三季度行情在“內外交困”下黯然落幕，不僅成交量屢創(chuàng)新低，滬指也頻頻破位，投資者更是望股興嘆。展望四季度，在市場重心和估值大幅下降的情況下，投資者仍然充滿了期待；市場人士分析認為，盡管四季度不確定因素仍很多，但隨著CPI數(shù)據(jù)的逐步回落，11月中旬A股或將展開一輪吃飯行情。

　　猜想一：國際大環(huán)境偏空

　　雖然目前德國議會同意EFSF擴容，但歐債危機仍有變數(shù)。山西證券分析師何軍認為，由于2011年全球各國負債總額將超40萬億美元，一系列拯救措施短期難見效，美國、加拿大、日本以及歐元區(qū)幾個負債狀況最糟糕的國家和地區(qū)的債務危機將可能再次升級。何軍說，對全球來說，如果各國GDP不能以正常的速度保持增長，新舊債務必然壓制經(jīng)濟增長，而低增長又讓償還債務陷入難以為繼的惡性循環(huán)。一旦大量債務到了償還期限卻無力償還之時，就會重演類似迪拜一樣的債務危機，導致歐洲、美國等一批債務國“走向地獄”。

　　猜想二：CPI出現(xiàn)明顯回落

　　從宏觀基本面看，高企的CPI應屬強弩之末，2001年以來的歷次通脹周期，最長是27個月，最短是23個月，目前的通脹周期運行到24個月，CPI拐點在高位若隱若現(xiàn)。申銀萬國分析師何武表示，去年9月份物價出現(xiàn)快速上漲，今年同比數(shù)字不會太高。另外各種跡象表明，拉動CPI上漲的食品價格上漲步伐將在10月份后出現(xiàn)遲滯，豬肉等前期上漲較快的品種漲幅很難擴大，有望在四季度末逐步回落。特別是在11月份后，節(jié)日因素出現(xiàn)消退，通脹趨勢性回落的局面已經(jīng)形成，11月份CPI出現(xiàn)明顯回落的可能性較大，12月份CPI或將跌下6%。

　　猜想三：貨幣繼續(xù)從緊政策

　　浙商證券分析師賴藝蕾分析說，雖然CPI在四季度末明顯下行的可能性不斷增大，但為了防止物價水平在元旦、春節(jié)期間再次出現(xiàn)反彈，今年開始的從緊貨幣政策不可能出現(xiàn)明顯掉向，只不過加息、提準等量化性政策緊縮手段將不再運用。實際上，四季度貨幣從緊政策是對CPI調控的鞏固期。

　　猜想四：公司業(yè)績增速放緩

　　市場對于經(jīng)濟前景的預期在不斷下調，但是經(jīng)濟的下滑還未完全反應在企業(yè)利潤的下滑上。PPI的下降可能會伴隨企業(yè)盈利的下滑，目前市場擔憂的重點已經(jīng)從通貨膨脹逐漸轉向經(jīng)濟增速下滑。廣發(fā)證券分析師王立才認為，在四季度，主要問題轉移到上市公司盈利下滑的負面預期是否已在股價中體現(xiàn)。
　　王立才指出，四季度市場對全年盈利增長一致預期可能從22.60%大幅下調至13%-15%之間，盈利增速低點預期最早出現(xiàn)在明年一季度。2011年第三季度銀行家宏觀經(jīng)濟信心指數(shù)比上季回落2.1個百分點。因此，四季度將是上市公司業(yè)績增速放緩的一個時期，相應的股票PE將做進一步下調。

　　猜想五：A股擴容再次提速

　　目前市場極度缺錢，但融資、再融資的力度卻一再加大，證監(jiān)會大量批準上市公司再融資，中國水電173億元IPO發(fā)行，陜西煤業(yè)也虎視眈眈，上周五中交股份又公布了200億元規(guī)模的IPO計劃，在本周三過會。同時新華人壽、人保集團等超大型IPO也開始浮出水面。
　　光大證券分析師周明指出，今年以來發(fā)行上市的218只新股，累計融資金額超過2000億元，IPO一直維持在每個月20家以上的水平；增發(fā)配股維持在每個月15家左右。從目前局面看，今年剩下的幾個月里，IPO新股密集發(fā)行的趨勢已經(jīng)相當清晰。從今年前三季度完成的融資總額看，A股市場的貢獻不算突出，從完成監(jiān)管部門年初預定規(guī)劃的角度看，四季度的IPO無論是數(shù)量還是重量都勢在必行。

　　猜想六：11月或有大反彈

　　西南證券分析師冉緒認為，如果把3186點以來的調整理解成ABC調整的話，可以發(fā)現(xiàn)股指已經(jīng)在走C浪的尾聲階段了。具體來說是3186點到2661點為A浪調整了525點，2661點到3067點為B浪反彈了共406點，3067點至今一直運行在C浪。而前期低點2319點到2245點之間附近的支撐應該是十分強大的。
　　結合CPI將在11月出現(xiàn)明顯回落的情況下，11月中旬將出現(xiàn)今年階段性底部區(qū)域，而11月底A股將開始出現(xiàn)回升行情。從年底行情的反彈高度看，A股存在400點左右的反彈空間。

    五大事件或主導十月行情

　　9月A股黯然收官，16個月以來的最大跌幅紀錄讓投資者對后市越發(fā)困惑。而在宏觀政策的嚴控以及外圍股市的持續(xù)低迷中，想要把握10月行情，實在不容易。不過，通過對三季報、政策面、創(chuàng)業(yè)板、IPO以及外圍股市等10月份將要發(fā)生的重大事件的解析，投資者或能撥云見日，提前對10月股市有所預判。

