QE3漸行漸近 美元中期回調
2011-08-12   作者:記者 劉振冬/北京報道  來源:經濟參考報
 
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    雖然沒有提及第三輪量化寬松(QE3),但美聯(lián)儲對復蘇的預期明顯降低。在周二的例會聲明中,美聯(lián)儲預計經濟前景有下滑風險,經濟增長率明顯低于預期。美聯(lián)儲表示,將維持0-0.25%的現行聯(lián)邦基金利率不變,這一超低利率政策至少將維持到2013年中期。
  經濟學家認為,從最近3次美聯(lián)儲政策聲明中可以發(fā)現,美聯(lián)儲對于美國經濟前景的預期一次比一次悲觀,進一步采取措施刺激經濟的必要性也在日益提高,市場基本可以勾勒出QE3的大致框架。在QE3的推動下,美元中期將繼續(xù)回調。

  超低利率為QE3埋下伏筆

  美聯(lián)儲聲明稱,未來幾個季度美國經濟增速慢于早先美聯(lián)儲預期,預計美國的失業(yè)率也將緩慢下降,美國的通脹預期將繼續(xù)保持穩(wěn)定。美聯(lián)儲宣布,鑒于美國產能利用率低下和中期內通脹壓力不大的局面,美聯(lián)儲將把聯(lián)邦基金利率在0-0.25%的歷史最低水平至少維持到2013年中期。同時表示,將延續(xù)把到期的國債本金進行再投資以購買美國國債的政策,并將繼續(xù)緊密關注美國經濟復蘇和通脹壓力的變化趨勢。
  盡管美聯(lián)儲未明確表示將推QE3,但分析人士認為,這已經為未來推出QE3“埋下伏筆”。國信證券宏觀策略分析師崔嶸認為,8月9日會議與前期很大的不同在于,美聯(lián)儲表示將至少維持目前0-0.25%的低利率至2013年中期,但美聯(lián)儲并沒有指出貨幣政策將立即轉向第三輪量化寬松政策,“這一點符合我們的預期,不過從其表述來看,會議聲明其實已為未來實施QE3埋下伏筆。若經濟增長態(tài)勢持續(xù)惡化,美聯(lián)儲實施QE3的可能性將增加!贝迬V稱。
  高盛集團8月10日發(fā)布的研究報告稱,預計美聯(lián)儲將推出第三輪量化寬松政策(QE3)。高盛指出,美聯(lián)儲在最新政策聲明中明確承諾將在2013年中期前維持現有聯(lián)邦基金目標利率不變,并傾向于進一步放松貨幣政策。這比先前預期的更為激進,因此預期美聯(lián)儲將推出第三輪量化寬松政策。高盛首席美國經濟學家簡·哈祖斯在報告中表示:“我們目前預計,美國聯(lián)邦公開市場委員會在今年稍晚或明年初恢復量化寬松的幾率高于50%!
  高盛報告指出,眼下形勢與去年此時高度相似,美聯(lián)儲面臨著經濟增長疲軟的局面,一旦經濟下行風險成真,進一步放松貨幣政策可能將成為明智之舉。

  美元中期貶值成大概率事件

  受到歐債危機的影響,本周市場避險情緒提升,周三美元反彈,但從中期考慮,美元回調在所難免。
  中國銀行北京市分行資金交易員程磊表示,從技術圖上看,美元指數再次跌至去年6月至今的下降趨勢線下方,由此看出美元上行的阻力重重,預計后市美元指數將繼續(xù)下跌。
  崔嶸認為,可以確定的是,目前美聯(lián)儲進一步緊縮已無可能,預計美元指數將因QE3的預期升溫而承壓,有利于大宗商品的短期表現,但不利于國內通脹形勢的控制。
  除QE3政策隱含的貶值本質之外,美元中期貶值的另一個原因在于美國經濟前景令人悲觀。由于對經濟前景預期不樂觀,美國消費者在開支方面更趨謹慎。美國商務部公布的最新數據顯示,6月美國消費開支下跌0.2%,遠遜于預期,并出現2009年9月以來首次下跌,同時個人收入創(chuàng)下去年9月以來最小增幅。
  美國總統(tǒng)前經濟顧問薩默斯表示,如果按照美國當前的經濟增速和現行經濟政策,美國失業(yè)率很難在2012年底降至8.5%以下。美國經濟上半年增速僅1%左右,幾乎陷于停滯。
  當經濟學家和白宮面對經濟停滯的現狀一籌莫展的時候,美國的一些大企業(yè)已開始新一輪儲備、緊縮現金的熱潮。據MarketWatch和FactSet Research對美國監(jiān)管機構第二季度備案數據的調查顯示:截至6月30日,美國30家大企業(yè)中,24家現金和短期投資的總金額達到2560億美元。其中,卡特彼勒公司依靠中國建筑設備銷售市場的繁榮,現金儲備達到107億美元,比去年同期增長3倍。微軟到本季度結束時已擁有520億美元的現金,比2010年6月增長43%。美國強生也儲備了近300億美元的現金,增長57%。分析師認為,美國大企業(yè)正是因為對美國經濟未來不確定性和歐洲債務危機的擔憂,才囤積現金以防備銀行貸款收緊、消費開支進一步被削弱等風險。

  全球貶值競賽或將悄然開始

  受到金融市場大動蕩的影響,多國已經開始干預匯市,甚至有人擔憂一場全球性的各國貨幣“貶值競賽”即將拉開大幕。事實上,在標普下調美國評級前,因擔憂美國債務上限和歐洲債務危機,日元和瑞郎都曾大幅上漲,日本央行和瑞士央行隨后都進行了干預。
  經濟學家預期,隨著美國超低利率的持續(xù),美元必將再次成為融資貨幣,沖擊流入巴西、韓國和南非等新興市場國家,使得多國貨幣再次升值。發(fā)改委對外經濟研究所所長張燕生認為,“美聯(lián)儲維持超低利率對新興國家是一場噩夢”。一方面,其他國家美元資產會貶值和縮水;另一方面,美國的錢極其豐裕,但是難以形成有效需求,最終大量跑到中國等新興經濟體去套利、去投機、去炒資產價格、大宗商品價格、衍生品市場。
  如何應對未來低息美元的沖擊?印尼央行行長Darmin Nasution周三表示,印尼央行預計印尼的資本流入將保持強勁,如果美聯(lián)儲批準QE3,資本流入將更趨強勁。他稱,印尼央行正預先準備一些措施,以應對預期中的資本流入,防止印尼盾出現大幅震蕩。
  日本財務大臣野田佳彥也表示,日本政府將介入匯市,因為高匯率將進一步影響日本國內經濟增速。巴西也是較早干預的國家之一。巴西央行此前宣布,正對下注美元對巴西雷亞爾貶值的投資者征稅1%,其原因正是由于此前大量熱錢涌入包括巴西在內的新興經濟體。
  摩根大通首席經濟學家卡斯曼說,在擔憂經濟增長放緩之際,一些國家正在更加協(xié)調一致地管理匯率。紐約經紀公司Miller Tabak在致客戶的報告中稱,貶值競賽仍在進行。

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