國(guó)慶節(jié)后的反彈行情已經(jīng)為繼了一個(gè)月，尤其在10月下旬，各方面利多因素開(kāi)始漸次涌現(xiàn)，市場(chǎng)也從最低2300左右一路上漲到2500點(diǎn)上方。雖然機(jī)構(gòu)的預(yù)期開(kāi)始普遍轉(zhuǎn)暖，但大部分基金公司仍將此次行情定義為“反彈”而非“反轉(zhuǎn)”，對(duì)于市場(chǎng)見(jiàn)底的預(yù)期則是在明年一季度。
股基全面凈值修復(fù)
受益于10月以來(lái)的反彈，基金在這段時(shí)間內(nèi)凈值有所修復(fù)。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)顯示，股票型品種在10月以來(lái)平均凈值上漲了3.72%。但值得注意的是，由于市場(chǎng)結(jié)構(gòu)化表現(xiàn)明顯，基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)也出現(xiàn)明顯差異。
劍走偏鋒重倉(cāng)文化傳媒板塊的基金受益當(dāng)先，景順長(zhǎng)城內(nèi)需增長(zhǎng)及其二號(hào)基金在這段時(shí)間中凈值增長(zhǎng)了7.7%。而消費(fèi)、醫(yī)藥、農(nóng)業(yè)板塊的反彈也使得部分基金受益，國(guó)投瑞銀創(chuàng)新、國(guó)泰金牛創(chuàng)新、天弘精選、泰達(dá)宏利穩(wěn)定、融通動(dòng)力先鋒等基金凈值增長(zhǎng)均超過(guò)7%。
文化傳媒無(wú)疑是這段時(shí)間來(lái)最熱門(mén)的版塊，但只有很少一部分基金在文化產(chǎn)業(yè)政策扶持的利好出臺(tái)之前進(jìn)行布局。有基金經(jīng)理不無(wú)遺憾地表示，這其實(shí)早可以預(yù)見(jiàn)到，“還是敏銳度不夠高�！�
但也有機(jī)構(gòu)投資人對(duì)于傳媒板塊的熱炒并無(wú)興趣，“純粹是投機(jī)性炒作，并沒(méi)有業(yè)績(jī)出來(lái)。”上海某知名基金公司基金經(jīng)理認(rèn)為。
基金“擇時(shí)”現(xiàn)差異
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，八九月份成立的一批新基金在這次反彈中的凈值反應(yīng)，直觀地展現(xiàn)了不同基金公司對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期和投資操作。
可以看到的是，次新基金的表現(xiàn)分化極大。就以指數(shù)基金而言，建倉(cāng)節(jié)奏便大不相同。交銀深證300價(jià)值ETF、鵬華深證民營(yíng)ETF兩只在9月成立的新指基在很短的時(shí)間內(nèi)便把倉(cāng)位推至較高水平，在本輪反彈中凈值漲幅最快；10月才成立的富國(guó)500(LOF)建倉(cāng)步履也相當(dāng)迅速，在10月末市場(chǎng)確立反彈趨勢(shì)后加速建倉(cāng)。
而華寶興業(yè)上證180成長(zhǎng)ETF、華安深證300指數(shù)(LOF)、建信深證基本面60ETF則屬于“第二梯隊(duì)”，建倉(cāng)相對(duì)穩(wěn)健。此外，也有一些品種則反應(yīng)相對(duì)謹(jǐn)慎，仍保持著較低倉(cāng)位，如南方380ETF、匯添富深證300ETF，凈值幾無(wú)波動(dòng)。
主動(dòng)型股票基金更反映出基金公司在“擇時(shí)”上的差異。國(guó)泰事件驅(qū)動(dòng)對(duì)市場(chǎng)的判斷就比同時(shí)期成立的易方達(dá)資源樂(lè)觀不少，前者的凈值已借此次反彈而出現(xiàn)明顯提升，而后者仍在原地踏步這樣的謹(jǐn)慎也同樣體現(xiàn)在易方達(dá)旗下的另一只次新基金創(chuàng)業(yè)板ETF的建倉(cāng)策略上。
整體加倉(cāng)進(jìn)度不一
事實(shí)上，少部分機(jī)構(gòu)先知先覺(jué)在九月末開(kāi)始“空翻多”。
“當(dāng)時(shí)是因?yàn)檠胄虚_(kāi)始出現(xiàn)持續(xù)投放流動(dòng)性，而M2的增速已經(jīng)下降到相當(dāng)?shù)偷乃�。”北京某基金公司基金�?jīng)理告訴
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，在那個(gè)時(shí)間點(diǎn)，公司策略開(kāi)始由謹(jǐn)慎轉(zhuǎn)向樂(lè)觀。
