能力良莠不齊 股基業(yè)績(jī)首尾差28%
2011-11-07   作者:馬薪婷  來(lái)源:證券日?qǐng)?bào)
 
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  選股能力和擇時(shí)能力是做好基金業(yè)績(jī)的兩大關(guān)鍵。
    截至11月4日,《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,今年以來(lái),剔除次新基金,238只股票型基金首尾業(yè)績(jī)相差27.96%,跌的最少的是東方策略成長(zhǎng),復(fù)權(quán)單位凈值增長(zhǎng)率為-0.71%,跌的最多的達(dá)-28.67%。

  今年以來(lái)的業(yè)績(jī)差異主要因?yàn)檫x股還是擇時(shí)?

  《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊觀察發(fā)現(xiàn),普通股票型基金中,排名前20名的基金和排名倒數(shù)20名的基金,其三季度第一大重倉(cāng)股無(wú)一重疊,選股方面較分散。
    銀河證券基金研究中心分析師宋楠分析認(rèn)為,通過(guò)以往選取長(zhǎng)時(shí)間段的數(shù)據(jù)研究表明,國(guó)內(nèi)的公募基金經(jīng)理選股能力上比較強(qiáng),擇時(shí)能力反而比較弱,而從今年的基金倉(cāng)位變化上看,差異并不大,因此業(yè)績(jī)方面差異,如果不考慮其他因素,單從倉(cāng)位和選股兩方面來(lái)看,今年更多的是由于選擇股票能力的不同。
  上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心首席分析師代宏坤分析認(rèn)為,研究表明,國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。

  首尾20名第一重倉(cāng)無(wú)相交

  《證券日?qǐng)?bào)》基金周刊根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至11月4日,今年以來(lái)前20名的基金與后20名的股票型基金,第一大重倉(cāng)股(即持股市值占基金凈值比例最大)無(wú)一重疊。
    而單從前20名股票型基金看,民生銀行、國(guó)中水務(wù),同時(shí)是2只基金的三季度的第一大重倉(cāng)股,華夏收入和中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)三季度的第一大重倉(cāng)股是民生加銀,分別持有比例為4.96%、4.32%;國(guó)中水務(wù)是新華行業(yè)周期輪換和新華鉆石品質(zhì)企業(yè)的第一大重倉(cāng)股,持有市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為9.51%、9.89%。新華基金對(duì)此表示,之所以占比如此高,是因?yàn)?只基金還參與了國(guó)中水務(wù)定向增發(fā),被動(dòng)持股所至。
  截至11月4日,民生銀行今年以來(lái)跌幅為3.28%,三季度以來(lái)漲幅為8.55%;國(guó)中水務(wù)今年以來(lái)漲幅為55.85%,三季度以來(lái)跌幅為9.81%。
  單從后20名股票型基金來(lái)看,中信證券、云南白藥、廣匯股份、東華科技均是2只基金三季度的第一大重倉(cāng)股,招商安泰股票和招商大盤藍(lán)籌第一大重倉(cāng)股為中信證券,持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為9.23%、6.09%;民生加銀精選和華安中小盤成長(zhǎng)第一大重倉(cāng)股是云南白藥,持股市值分別占基金資產(chǎn)凈值比例為2.96%、4.91%;信誠(chéng)優(yōu)勝精選和大摩領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)第一大重倉(cāng)股是廣匯股份,持股市值占比分別為6.67%、6.57%;天治創(chuàng)新先鋒和華富成長(zhǎng)趨勢(shì)第一大重倉(cāng)股是東華科技,持股市值占基金資產(chǎn)凈值比例分別為3.88%、8.07%。
  截至11月4日,中信證券今年以來(lái)跌幅為37.34%,三季度以來(lái)跌幅為4.89%;云南白藥今年以來(lái)漲幅為29.28%,三季度以來(lái)漲幅為4.91%;廣匯股份今年以來(lái)漲幅為102.91%,三季度以來(lái)跌幅為0.08%;東華科技今年以來(lái)漲幅為88.73%,三季度以來(lái)跌幅為10.82%。
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,排名靠后的基金,其第一大重倉(cāng)股同時(shí)間段表現(xiàn)反而較好,不考慮其他因素,與基金經(jīng)理倉(cāng)位控制、擇時(shí)能力不到位有關(guān)。

  三季度擇時(shí)能力有所改善

  代宏坤表示,在10月份的市場(chǎng)反彈中,有的基金因較高的倉(cāng)位而獲得良好收益,而有的基金因在前期市場(chǎng)恐慌中大幅減倉(cāng),踏空了此輪反彈行情。與海外基金不同,國(guó)內(nèi)基金普遍采用市場(chǎng)擇時(shí)策略,適時(shí)調(diào)整基金的倉(cāng)位來(lái)規(guī)避市場(chǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)或抓住市場(chǎng)上漲的機(jī)會(huì)。但是,研究表明,國(guó)內(nèi)約70%的基金并不具備擇時(shí)能力。
    用上海證券基金評(píng)級(jí)體系中的擇時(shí)能力指標(biāo)來(lái)評(píng)估各基金公司,通過(guò)考察至少有3只股票型或混合型基金,并滿足上海證券3年期4個(gè)以上季度評(píng)級(jí)的34家基金公司發(fā)現(xiàn),幾乎所有基金公司在過(guò)去3年的擇時(shí)操作中獲得的超額收益均為負(fù),也就是說(shuō),基金公司總體上并不具備擇時(shí)能力。
  評(píng)估結(jié)果顯示,34家基金公司中,只有天治和上投摩根2家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為正,分別達(dá)到0.06和0.01;易方達(dá)、國(guó)投瑞銀、富國(guó)和長(zhǎng)信4家公司的擇時(shí)能力指標(biāo)為0;其他28家基金公司的擇時(shí)操作,在總體上對(duì)基金業(yè)績(jī)的影響是負(fù)面的。
  在考察的區(qū)間,基金公司作為一個(gè)總體在擇時(shí)能力上并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性改善。統(tǒng)計(jì)基金公司各季度上證3年擇時(shí)指標(biāo),發(fā)現(xiàn)2011年三季度基金公司總體擇時(shí)能力值為-0.01,擇時(shí)能力相對(duì)來(lái)說(shuō)有所改善,但僅一個(gè)季度的改善還不具有顯著意義。在此之前的多個(gè)季度,基金公司總體擇時(shí)能力指標(biāo)值基本上沒(méi)有大的變化,維持在-0.06到-0.08區(qū)間。因此,可以說(shuō)基金公司作為一個(gè)總體的擇時(shí)能力并沒(méi)有實(shí)質(zhì)性的改善。
  宋楠也表示,通過(guò)對(duì)多年的研究發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)公募基金經(jīng)理的擇時(shí)能力不強(qiáng)。剔除其他因素,業(yè)績(jī)差異主要?jiǎng)僭谶x股能力。

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