)貨幣性集合理財(cái)產(chǎn)品，也試圖借機(jī)從中分一杯羹。
“公司貨幣性產(chǎn)品君得利二號(hào)原本的持有人只有1萬(wàn)多戶，但通過(guò)最近三個(gè)月的持續(xù)營(yíng)銷(xiāo)，新開(kāi)戶的持有人數(shù)一下子猛增了5萬(wàn)戶�！鄙虾�(guó)泰君安資產(chǎn)管理公司一位銷(xiāo)售向記者證實(shí)了這一點(diǎn)。
除了代銷(xiāo)公募貨幣基金、自己發(fā)行貨幣性資產(chǎn)管理產(chǎn)品，券商還有第三種選擇。
2011年四季度，備受業(yè)內(nèi)關(guān)注的“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”邁開(kāi)實(shí)質(zhì)性一步。中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)信達(dá)證券“關(guān)于設(shè)立現(xiàn)金寶集合資產(chǎn)管理計(jì)劃”的申請(qǐng)，同意信達(dá)證券試點(diǎn)開(kāi)展規(guī)模不超過(guò)70億元的客戶保證金現(xiàn)金管理業(yè)務(wù)。這也是自2004年券商綜合治理以來(lái)，監(jiān)管部門(mén)首度允許證券公司將客戶保證金納入資產(chǎn)管理范疇。
什么是“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”呢？這是指在不影響投資者正常證券交易的前提下，券商每天收盤(pán)后，將簽約客戶的閑置保證金投向各類(lèi)銀行存款，以取得高于活期存款的收益。據(jù)了解，目前已有多家大中型券商向監(jiān)管部門(mén)提交了客戶保證金現(xiàn)金管理試點(diǎn)方案，而“信達(dá)模式”則有幸為業(yè)內(nèi)第一個(gè)獲批的樣本。
監(jiān)管部門(mén)規(guī)定，信達(dá)證券“現(xiàn)金寶”產(chǎn)品，在試點(diǎn)初期的6個(gè)月內(nèi)，規(guī)模上限為15億元，推廣機(jī)構(gòu)僅限于6家證券營(yíng)業(yè)部；試點(diǎn)運(yùn)行6個(gè)月后若效果良好，可將規(guī)模上限提高至70億元，計(jì)劃推廣機(jī)構(gòu)逐步擴(kuò)大至公司的所有營(yíng)業(yè)部。
信達(dá)證券“現(xiàn)金寶”集合資產(chǎn)管理計(jì)劃說(shuō)明書(shū)顯示，集合計(jì)劃將資金通過(guò)存款組合的方式，全部投資于各類(lèi)銀行存款，以取得相對(duì)較高的收益。其中，商業(yè)銀行活期存款比例為10%-100%，商業(yè)銀行定期存款比例為0-90%。首次參與集合計(jì)劃的最低金額為人民幣5萬(wàn)元，追加參與的最低金額為人民幣1萬(wàn)元的整數(shù)倍，單一賬戶最高參與上限金額為1000
萬(wàn)元。
作為管理人，信達(dá)證券每年收取0.7%的管理費(fèi)，集合計(jì)劃分紅時(shí)和集合計(jì)劃終止時(shí)，管理人對(duì)委托人計(jì)提年化收益率超過(guò)0.7%的部分，可提取其中的30%作為業(yè)績(jī)報(bào)酬。
根據(jù)此前規(guī)定，證券公司必須將客戶保證金存放在商業(yè)銀行進(jìn)行第三方存管，券商和存管銀行都不能挪用。但是，絕大部分投資者都不會(huì)滿倉(cāng)操作，每天股市交易收盤(pán)之后，都會(huì)有大量沒(méi)有買(mǎi)股票的錢(qián)閑置在賬戶里。尤其在市場(chǎng)走勢(shì)低迷的時(shí)候，閑置在賬上的客戶保證金數(shù)量更為龐大。
據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，券商客戶保證金現(xiàn)金部分的日均規(guī)模接近萬(wàn)億，券商將這部分閑置現(xiàn)金存放于銀行的客戶保證金托管專(zhuān)戶中，銀行以同業(yè)存款利率(約1.6%)向券商支付存款利息，券商以活期利率(約0.5%)向客戶支付利息，兩者之間的差額形成券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)息差收入。券商全行業(yè)每年被動(dòng)實(shí)現(xiàn)的息差收入約120億元，一旦券商開(kāi)始主動(dòng)管理，最終獲得收益無(wú)疑會(huì)大幅增加，將這一業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)成集合理財(cái)計(jì)劃，券商與投資者更能實(shí)現(xiàn)“雙贏”。
“很多銀行都盯上了客戶證券交易保證金這塊肥肉，希望將其納入自己的現(xiàn)金管理計(jì)劃�！睒I(yè)內(nèi)資深人士表示，“證券公司客戶保證金現(xiàn)金管理計(jì)劃”一旦成功推行，那么券商將成為現(xiàn)金管理市場(chǎng)一支非常強(qiáng)大的生力軍�！霸诳梢灶A(yù)見(jiàn)的未來(lái)，券商、基金、銀行的現(xiàn)金管理市場(chǎng)爭(zhēng)奪戰(zhàn)無(wú)疑將會(huì)日趨激烈。銀行一家獨(dú)大的局面，遲早會(huì)演變成為三足鼎立的均衡局面。”