德圣基金研究中心對(duì)基金倉(cāng)位的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在9月末的這段時(shí)間，持續(xù)降低倉(cāng)位仍是大部分基金經(jīng)理的主要操作方向。
國(guó)慶節(jié)后，利多因素開(kāi)始接肘而至。匯金增持銀行股的消息讓大部分機(jī)構(gòu)投資者感到振奮這被視為“政策底”的信號(hào)。但同時(shí)，也有機(jī)構(gòu)疑慮政策方面并沒(méi)有出現(xiàn)明顯放松。
在較為一致的預(yù)期下，稍微一絲確定性的信號(hào)便能對(duì)其強(qiáng)化，溫家寶總理在天津的講話讓投資人心中石塊落地：“把握好宏觀調(diào)控的方向、力度和節(jié)奏，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)�！迸c此同時(shí)，市場(chǎng)人士也切身感受到資金面開(kāi)始有所寬裕。
這對(duì)于機(jī)構(gòu)而言更像是意外驚喜，“原本只是感到流動(dòng)性的好轉(zhuǎn)，做多空間提升，沒(méi)想到宏觀政策的配合，讓反彈更加確定�！�
10月以來(lái)，德圣基金研究中心倉(cāng)位監(jiān)測(cè)情況顯示，基金總體呈現(xiàn)持續(xù)加倉(cāng)的態(tài)勢(shì)。
短期反彈或已到位
雖然反彈已持續(xù)了近一個(gè)月的時(shí)間，但對(duì)于今年的最后一段時(shí)間，并非所有的機(jī)構(gòu)都感到光明無(wú)限，有相當(dāng)部分機(jī)構(gòu)投資者也僅限于將這一段行情定義為“反彈”，并稱(chēng)“刺激性政策引發(fā)的反彈基本到位”。
博時(shí)基金特定資產(chǎn)管理部投資經(jīng)理柳楊認(rèn)為，“除非出現(xiàn)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，或新任證監(jiān)會(huì)主席出臺(tái)新的改革措施，否則市場(chǎng)很難出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，將維持低迷狀態(tài)�！�
“短期的反彈是由于流動(dòng)性的改善，而如果市場(chǎng)要反轉(zhuǎn)則還需看ROE(凈資產(chǎn)收益率)，現(xiàn)階段市場(chǎng)平均ROE還處在17%~18%的位置，相對(duì)于歷史平均水平還是太高，這就難免在一段時(shí)間后讓市場(chǎng)感到猶豫，而不是堅(jiān)定地向上。”嘉實(shí)基金研究總監(jiān)詹凌蔚表示，目前市場(chǎng)仍將以箱體震蕩，機(jī)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，“同時(shí)，我們判斷現(xiàn)在處于一個(gè)中周期即將開(kāi)啟的階段，可能在明年一季度進(jìn)入上升期。”
上投摩根基金表示，市場(chǎng)經(jīng)過(guò)前期反彈，上行動(dòng)力或熱點(diǎn)暫時(shí)陷入了一個(gè)青黃不接的階段。短期內(nèi)市場(chǎng)可能缺乏催化劑，歐債危機(jī)只要不再出過(guò)于意外的變故，暫時(shí)對(duì)A股市場(chǎng)的影響也在逐漸減弱。這種情況下，市場(chǎng)或?qū)㈤_(kāi)始震蕩整理。接下來(lái)更大的催化劑或來(lái)自于最后兩個(gè)月信貸政策會(huì)否明顯放松，除了一些跡象外，更確定的驗(yàn)證將來(lái)自于金融數(shù)據(jù)。
不過(guò)，“拐點(diǎn)論”者也不乏其人，國(guó)投瑞銀新興產(chǎn)業(yè)擬任基金經(jīng)理徐煒哲認(rèn)為，考慮到經(jīng)濟(jì)增速下滑的慣性，政策已從擔(dān)憂(yōu)通脹開(kāi)始轉(zhuǎn)為擔(dān)憂(yōu)增長(zhǎng)，所以近期政策開(kāi)啟了一系列的微調(diào)舉措，這或?qū)⒊蔀槭袌?chǎng)拐點(diǎn)的導(dǎo)火索。他表示，隨著資金最緊張階段已經(jīng)過(guò)去，未來(lái)較長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)，股市或?qū)⒂瓉?lái)一個(gè)比較溫和的震蕩向上的慢牛走勢(shì)。
