暴漲暴跌。
對這兩天暴跌怎么看？
對這兩天暴漲怎么看？
這兩句可謂記者最近問得最多的兩句。
A股進入陽歷2012年之后，先是以暴跌鎮(zhèn)住市場參與者，百股跌停讓市場預期劍指1800點。上周又以近百股漲停奪回2200點，就在爭奪2300點之際又迅速回調(diào)。兩天的反彈果然戛然而止。
說果然是因為在1月9日的報道中做過類似的報道，不少私募人士都認為在暴跌9周以后大盤極大程度上會迎來技術性的反彈，下跌中的反彈說來就來，但結(jié)束的常常是戛然而止。上周五的回調(diào)有什么預示？
市場總是重復著同樣的問題和答案。
想尋找后面的答案，讓我們先看回去年10月24日時的反彈。
2011年11月24日，上證指數(shù)以2322點開盤。以53.05點的漲幅結(jié)束了四連陰。連續(xù)幾日的上漲和放量讓市場雀躍。公募基金開始爭相加倉，以公募基金排名爭奪戰(zhàn)的上漲行情展開。針對從2300點到2500點這200點的上漲是反彈還是反轉(zhuǎn)的問題，理財周報也曾做過激烈的辯論。然而還沒等辯論結(jié)束，市場就轉(zhuǎn)而單邊下跌，一度跌破2300、2200。沒有及時逃走的資金陷入了更深的套牢，2011年度公募基金全面虧損。
深跌反彈的引誘
針對1月9日和10日兩日的反彈，廣東達融投資董事長吳國平認為這是下跌途中的反彈，中線趨勢并沒改變。而上海阜盈投資管理有限公司董事長張衛(wèi)民也認為反彈之后是減持的機會，但往后進一步的下跌并不能避免。
針對目前2244點的位置，以及上周前兩日的反彈邏輯，市場已經(jīng)給出了部分明確的信號。來看看上漲板塊的輪動：從銀行煤炭到文化傳媒，再到券商、電子信息�；疽呀�(jīng)勾勒出目前行情的邏輯：市場估值區(qū)間在向大盤藍籌靠近，又一輪估值修復行情展開。
這是不是似曾相似？2011年開年的行情也是這樣。而伴隨著中央一號文件，有關水利建設政策的下達，藍籌修復和政策導向雙線發(fā)展。水利之后是區(qū)域振興，以云南橋頭堡振興規(guī)劃拉開大幕。
到了2012年，則同樣是藍籌修復加政策導向。而這個政策導向前期是文化傳媒，后期則農(nóng)林牧漁和水利都有接棒的可能。
2012龍?zhí)ь^
張衛(wèi)民表示2012年有龍?zhí)ь^的行情。同樣回看2011年，一季度幾乎是全面表現(xiàn)最好的時候，而后的反彈都是下跌趨勢中的小浪花。若是要抓住2012年的龍頭，本期主題將有更詳細的介紹。
面對現(xiàn)在深跌后的反彈引誘，申銀萬國認為“買什么品種比探討反彈高度更加關鍵”。并將市場從“悲觀”調(diào)至“中性”，強調(diào)藍籌股的價值。
當前，市場可能進入第三輪“周期搭臺—成長唱戲”的階段。周期股在過去兩周表現(xiàn)優(yōu)異，但是更多反映防御價值、體現(xiàn)投資者對成長股的擔憂、凸顯避險情緒的釋放。坦率而言，現(xiàn)在很難看到2012年中國經(jīng)濟能又好又快增長，周期股難有持續(xù)表現(xiàn)。但是周期股的搭臺意義非凡，只有其搭臺才能刺激市場情緒，使成長股有表現(xiàn)的機會。
成長股回歸仍需時日
立足2012年來看，興業(yè)證券預計2012年全年信貸規(guī)模將超過8萬億。按照一季度投放全年額度40%計算，投放規(guī)模將達到2.4萬億。由于季度內(nèi)單月投放規(guī)模不得超過當季的40%，1月份有望投放3萬億。對2012年宏觀經(jīng)濟的運行，興業(yè)證券用了“半死不活”，政策“不慍不火”，流動性“小松”且改善來形容。并放棄對經(jīng)濟基本面和流動性“V形反轉(zhuǎn)、速勝論”幻想。
至少在2012年上半年，股市依然處于存量資金的博弈中。而公司業(yè)績可能硬著陸，結(jié)構(gòu)性泡沫破滅，等待估值全面打折。
預計2012年非金融上市公司凈利潤下滑3.26%，甚至可能低于市場的預期。
對于行情的趨勢，興業(yè)證券策略組認為春節(jié)前后有反彈，但行情下行趨勢仍未逆轉(zhuǎn)。成長股的回歸還需時日。而對于行情節(jié)奏的推測，興業(yè)證券同樣認為2012年上半年如果有反彈，最好的時間窗口是年初到春季投資旺季前。也即“龍?zhí)ь^”行情，進攻點仍在易受流動性驅(qū)動的“博弈政策式的跌深反彈”，但仍是典型的熊市反彈、仍是存量資金的博弈。
但隨著基本面回落、資金價格的反復以及匯率、地緣政治、外資流動影響，股指大概率仍趨勢性回落。
自2008年以來的“經(jīng)濟好、通脹起、政策緊、股市跌；經(jīng)濟差、通脹落、政策松、股市起”邏輯屢試不爽，而2012年剛好在經(jīng)濟由好轉(zhuǎn)差的過程中，若按這個邏輯，等股市起，還得經(jīng)歷通脹回落和政策放松的過程。
總體上看，靠著A股自身徹底“打折”的估值吸引力、進而形成場內(nèi)資金驅(qū)動的賺錢效應，疊加實體經(jīng)濟投資回報率下降、宏觀流動性改善而形成的二級市場行情還需要一段時間。
而民生證券則提出三階段投資邏輯：一季度前看主題投資：2011年11月份至今年一季度，國內(nèi)外不確定因素依然很多，市場難以出現(xiàn)趨勢性行情，看好主題性投資主題；年中看藍籌修復：年中通脹、房地產(chǎn)投資、出口不確定性的三層陰霾散去，周期板塊有望迎來估值修復；下半年看轉(zhuǎn)型：“十八大”召開前后“調(diào)結(jié)構(gòu)”與“經(jīng)濟轉(zhuǎn)型”有望引發(fā)市場熱點。