春節(jié)長假前的最后幾個交易日，股市表現(xiàn)還是相當不錯。滬市幾經(jīng)反復，終于重返2300點，也算是上了一個臺階，并且有望拉出三個月來的首條月陽線。也因為這樣，投資者對長假后的行情普遍寄予了較高的預期，希望能夠延續(xù)節(jié)前的走勢，進一步擴大漲幅，將行情從超跌反彈發(fā)展為中級上漲。
節(jié)前利好被輕易否定
不過，現(xiàn)在看來，大盤要形成這樣的格局，恐怕還是有難度的�？梢曰叵胍幌�，節(jié)前股市之所以會有所表現(xiàn)，主要是兩個因素在起作用：一個是有關權威人士不斷強調(diào)要引導養(yǎng)老金等長線資金入市，并且有媒體報道說已經(jīng)有千億元養(yǎng)老金在準備入市了；另一個則是有關央行再次下調(diào)準備金率的呼聲不小，坊間也有相關的傳言出現(xiàn)。這樣一來，市場得到的一個明確信號就是，外圍增量資金將開始以較大規(guī)模進入股市，同時銀根也將繼續(xù)有所松動，從而在客觀上能夠?qū)徑夤墒械墓┣竺芷鸬揭欢ǖ淖饔�。應該說，正是在這樣的背景下，股市在反復整理中抬高了底部，并且形成了似乎是要往上突破的格局。但令人遺憾的是，就在節(jié)前股市收市后，有關部門公開表態(tài)：養(yǎng)老金暫時不會入市，并且明確否認有千億元養(yǎng)老金準備入市這件事。有人說，如果早一兩天有這個表態(tài)，那么節(jié)前的股市肯定就不是這樣走了。當然，這只是一種推測，但應該承認是符合事實的。
被視為是近期最大的利好就這樣被輕輕地否定了，這個時候股市怎么還可能上漲呢？也許有人會說，主管部門只是說養(yǎng)老金暫時不會入市，并非永遠不入市。但問題在于，沒有人說得清楚這個“暫時”是指多久，投資者是否會因為這個“暫時”，現(xiàn)在就積極地買股票。至于降低準備金率，截至到本周六，還沒有這方面的官方報道。而從節(jié)前央行大舉在公開市場進行逆回購操作來看，似乎現(xiàn)在還無意直接動用準備金率的工具來釋放流動性。逆回購的規(guī)模很大，的確能夠在相當程度上解決市場的資金緊張問題。但是，逆回購的周期通常在兩周左右，半個月以后怎么辦呢？如果不再進行相應的操作或者采取其它的措施，那么屆時銀根又會因此而被收緊，股市的供求關系自然也就變得很緊張。也許，現(xiàn)在還無法判斷未來幾周貨幣政策的走向如何，但是至少在現(xiàn)在，人們在這方面很難形成明確的預期。于是，大家在節(jié)后就不得不面對這樣的狀況：節(jié)前刺激股市上漲的幾個主要因素，此刻似乎都不復存在了。在這種情況下，大盤能夠走出強勢上漲行情的可能性的確不大。盡管在很多投資者的心目中，一直是在期待有這樣的行情出現(xiàn)。
時下股市多空膠著
不過，人們也不必對節(jié)后的行情太過悲觀。這是因為節(jié)前股市的反彈，固然有傳聞推動的作用，但是股市本身下挫過多，很多股票超跌嚴重，價格與價值明顯背離，卻也是非常重要的原因。之所以會出現(xiàn)這樣局面，關鍵還是因為大家對實體經(jīng)濟存在比較多的擔憂。加上歐債危機的風險不時暴露，因此對股市的運行缺乏信心。但從最近所出現(xiàn)的情況來看，雖然這些問題仍然存在，但至少不像前期人們所想象的那么嚴重。
節(jié)前公布的中國去年四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)，總體上是好于預期的。春節(jié)長假期間公布匯豐版的2012年1月份中國采購經(jīng)理人指數(shù)，雖然仍低于50%，但卻是近三個月來最高的。這表明，盡管經(jīng)濟增長速度放緩的大趨勢并沒有改變，但局面已經(jīng)有所緩和。特別是一些定向?qū)捤烧叩穆鋵�，已�?jīng)對部分中小企業(yè)起到了一定的扶持作用。因此，也就可以在相當程度上化解人們對于經(jīng)濟將出現(xiàn)硬著陸的擔憂，而這可以看作是對股市具有中長期利好作用的。還有，歐債危機盡管沒有能夠被有效化解，但是歐元區(qū)國家對于危機的承受與應對能力，看來是增強了不少。雖然惠譽等評級機構(gòu)不斷調(diào)低部分歐洲銀行乃至歐元區(qū)國家的主權信用評級，但是那里的資金市場和資本市場的反應相對平靜。特別值得關注的是，美國國內(nèi)經(jīng)濟增長形勢還不錯，但仍然堅持實行低利率政策，并且暗示出仍然會實施第三輪量化寬松（QE3）。近期，美元指數(shù)的上漲勢頭有所收斂，而國際大宗商品的交易價格則連續(xù)上行，這些狀況是前段時間未曾有過的，其包含的信息也是非常豐富的。如果歐債危機不再惡化，同時美元也不再表現(xiàn)得很強勢，那么對境內(nèi)外股市來說，無疑都是有正面作用的。節(jié)后率先開盤的港股表現(xiàn)強勁，已經(jīng)收復20000點大關，這對境內(nèi)的滬深股市來說，也是一個值得慶幸的消息。因此，可以說，時下股市的內(nèi)外基本面還是在慢慢好轉(zhuǎn)，盡管在資金面上沒有能夠出現(xiàn)預期中的利好，消息面上也乏善可陳，但綜合來看，還是屬于一種多空膠著的局面。因此，節(jié)后股市要大幅度上漲不現(xiàn)實，但是也不至于大跌，再退回到原先的位置去。
客觀來說，股市在走了一段超跌反彈行情后，實際上進入到了一個整理階段。一方面，市場需要尋找到新的上漲動力（這種動力應該是可靠，而虛幻的）；另一方面也需要挖掘出新的熱點。時下，很多人都在關注市場風格轉(zhuǎn)換問題，期待有一波大盤藍籌股行情。但是，從近期行情來看，卻又往往是中小盤股的反彈更強勁。這里當然有股價彈性的問題，但是否還有流動性不足等其它因素在起作用呢？應該說，要挖掘出為投資者廣泛認同的市場熱點，還需要包括政策在內(nèi)多方面因素配合。從這個角度來看，現(xiàn)在市場還不具備形成持續(xù)熱點的條件。所以，股市也就難擺脫盤局。一般而言，短期內(nèi)漲跌幅度都比較有限。如果沒有特別的把握，觀望仍然是投資者近期操作的主要選項。