大國(guó)套利小國(guó)增持 黃金儲(chǔ)備陷入數(shù)字迷霧
2011-08-16   作者:陳植 鄒新  來(lái)源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道
 
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    “如果不是COMEX上周忽然上調(diào)交易保證金,COMEX黃金期貨12月合約早就站穩(wěn)1800美元/盎司!蹦硨(duì)沖基金經(jīng)理陳剛向記者透露。
  8月初,當(dāng)他聽說(shuō)韓國(guó)、墨西哥和泰國(guó)等國(guó)家央行紛紛大手筆增持黃金時(shí),他預(yù)感到隨著美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)、及歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí),黃金市場(chǎng)的大買家各國(guó)央行已開始行動(dòng)。
    然而,圍繞各國(guó)央行增加黃金儲(chǔ)備的套利博傻,卻走得異常曲折。在市場(chǎng)紛紛預(yù)期各國(guó)央行將增加黃金儲(chǔ)備進(jìn)行避險(xiǎn)投資時(shí),央行卻玩起了另一種“貓捉老鼠”游戲。

  黃金儲(chǔ)備的“數(shù)字游戲”

  不過(guò),世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)最新發(fā)布的《官方黃金儲(chǔ)備報(bào)告》,無(wú)疑讓陳剛失望了。
  《官方黃金儲(chǔ)備報(bào)告》顯示,相比2009年各國(guó)央行開始大幅增加黃金儲(chǔ)備,過(guò)去兩年前十大黃金儲(chǔ)備國(guó)的總黃金儲(chǔ)備基本維持“穩(wěn)定”,除了美國(guó)、意大利、法國(guó)、中國(guó)、瑞士、日本與荷蘭的黃金儲(chǔ)備“按兵不動(dòng)”,近兩年俄羅斯大幅增加的195.7噸黃金儲(chǔ)備,也被IMF同期拋售的191.3噸黃金相互抵消。
  “這或許只是一個(gè)表象,不但美聯(lián)儲(chǔ)黃金庫(kù)存近50年沒有被審計(jì),連歐洲各國(guó)央行黃金儲(chǔ)備也未能公布第三方審計(jì)報(bào)告!币患覛W洲投資銀行黃金經(jīng)紀(jì)商表示。
  黃金儲(chǔ)備數(shù)據(jù)穩(wěn)定的背后,卻是歐美央行的黃金套息交易大行其道,直接成為操縱黃金價(jià)格的幕后推手之一。所謂黃金套息交易,即歐美中央銀行將巨額黃金儲(chǔ)備“借給”大型商業(yè)銀行或黃金生產(chǎn)商,收取一定黃金拆出利息收入,后者“拆入”巨額黃金儲(chǔ)備,一面在黃金期貨市場(chǎng)沽空套利,一面將套現(xiàn)資金反過(guò)來(lái)購(gòu)買這些國(guó)家的高息國(guó)家債券,賺取“利差”。
  “但歐美央行到底有多少黃金儲(chǔ)備參與套息交易,一直沒有清晰的數(shù)據(jù)!鼻笆鐾缎腥耸拷忉屨f(shuō),其中存在黃金會(huì)計(jì)準(zhǔn)則漏洞,如歐美央行可以將黃金掉期交易或者黃金套息交易全部計(jì)入自身黃金儲(chǔ)備量,畢竟央行只是將借出黃金儲(chǔ)備,黃金所有權(quán)仍然歸屬各國(guó)央行。
  不過(guò),黃金套息交易規(guī)模卻是有跡可循。
  據(jù)外媒報(bào)道,僅去年3月31日到今年3月31日期間,各國(guó)央行從國(guó)際清算銀行(BIS)提取635噸黃金,為10年以來(lái)的最大黃金儲(chǔ)備提取數(shù)量。
  “這些黃金要么被用于補(bǔ)充歐美央行因參與黃金套息交易而流失的黃金儲(chǔ)備,要么參與到黃金套息交易!痹谇笆鐾缎腥耸靠磥(lái)。
  但是,隨著標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)不斷升級(jí),歐美央行借助黃金套息交易維持歐美貨幣幣值穩(wěn)定的如意算盤,同樣面臨新的考驗(yàn)。
  在上述黃金經(jīng)紀(jì)商看來(lái),黃金套息交易的最大盈利模式是沽空套利,即投資銀行拆入央行黃金儲(chǔ)備高賣低買,進(jìn)而歸還央行黃金同時(shí)賺取價(jià)差。但隨著上周COMEX黃金期貨12月合約屢創(chuàng)歷史新高至1813.2美元/附近,投資銀行手握的黃金空頭頭寸正面臨巨額浮虧。
  “不過(guò),歐美央行的黃金儲(chǔ)備的交割風(fēng)險(xiǎn)正在加大!痹谒磥(lái),目前央行參與黃金套息交易的利息收入,主要以倫敦黃金協(xié)會(huì)的黃金出借利率(GOFO)為主要參考價(jià)。
  截至8月11日,6個(gè)月與1年期GOFO利率分別是0.44667與0.48667,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期倫敦銀行同業(yè)拆放款利率(LIBOR)0.45183與0.76961。
  但歐美央行收取微薄拆借收入同時(shí),一旦遭遇投資銀行基于黃金價(jià)格大漲而推遲高價(jià)收購(gòu)實(shí)物黃金交還央行,其央行黃金儲(chǔ)備將面臨減少!斑@也是他們從國(guó)際清算銀行(BIS)需要提取635噸黃金,以彌補(bǔ)自身黃金儲(chǔ)備缺口的原因之一!鄙鲜鳇S金經(jīng)紀(jì)商分析說(shuō)。

