大盤欲反轉(zhuǎn)需明確“兩底一頂”
2011-09-01   作者:李晶  來源:中國證券報
 
【字號

    7月下旬以來,在內(nèi)外交織的復雜形勢影響下,上證綜指由2700點的平臺大幅下挫,當前正圍繞2500點平臺縮量震蕩。從估值上看,目前全部A股靜態(tài)市盈率為16.98倍,2005年和2008年市場底部時期全部A股靜態(tài)市盈率為15.65和13.97倍。大盤藍籌的估值則更低,當前滬深300指數(shù)的靜態(tài)市盈率僅為13.37倍,與其在2005年998點的15.3倍、2008年1664點的12.8倍靜態(tài)市盈率相比,A股藍籌股無疑正處于歷史性的估值底部區(qū)域。

  資金面依然偏緊

  7月經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示,狹義貨幣(M1)余額27.06萬億,同比增長11.6%,比上月末和上年同期低1.5和11.3個百分點,增速為2009年3月以來新低。廣義貨幣(M2)余額77.29萬億,同比增長14.7%,分別比上月末和上年同期低1.2和2.9個百分點,增速為2008年12月以來新低。從央行政策調(diào)控的方向上看,銀行監(jiān)管依舊嚴厲,根據(jù)日前央行出臺的將保證金存款納入存準監(jiān)管的措施測算,從今年9月份到明年2月份,銀行體系需要上繳存準資金7000-8000億元左右,短期內(nèi)宏觀流動性將依然偏緊。

  中期業(yè)績增速降幅收窄

  截至8月31日,有2244家上A股市公司公布了2011年中報,整體中報情況顯示,2244家A股上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)收入10.13萬億元,同比增長25.78%,增速較一季報回落3.24個百分點,合計實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤9943.30億元,同比增長22.31%,增速較一季報回落2.64個百分點。中期業(yè)績情況顯示,雖然整體A股上市公司收入和利潤增速繼續(xù)下滑,但下滑幅度較一季報有大幅收窄。
  分板塊看,創(chuàng)業(yè)板中報業(yè)績表現(xiàn)不佳,255家已公布中報創(chuàng)業(yè)板公司的合計收入和凈利潤增速分別比一季報大幅下滑6和13.93個百分點,結合板塊估值溢價復又抬頭的情況,我們認為創(chuàng)業(yè)板的整體風險依然不容忽視,對于創(chuàng)業(yè)板的投資建議自下而上選股,精選其中基本面和業(yè)績增長情況良好的個股。
  分行業(yè)看,上下游兩端行業(yè)中報業(yè)績表現(xiàn)較好,受益于上半年產(chǎn)品價格上行的有色金屬、農(nóng)林牧漁、建筑建材凈利潤增速較一季報提升幅度較大,而下游需求良好的商貿(mào)、白酒行業(yè)的凈利潤增速繼續(xù)穩(wěn)中略升,旅游行業(yè)中期凈利潤增速呈現(xiàn)恢復性增長。

  明確經(jīng)濟底、通脹頂、政策拐點方能探明底部

  綜合經(jīng)濟基本面判斷,未來數(shù)月我們將面對物價和經(jīng)濟雙回落的經(jīng)濟態(tài)勢,回顧A股2000年以來兩次物價和經(jīng)濟雙回落時期(2004年8月-2005年2月,2008年2月-2009年7月),指數(shù)整體走勢都處于下跌趨勢,但指數(shù)的階段性底部也發(fā)生在該時期附近。從經(jīng)濟、物價走勢上看,似乎拐點意義并不明確,2005年6月指數(shù)見底是在經(jīng)濟、物價均見底之后,2008年10月指數(shù)見底是發(fā)生在經(jīng)濟、物價均處于尋底過程中,但從業(yè)績和貨幣條件的角度分析,兩次指數(shù)的見底都伴隨著業(yè)績增速、貨幣增速和實體經(jīng)濟的隨后上行。
  當前隨著經(jīng)濟增長動力的回落以及外圍環(huán)境的不確定性加強,預計貨幣政策考慮保增長的一面將會增加,不過物價還依然處于高位徘徊,雖然貨幣增速已經(jīng)接近低點,但短期內(nèi)也難以看到貨幣政策的轉(zhuǎn)向。從業(yè)績層面上看,雖然上市公司中期業(yè)績增速下滑的態(tài)勢有所放緩,但其上行拐點依然難言到來。在經(jīng)濟底、通脹頂、政策拐點未能明確之前,我們預計市場將延續(xù)震蕩盤底走勢。從中長期布局看,市場底部的明確需要宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和政策的明朗化支撐,政策拐點、物價壓力、經(jīng)濟觸底的趨勢如能明確其一,將有望進一步修復市場情緒,吹響真正的上行集結號。

  凡標注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權,不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關新聞:
· 華泰證券:大盤欲反轉(zhuǎn) 需明確“兩底一頂” 2011-09-01
· 大盤再次面臨短線抉擇 2011-08-30
· 失守2600點 大盤震蕩筑底未結束 2011-08-30
· 招商證券:短線大盤將延續(xù)調(diào)整 2011-08-30
· 金融煤炭板塊飆升 大盤反彈延續(xù) 2011-08-26
頻道精選:
·[財智]肯德基曝炸雞油4天一換 陷食品安全N重門·[財智]忽悠不斷 黑幕頻現(xiàn),券商能否被信任
·[思想]觀點擂臺:奢侈品,降稅的糾結·[思想]破解"兩難"選擇成為宏觀政策著眼點
·[讀書]《五常學經(jīng)濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關于我們 | 版面設置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權,禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號