中國人民銀行16日發(fā)布的《2011年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》表示，下一階段繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，更加注重政策的針對性、靈活性和前瞻性，根據(jù)經(jīng)濟形勢的變化，適時適度進行預(yù)調(diào)微調(diào)。把貨幣信貸和流動性管理的總量調(diào)節(jié)與強化宏觀審慎管理結(jié)合起來，并根據(jù)金融機構(gòu)穩(wěn)健經(jīng)營狀況和信貸政策執(zhí)行情況對有關(guān)參數(shù)進行適度調(diào)整。
　  報告介紹，第三季度，央行“繼續(xù)實施差別準(zhǔn)備金動態(tài)調(diào)整措施，根據(jù)形勢變化對有關(guān)參數(shù)作了適當(dāng)調(diào)整”。
　　分析人士認為，10月末信貸突擊增長，顯示貨幣政策預(yù)調(diào)微調(diào)已開始。央行提出“對有關(guān)參數(shù)進行適度調(diào)整”，可能意味著未來如果出現(xiàn)經(jīng)濟增速持續(xù)下滑，為保證信貸增長持續(xù)，央行可能對差別存款準(zhǔn)備金率計算公式相關(guān)參數(shù)繼續(xù)進行調(diào)整，適度放松該公式對商業(yè)銀行放貸行為的約束。
　　分析人士指出，目前制約商業(yè)銀行放貸的主要約束有存貸比指標(biāo)、資本充足率指標(biāo)及存款準(zhǔn)備金率(包括差別存款準(zhǔn)備金率)。
　　前兩項松動可能性不大，比較可能的是央行將對差別存款準(zhǔn)備金率計算公式相關(guān)參數(shù)繼續(xù)進行調(diào)整。
　　分析人士表示，存款增速不容樂觀，成為當(dāng)前制約商業(yè)銀行放貸首要因素。年末商業(yè)銀行可能面臨比較大的存貸比考核壓力。
　　報告顯示，9月末，人民幣各項存款余額為79.4萬億元，同比增長14.2%，增速比6月末低3.4個百分點，比年初增加8.1萬億元，同比少增2.1萬億元。此前，央行發(fā)布的10月金融運行報告顯示，10月人民幣存款減少2010億元。
　　報告稱，金融創(chuàng)新分流存款使貨幣供應(yīng)量有所低估，具體表現(xiàn)為：一、9月末，非存款類金融機構(gòu)在存款類金融機構(gòu)的存款為2.8萬億元，同比增31.9%；二、住房公積金中心存款余額6992億元，同比增39%；三、商業(yè)銀行表外理財產(chǎn)品余額為3.3萬億元，同比增45.7%；四、境外金融機構(gòu)在境內(nèi)的存款在一定程度上影響國內(nèi)的流動性和總需求。
　　展望四季度，報告指出，保持貨幣信貸總量和社會融資規(guī)模合理適度增長。合理運用利率等價格調(diào)控手段，調(diào)節(jié)資金需求和投資儲蓄行為，管理通脹預(yù)期。加強對社會融資總量的監(jiān)測與調(diào)節(jié)，保持社會融資規(guī)模適度增長。
　　要著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，提高金融服務(wù)水平，加大對結(jié)構(gòu)調(diào)整特別是農(nóng)業(yè)、小企業(yè)的信貸支持。加強信貸政策與產(chǎn)業(yè)政策的協(xié)調(diào)配合，引導(dǎo)金融機構(gòu)把握好貸款投放進度和節(jié)奏，切實做到有保有壓，保證重點在建、續(xù)建項目的資金需要，重點支持符合產(chǎn)業(yè)政策的中小企業(yè)，支持民生工程尤其是保障性安居工程，嚴格控制對高耗能、高排放行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款。繼續(xù)加強地方融資平臺公司貸款、表外業(yè)務(wù)和房地產(chǎn)金融的風(fēng)險管理，加強對民間借貸的監(jiān)測分析，做好風(fēng)險提示工作，防范系統(tǒng)性風(fēng)險。
　　穩(wěn)步推進利率市場化改革和人民幣匯率形成機制改革。加快發(fā)展外匯市場，推動匯率風(fēng)險管理工具創(chuàng)新。擴大人民幣在跨境貿(mào)易和投資中的使用，穩(wěn)步拓寬人民幣流出和回流渠道。推進在銀行間外匯市場掛牌人民幣對新興市場貨幣交易，更好地為跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)發(fā)展服務(wù)。密切關(guān)注國際形勢變化對資本流動的影響，加強對跨境資本的有效監(jiān)控。