編者按：8月股市交易幾近收尾，對眾多投資者來說，仿佛坐上“過山車”，經(jīng)歷幾番大起大落。截至上周五，A股市場連續(xù)第4日收低。究竟大盤何時能止跌？本周市場又該如何操作？在一年期央票利率提高、三年期央票恢復(fù)發(fā)行后，投資者是否在等待下一只“靴子”落地？

　　2437點(diǎn)可認(rèn)為是今年底部

　　仔細(xì)考察股市表現(xiàn)，人們可以得出的基本結(jié)論是，在世界經(jīng)濟(jì)一體化的大環(huán)境下，不管境內(nèi)外市場的運(yùn)行背景有多大的區(qū)別，仍然會出現(xiàn)明顯的相互影響�？傮w來說，境外市場影響比境內(nèi)市場更多一些。8月份股市的幾次大跌，明顯都是受到了境外股市的拖累，從而反復(fù)探底。顯然，這樣的格局短期內(nèi)還會延續(xù)。所以，就近段時間來說，股市的偏弱格局是不可能從根本上被改變的。
　　不過，8月份以來的行情也提示人們，現(xiàn)在境內(nèi)股市要比境外股市走得強(qiáng)。這不僅表現(xiàn)為境內(nèi)股市跌幅要小于境外，而且也反映在往往是境內(nèi)股市率先反彈，并且推動境外市場反彈。從某種角度甚至可以說，境內(nèi)股市在8月份似乎完成了探底。要確定股市完成探底通常有兩個維度：一是市場既有的利空因素得到較為充分的釋放；另一則是市場又經(jīng)歷了突如其來的利空沖擊。也就是說，既承受了常規(guī)利空，還要蒙受非常規(guī)利空。
　　今年以來，持續(xù)推進(jìn)的宏觀緊縮政策，無疑對股市構(gòu)成了一個偏空的市場環(huán)境。也就是在這樣的背景下，大盤不斷下跌，股指反復(fù)探底。應(yīng)該說，到了6月份，這個過程差不多進(jìn)入了尾聲。事實上，也就是從這個時候起，央行在調(diào)控節(jié)奏上也有了“微調(diào)”。其后，人們所感受到的政策信息，也是從前期的“偏冷”轉(zhuǎn)向“中性”，而市場上資金利率的回落則是一個更為明確的信號。因此，很多投資者認(rèn)為6月大盤探出的2610點(diǎn)，可以認(rèn)為是一個底部�？陀^上，股市也隨即展開了反彈。但是，現(xiàn)在回想起來，這個底部雖然是在政策利空不斷釋放中形成，但的確沒有經(jīng)受過另外的偶發(fā)性利空考驗，因此至少還是不那么堅實。國內(nèi)的動車追尾事件影響很大，但還只能算是板塊利空。因此，沒有導(dǎo)致股市打破前期底部。而因為美國信用評價下降等海外利空，由于大家從來都沒有經(jīng)受過，因此其沖擊力就很大，導(dǎo)致了股指的破位下行，客觀上說是強(qiáng)制進(jìn)行“二次探底”。應(yīng)該說，當(dāng)市場從暴跌中很快反彈時，事實上已經(jīng)提示了人們認(rèn)定行情出現(xiàn)了超跌；同時也反映出，盡管還會有反復(fù)，但大盤的探底過程已經(jīng)差不多了。也許現(xiàn)在可以說，在一般情況下，2437點(diǎn)是可以被認(rèn)為今年的底部。

　　還不具備普遍上漲條件

　　完成探底以后，人們自然想到的是股市該如何上漲了，最好是出現(xiàn)V型翻轉(zhuǎn)。當(dāng)然，面對如今的形勢，恐怕沒有人會有這方面的奢望。但是，期待大盤上漲，畢竟還是所有投資者的愿望。而客觀現(xiàn)實是，股市在補(bǔ)完了8月初因突發(fā)利空而帶來的向下跳空缺口后，盡管股指又下跌，一方面沒有再創(chuàng)新低，但另一方面確實是上漲乏力，并且成交量也迅速減少。
　　為什么如此？原因在于，現(xiàn)在股市還不具備形成普遍上漲的基本條件。舉個例子，時下人們都認(rèn)為，調(diào)控政策不會再收緊了，這是被認(rèn)為看好后市的一個重要理由。但最近一年期央票利率提高、恢復(fù)發(fā)行三年期央票等事情表明，很難輕言就不會再有調(diào)控措施出臺。所以，投資者多半還需等待下一只“靴子”落地。再有，由于實體經(jīng)濟(jì)增長減速已成定局，投資者對于強(qiáng)周期性行業(yè)都比較謹(jǐn)慎，并且把希望寄托在大消費(fèi)以及新興產(chǎn)業(yè)上。但是，大消費(fèi)板塊的總體估值并不低，如果要上漲的話，需要有更多的資金流入，而新興產(chǎn)業(yè)則期待國家扶持政策的出臺。在這方面，雖然人們多少看到了某些希望，但終究沒有十足把握。所以，時下還形成不了穩(wěn)定的市場熱點(diǎn)，資金還只是在新股及少數(shù)題材股上做點(diǎn)文章，不會大舉入市。這樣一來，短期內(nèi)股市最多也就是將底部守住，不能指望有什么像樣的反彈。