逼空“陷阱”還未正式落幕，逼空“餡餅”就堂而皇之地登臺，一時(shí)間反彈行情再度陷入撲朔迷離的狀態(tài)中。昨日92點(diǎn)長陽雖悉數(shù)回補(bǔ)了近兩日的“失地”，從而銜接上2132點(diǎn)以來的反彈行情，但更多是出于消息面的刺激，其本質(zhì)上仍屬于技術(shù)性的超跌反彈。跳出短線思維，在經(jīng)濟(jì)底尚未探明而政策放松又遲遲不兌現(xiàn)之際，趨勢性的反轉(zhuǎn)很難出現(xiàn)，市場底也難免會一拖再拖。
三大“錢潮”涌動 反彈極致演繹
本以為2132點(diǎn)以來的反彈行情只能遺憾收場，昨日92點(diǎn)長陽的突然造訪，卻再度點(diǎn)燃了投資者的兔尾“紅包”憧憬。
兩市股指昨日早盤在經(jīng)歷小幅的震蕩整理后便一路拉高，伴隨著成交量的放大，滬綜指收盤上漲4.18%，創(chuàng)出27個(gè)月以來的最大單日漲幅，最終報(bào)收2298.38點(diǎn)，離2300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口僅僅不到兩點(diǎn)。深成指昨日也暴漲4.95%，創(chuàng)出近28個(gè)月以來的最大單日漲幅，最終收報(bào)9264.09點(diǎn)。近日恐慌殺跌較為嚴(yán)重的創(chuàng)業(yè)板及中小板也紛紛掉頭追隨主板市場向上，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)昨日大漲4.54%，中小板綜指昨日漲幅更高達(dá)5.11%。
毫無疑問，92點(diǎn)的放量長陽，更多是出于消息面的刺激，而昨日幾大利好消息又恰巧指向了A股苦苦等候的“錢”上。首先是千億地方養(yǎng)老金一季度有望入市這一重磅消息。事實(shí)上，社�；鹑胧械南⒃缫巡皇切侣�，早在2011年的8月份中國版“401K”計(jì)劃就傳出，無奈在多次“只聞其聲不見其人”之后，市場也對此產(chǎn)生疲勞效應(yīng)，于是股指一跌再跌絲毫不買賬。而如今，千億地方養(yǎng)老金的入市時(shí)間有可能鎖定在一季度，這對A股而言如“久旱逢甘霖”，場內(nèi)資金當(dāng)然會揭竿而起，并引發(fā)群體效應(yīng)。
其次，RQFII額度有望擴(kuò)大的消息也將擴(kuò)大A股市場的資金來源，并將對市場構(gòu)成中長期利好。
再次，國際板推出未有明確時(shí)間表的消息，解除了長期懸掛于A股頭上的一把利劍，雖然不能直接為A股帶來“活水”，但大幅緩解了A股資金的分流壓力。至少，短期而言，國際板傳聞應(yīng)該不會再像此前一樣，成為市場單日恐慌暴跌的元兇。
不過，值得注意的是，上述三大“錢潮”的涌動，都還只是處于預(yù)期的層面，遠(yuǎn)還未到實(shí)施的層面。因而，如果單純看其對市場的提振作用，或許象征意義要遠(yuǎn)大于實(shí)際意義，其對市場恐慌情緒的修復(fù)作用更大。
經(jīng)濟(jì)底一拖再拖 市場底一等再等
2307點(diǎn)一度被市場高度認(rèn)同為中期底部，然而隨后的斷崖式下跌，令“底部說”沉寂多日。上周的兩日百點(diǎn)急漲，再度令“底部說”浮出水面，2132點(diǎn)隨即被打上中期大底的標(biāo)簽，昨日的92點(diǎn)放量長陽，更讓多方搖旗吶喊“左側(cè)”機(jī)會已出現(xiàn)。但僅靠幾大消息面的利好以及12月單月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的回暖，市場就能探明真正的中期底部嗎？
一方面，養(yǎng)老金及RQFII即便入市，其規(guī)模相對整個(gè)A股市場而言，也是杯水車薪，在2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司解禁規(guī)模兩倍于2011年的大背景下，場外資金的入市舉動或仍難阻止大小非的瘋狂拋售行為。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)業(yè)板2012年將有68.53億股限售股解禁，占總股本299.18億股的22.9%，占現(xiàn)有流通股143.86億股的47.64%。而2011年創(chuàng)業(yè)板解禁31.41億股，解禁市值為842.24億元，2012年的解禁股數(shù)將是去年的兩倍之多。