　　三季報大幕開啟 業(yè)績浪或支撐股價

　　【最新動態(tài)】
　　周五，深交所發(fā)布《關于做好上市公司2011年第三季度報告披露工作的通知》，對上市公司2011年三季報的披露工作作出部署。深交所表示，上市公司應在2011年10月31日前完成本次季報披露工作。
　　【市場影響】
　　交易所公告顯示，上市公司三季報披露將于10月31日完成。而10月僅有16個交易日，這意味著2245家上市公司將密集披露業(yè)績報告，平均每天公布季報的上市公司將在140家左右。季報業(yè)績在10月將成為市場關注的焦點。從當前的預告數(shù)據(jù)來看，三季報喜報頻傳，截至9月25日總共有728家上市公司發(fā)布了2011年一至三季度較為確定的業(yè)績預告，其中“預增+略增+續(xù)盈+扭虧”的公司占總數(shù)的80%，“預減+略減+續(xù)虧+首虧”的公司占20%。盈利增速方面，以可比樣本計算這728家上市公司一至三季度凈利潤增幅為36.8%。歷史證明，業(yè)績披露期間A股公司大多數(shù)時候會有較好的表現(xiàn)，因此10月份三季報披露或許能夠成為股價的支撐。

　　政策面政策是否微調 大盤反轉的主要因素

　　【最新動態(tài)】
　　盡管市場估值早已接近歷史低點，但9月份卻一直下跌。多數(shù)市場人士對此表示，市場真正見底，還需要“政策底”的出現(xiàn)。10月份，投資者需要關注9月CPI數(shù)據(jù)的變化，以及將要召開的十七屆六中全會，這兩大事件將影響10月股市，同時也將結束市場近期持續(xù)的政策真空期。
　　【市場影響】
　　據(jù)數(shù)據(jù)中心調查，通脹和貨幣政策仍然是私募最關注的因素，各有45.16%認為它們會決定市場的走勢。而從歷史看，三季度通常是管理層對政策進行微調的時刻，去年10月CPI同比快速增長，央行隨后就在11月上調存款準備金，A股也由此徹底進入了下跌通道當中。由此，10月貨幣政策的動向將決定股市的走向。此外，投資者也可關注相關行業(yè)的“十二五”具體規(guī)劃，這有望為市場帶來機會。

　　大盤股IPOA股估值中樞持續(xù)下移

　　【最新動態(tài)】
　　在年內最大IPO中國水電募資135億元之后，2011年超級IPO序幕拉開，未來3個月，陜煤股份和中交股份將相繼接棒，開啟新一輪巨額融資。據(jù)悉，剛剛過會的中國交通建設股份有限公司A股IPO擬發(fā)行不超過35億股，發(fā)行后總股本不超過183.25億股，募集資金約200億元。以其融資計劃而言，中交股份已取代中國水電，戴上新的最大A股IPO桂冠。此外，據(jù)了解中交股份之后，年內最可能“突襲”A股的超級IPO項目將是新華人壽。
　　【市場影響】
　　在目前貨幣緊縮政策環(huán)境下，大型股票的密集發(fā)行更使得股市資金緊張，巨量融資更是造成市場嚴重失血效應，在整個股市資金面嚴重不足情況下，加之今年銀行的季末指標考核壓力，更將導致資金緊張的局面還要持續(xù)到國慶節(jié)之后，投資者信心必然深受打擊，這是近日市場不堪重壓的主要原因。國元證券(000728,股吧)分析師劉勘表示，弱勢格局中股票越來越多，有效資金越來越少，A股估值中樞只能持續(xù)下移。

　　外圍股市歐債危機緩和或可緩解悲觀情緒

　　【最新動態(tài)】
　　回顧9月，外圍股市的動向是導致A股持續(xù)調整的主要原因之一。眾所周知，歐債危機是2008年金融風暴的延續(xù)。這一危機在9月加速蔓延，全球資本市場遭遇下跌，從美股到歐股，從黃金到大宗商品，均是慘烈的調整。實際上，自2009年12月危機爆發(fā)以來，“歐洲五國”的主要股指至今平均下跌了約35%，其中希臘的ASE指數(shù)跌幅已達到67%之多。
　　【市場影響】
　　市場預期歐債問題的明朗化將成為市場信心扭轉的關鍵因素。主要關注金融改革布局下的金融屬性，邏輯在于未來歐債危機可能階段性趨穩(wěn)以及國內的對沖政策，市場悲觀情緒或有修正。

　　創(chuàng)業(yè)板開板兩周年解禁潮帶來壓力

　　【最新動態(tài)】
　　以首批28家企業(yè)掛牌為起點，再過一個月左右的時間，我國的創(chuàng)業(yè)板市場就將迎來兩周歲的生日。兩周歲生日固然值得欣喜，但同時也是創(chuàng)業(yè)板上市公司迎來限售股解禁的日子。
　　【市場影響】
　　10月30日，創(chuàng)業(yè)板即將迎來兩周歲生日，同時也是創(chuàng)業(yè)板首批28家上市公司限售股解禁的日子。11月1日創(chuàng)業(yè)板將迎來大量解禁市值的考驗。不過，業(yè)內人士指出，創(chuàng)業(yè)板首批限售股解禁的利空已經(jīng)在前期創(chuàng)業(yè)板的調整中被消化得差不多了，周五創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)出了兩年來的新低。解禁當日可能還會給市場帶來心理沖擊，但個股在經(jīng)過調整后，會有一定的估值優(yōu)勢。