  新興國(guó)家接盤黃金

  不過(guò),當(dāng)歐美等黃金儲(chǔ)備大國(guó)“按兵不動(dòng)”時(shí),新興市場(chǎng)國(guó)家正積極投入增持黃金的行列。據(jù)世界黃金協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)顯示,今年以來(lái)各國(guó)政府黃金凈購(gòu)買量約為203.5噸,幾乎是去年76噸的三倍。其中韓國(guó)央行過(guò)去兩個(gè)月購(gòu)買25噸黃金,墨西哥和泰國(guó)央行也分別購(gòu)買99.2噸和9.3噸黃金儲(chǔ)備。
  “畢竟,隨著美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)與歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)越演越烈,新興市場(chǎng)國(guó)家央行開始注意到美元與歐元的貨幣安全風(fēng)險(xiǎn),轉(zhuǎn)而適時(shí)增加黃金投資比重!标悇偨忉屨f(shuō)。
  何況,在新興市場(chǎng)國(guó)家里,黃金儲(chǔ)備在其外匯儲(chǔ)備占比一直維持低位,如印度、俄羅斯與中國(guó)分別持有557.7噸、836.7噸與1,054.1噸黃金,占比卻只有8.7%、7.7%與1.6%,而美國(guó)、德國(guó)與法國(guó)等歐美國(guó)家央行的黃金儲(chǔ)備占外匯儲(chǔ)備比重高達(dá)74.2%、71.4%與66.2%。
  “其中必然會(huì)隱藏很高的套利空間!痹陉悇偪磥(lái),一旦新興國(guó)家央行開始提高黃金儲(chǔ)備占比,黃金上漲空間將會(huì)更高。此前,在韓國(guó)央行宣布購(gòu)買黃金25噸當(dāng)天,國(guó)際黃金價(jià)格便迅速漲至1658美元/盎司,刷新歷史新高。
  “上述央行增持黃金儲(chǔ)備,未必直接從市場(chǎng)購(gòu)買!币患彝顿Y銀行貴金屬交易部門主管向記者透露,通常它們購(gòu)買的黃金儲(chǔ)備主要是來(lái)自IMF,少量則通過(guò)投資銀行向大型黃金開采商或在期貨市場(chǎng)下單采購(gòu),“為了平抑價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn),央行不太會(huì)一次性高價(jià)購(gòu)買大量黃金,而是通過(guò)分期付款交割方式,增加黃金儲(chǔ)備量,有時(shí)則把交割點(diǎn)放在美國(guó)肯塔基北部諾克斯堡黃金儲(chǔ)備庫(kù)等,到時(shí)只需把黃金轉(zhuǎn)移庫(kù)房,算是完成交割!
  “畢竟金價(jià)漲幅過(guò)快過(guò)猛,一方面將提高各國(guó)央行增持黃金儲(chǔ)備的資本成本,讓它們可能成為最后的買單者,另一方面歐美央行也不樂意看到黃金漲幅過(guò)快,以增加美元與歐元大幅貶值的可能性,相比央行自身黃金儲(chǔ)備升值幅度,央行為了維護(hù)本國(guó)匯率穩(wěn)定而付出的代價(jià)可能更高!鄙鲜鐾顿Y銀行貴金屬交易部門主管指出,“CME忽然提高黃金期貨產(chǎn)品交易保證金,已預(yù)示一只無(wú)形的黃金價(jià)格操控之手正在揮舞著!

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