另一方面，需要指出的是，決定股市中長期趨勢的依然是經(jīng)濟(jì)基本面。盡管昨日公布的2011年12月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長12.8%，月環(huán)比增長1.1%，出現(xiàn)小幅回升的走勢，但這更多是源于季節(jié)性因素的影響，在房地產(chǎn)投資增速大幅下滑的背景下，經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)緩慢調(diào)整。在經(jīng)濟(jì)下行趨勢未變的大背景下，經(jīng)濟(jì)底可能會一拖再拖，預(yù)計(jì)在今年二三季度將有望出現(xiàn)，而根據(jù)“估值-政策-市場”的筑底三步曲路徑，在經(jīng)濟(jì)底出現(xiàn)之前，趨勢性上升行情出現(xiàn)的概率極低�？梢哉f，經(jīng)濟(jì)下行仍將是壓制市場上行的最根本因素。
即便換一個(gè)角度來看，12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，也不全是“正解讀”。從政策可能放松的空間來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)好于預(yù)期，只會進(jìn)一步壓縮政策放松的空間。事實(shí)上，我們不能排除這也可能是央行兩個(gè)月來遲遲不兌現(xiàn)降準(zhǔn)利好的一大原因，當(dāng)然通脹反彈也是管理層關(guān)注的一大焦點(diǎn)。
我們暫且不談央行節(jié)前降準(zhǔn)對市場的真正作用，在目前的時(shí)間點(diǎn)，即便降準(zhǔn)了，這一時(shí)間點(diǎn)也晚于預(yù)期，其對經(jīng)濟(jì)的“托底”作用恐怕有限；而如果央行在節(jié)前如此緊張的資金面形勢下，依然采取逆回購這一短期對沖舉措而不動用降準(zhǔn)，那么節(jié)后即便央行降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)對市場的提振作用也較小，不排除數(shù)次苦等利好之后反而出現(xiàn)“見光死”的情況。換言之，目前政策放松的力度及節(jié)奏，均難起到托住經(jīng)濟(jì)下行步伐的作用，因而對市場的提振作用也可能會弱于預(yù)期。
92點(diǎn)“撐桿跳”或確立短期強(qiáng)勢格局
盡管在經(jīng)濟(jì)下行趨勢繼續(xù)以及政策放松力度有限的大背景下，股指很難出現(xiàn)持續(xù)大幅反彈或者反轉(zhuǎn)的走勢，但在持續(xù)的縮量殺跌之后，股指也確實(shí)存在反彈的需求。昨日92點(diǎn)的放量長陽，大有一氣呵成之勢，多個(gè)板塊揭竿而起。申萬有色金屬及采掘指數(shù)分別暴漲9.68%及6.81%，超過30只有色股漲停，“煤飛色舞”再度席卷而來。短期而言，市場人氣得到很大程度的改善，周期股強(qiáng)勢反彈的格局或暫時(shí)確立。
值得一提的是，自2132點(diǎn)以來，市場連續(xù)幾個(gè)交易日出現(xiàn)消費(fèi)股集體殺跌的局面，白酒、醫(yī)藥及旅游股等曾經(jīng)的明星白馬紛紛大幅補(bǔ)跌，本周一貴州茅臺更出現(xiàn)單日超過5%的大跌，市場恐慌性的殺跌情緒可見一斑。而眾所周知，優(yōu)質(zhì)成長股的大幅殺跌，往往是熊市尾聲的標(biāo)志。盤面上，一邊是消費(fèi)股的集中殺跌，一邊卻是大盤股的全力護(hù)盤，在此關(guān)口，股指繼續(xù)大幅殺跌的動力及空間確實(shí)已較小，稍有風(fēng)吹草動，超跌反彈就可能一觸即發(fā)。
另外，根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，最近10年，上證綜指在春節(jié)前的最后一個(gè)交易周均實(shí)現(xiàn)上漲。鑒于上周的兩天百點(diǎn)“短跑”提前釋放了部分反彈動能，我們將時(shí)間周期拉長至春節(jié)前兩個(gè)交易周來看，除了2005年、2008年和2010年春節(jié)，其余年份上證綜指均實(shí)現(xiàn)了上漲。因此，從概率的角度看，年前最后一周大盤上漲的可能性仍然較大。至于反彈的主力品種，預(yù)計(jì)超跌仍將是資金搶反彈的最重要主線，如去年殺跌最慘重的有色金屬和煤炭板塊，以及交通運(yùn)輸、交運(yùn)設(shè)備板塊。相對而言，創(chuàng)業(yè)板及中小板個(gè)股短線的反彈動力或不足，至少從近兩次市場的反彈來看，小盤股的反彈勢頭均不及低估值大盤股。