套利資金出貨 低風(fēng)險(xiǎn)基金份額跌
2011-09-07   作者:  來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞
 
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    本周,分級(jí)基金低風(fēng)險(xiǎn)份額集體出現(xiàn)大幅波動(dòng),連續(xù)兩日加速下跌。受此影響,分級(jí)基金整體溢價(jià)已幾被抹平,大部分出現(xiàn)整體折價(jià)的情況。分析人士認(rèn)為,低風(fēng)險(xiǎn)份額大幅下跌主要或受到存款準(zhǔn)備金新政對(duì)資金面收緊的影響,另外也與部分套利資金出貨有關(guān)。

  資金緊張整體折價(jià)

  9月5日、6日兩個(gè)交易日,雖然大盤仍是弱勢(shì)下行,但值得注意的是,分級(jí)基金的低風(fēng)險(xiǎn)份額跌幅,卻普遍超越高風(fēng)險(xiǎn)份額。
    統(tǒng)計(jì)顯示,本周兩個(gè)交易日,銀華穩(wěn)進(jìn)市價(jià)下跌5%,申萬(wàn)菱信深成收益下跌4.07%,國(guó)聯(lián)安雙禧A中證100下跌3.78%,銀華鑫利下跌3.72%,信誠(chéng)中證500下跌3.45%。成交量雖單日有所放大,但與前期相比并無(wú)顯著變化。
  好買基金研究中心表示,優(yōu)先份額的價(jià)格漲跌與貨幣市場(chǎng)的資金面松緊程度有一定的關(guān)聯(lián)。一般來(lái)說(shuō),當(dāng)回購(gòu)利率高企、資金面緊張時(shí),價(jià)格往往出現(xiàn)下跌,反之價(jià)格則會(huì)上漲。從8月的整體情況來(lái)看,資金還是比較緊張,回購(gòu)利率處于高位,因此價(jià)格普遍下跌。
  由于近兩日的加速下跌,不少分級(jí)基金前期的整體溢價(jià)被磨平,甚至出現(xiàn)整體折價(jià)。據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者測(cè)算,截至9月5日,銀華深證100分級(jí)、申萬(wàn)菱信深證成指分級(jí)略有溢價(jià),國(guó)聯(lián)安雙禧中證100、信誠(chéng)中證500、興業(yè)合潤(rùn)等均為折價(jià),而預(yù)計(jì)經(jīng)過(guò)6日的下跌,折價(jià)的幅度將擴(kuò)大。

  套利資金漸次出貨

  8月,可配對(duì)轉(zhuǎn)換的分級(jí)基金的折溢價(jià)比較小,基本上都在-2%到2%之間。但在市場(chǎng)的階段性反彈中,高風(fēng)險(xiǎn)份額大幅上漲,個(gè)別分級(jí)基金整體溢價(jià)有所拉升,其中信誠(chéng)中證500和國(guó)聯(lián)安雙禧在個(gè)別交易日的溢價(jià)率超3%。
    與此同時(shí),部分資金也看到個(gè)中機(jī)會(huì),8月以來(lái),一些交投活躍的分級(jí)基金場(chǎng)內(nèi)份額大幅增加。銀華深證100分級(jí)場(chǎng)內(nèi)份額合計(jì)增加了7.77億份,申萬(wàn)菱信深證成指分級(jí)也增加了近5億份,國(guó)聯(lián)安雙禧中證100場(chǎng)內(nèi)份額增加3.85億份。其中大部分資金是在近兩周內(nèi)涌入的。
  在借分級(jí)基金搶反彈的過(guò)程中,由于這類品種成交不活躍,大額資金從場(chǎng)外申購(gòu)轉(zhuǎn)入,而不是在二級(jí)市場(chǎng)直接買入,能夠避免沖擊成本。與此同時(shí),在反彈過(guò)程中分級(jí)基金往往會(huì)出現(xiàn)整體溢價(jià),因此資金還可以吃掉部分溢價(jià)。在具體的操作過(guò)程中,套利資金往往會(huì)在反彈時(shí)先賣掉杠桿基金份額,再慢慢出清低風(fēng)險(xiǎn)基金份額。
  以國(guó)聯(lián)安雙禧A中證100為例,在8月22日~8月26日反彈中,雙禧B率先放量上漲,等反彈結(jié)束后,雙禧A的交易量才逐漸開(kāi)始放大。
  業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,近期低風(fēng)險(xiǎn)份額下跌,有可能是受到部分資金出貨的影響。另外,低風(fēng)險(xiǎn)份額近期的加速下跌,更主要的原因仍然是近日銀行上繳保證金存款,市場(chǎng)資金面收緊。

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