本周A股市場(chǎng)盤面波動(dòng)劇烈，防御型股票獲得券商青睞。一些券商認(rèn)為，酒類股作為食品板塊中長(zhǎng)期走強(qiáng)的子板塊，基本面情況良好，下半年跑贏市場(chǎng)的概率較大。
酒類股防御性強(qiáng)表現(xiàn)搶眼
“7月份A股市場(chǎng)分化明顯，中小板相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。行業(yè)方面，食品飲料、醫(yī)藥生物等是7月市場(chǎng)中相對(duì)強(qiáng)勢(shì)行業(yè)，防御類板塊領(lǐng)漲也側(cè)面反映出市場(chǎng)運(yùn)行較弱。我們判斷8月份A股市場(chǎng)將延續(xù)弱勢(shì)。釀酒行業(yè)1-5月份整體收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)2007年同期水平，歷史經(jīng)驗(yàn)也顯示釀酒行業(yè)下半年跑贏市場(chǎng)的概率較大，因此我們看好釀酒行業(yè)8月份的表現(xiàn)，并重點(diǎn)推薦增速最快的白酒子行業(yè)�！贝笸C券這樣推薦酒釀板塊。
該券商表示：釀酒行業(yè)7月份上演中報(bào)預(yù)增行情，“防御性”加上“高成長(zhǎng)”是釀酒行業(yè)(尤其是白酒)在7月市場(chǎng)表現(xiàn)搶眼的主要原因。老白干、重慶啤酒、古越龍山等表現(xiàn)突出。
“我們認(rèn)為，8月份必定是中報(bào)博弈行情，業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期的公司仍有可能使得投資者在弱勢(shì)市場(chǎng)中獲取超額收益，因此8月份我們主要推薦貴州茅臺(tái)、五糧液兩家公司，另外山西汾酒、古井貢酒、洋河股份等增長(zhǎng)較快的公司也值得長(zhǎng)期關(guān)注�！贝笸C券稱。
進(jìn)一步利好的是，白酒企業(yè)的中報(bào)表現(xiàn)不錯(cuò)。中郵證券表示：7月以來(lái)，多家企業(yè)披露業(yè)績(jī)預(yù)增公告，幾家白酒企業(yè)的預(yù)增情況都比較喜人。預(yù)增公告預(yù)計(jì)高速增長(zhǎng)的公司市場(chǎng)表現(xiàn)也都很優(yōu)異，例如山西汾酒、伊利股份等。業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)高速增長(zhǎng)的企業(yè)仍能在中報(bào)披露期間延續(xù)中報(bào)行情。預(yù)計(jì)白酒行業(yè)能延續(xù)一季度的快速增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)行業(yè)凈利潤(rùn)增速在50%左右。
中郵證券發(fā)布的報(bào)告還表示，酒駕入刑對(duì)高端白酒影響不大。該券商稱：
“酒駕入刑”新法執(zhí)行以來(lái)，餐飲渠道白酒銷售受到明顯影響。廣州白酒商表示，最近兩個(gè)月，餐飲渠道的白酒銷售同比大幅下滑70%-80%，而有酒行銷售商也表示，5月其銷量環(huán)比至少下降三成。四川餐飲草根調(diào)研結(jié)果顯示餐飲渠道中低檔白酒銷量普遍減少約20%。
高端白酒因?yàn)榱可�，一直處于供不�?yīng)求狀態(tài)，所以基本上受新法規(guī)影響不大。目前茅臺(tái)等龍頭企業(yè)的供貨十分緊俏，部分專賣店的柜臺(tái)上根本沒(méi)有53度飛天茅臺(tái)的身影。中檔白酒受到的影響最為嚴(yán)重，零售價(jià)在200元至500元的酒品銷售下滑幅度比較明顯。
三季度是白酒股傳統(tǒng)表現(xiàn)季
第三季度是白酒股傳統(tǒng)表現(xiàn)季。中金公司預(yù)計(jì)：季度內(nèi)白酒股股價(jià)可能會(huì)有近20%的上行空間，尤其是三大一線龍頭股價(jià)表現(xiàn)更值得期待。
該公司發(fā)布的報(bào)告表示：
2011年7月15日至8月5日，A股食品飲料板塊指數(shù)整體上漲1.3%，跑贏大盤8.2個(gè)百分點(diǎn)。過(guò)往經(jīng)驗(yàn)顯示白酒股下半年表現(xiàn)優(yōu)于上半年，股價(jià)與估值通常于下半年呈鞍形，有兩波上攻行情。中秋國(guó)慶是白酒傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，再加上秋季糖酒會(huì)前后產(chǎn)品提價(jià)預(yù)期萌動(dòng)，同時(shí)中報(bào)過(guò)后正值盈利預(yù)期與估值展望來(lái)年之始，三大基本面因素疊加形成了歷史上白酒股每年三季度的表現(xiàn)季。
回顧過(guò)去兩年板塊表現(xiàn)不難發(fā)現(xiàn)：如果板塊行情起步過(guò)早，下半年兩波行情間的間歇期就會(huì)較長(zhǎng)，而且間歇期股價(jià)與估值回調(diào)也會(huì)較深；第一波行情漲幅通常大于第二波，兩波行情累計(jì)漲幅一線龍頭可達(dá)45%-50%，二線龍頭可達(dá)55%-60%；與一線龍頭相比，二線龍頭股價(jià)與估值起伏更大，周期更短，交易屬性更強(qiáng)。
今年，一線龍頭行情于4月中就已緩慢啟動(dòng)，但到7月底僅累計(jì)上漲近10%；二線龍頭于6月中啟動(dòng)，但于之后6周已累計(jì)大漲25%。所以我們對(duì)今年下半年白酒股行情的大膽推測(cè)如下：
因?yàn)樾星閱?dòng)較早，所以今年下半年應(yīng)有兩波涇渭分明的行情，且行情間歇期較長(zhǎng)；今年第一波行情一線龍頭尚有近20%股價(jià)上行空間，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值可上望26倍；今年第一波行情二線龍頭仍有約15%股價(jià)上行空間，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值上望34倍。
今年第一波行情一線龍頭股價(jià)漲幅30%，二線龍頭股價(jià)漲幅近40%；間歇期股價(jià)回調(diào)10%-15%，第二波行情一線龍頭再漲20%，二線龍頭再漲25%-30%；第二波行情仍將于年末收官，一線龍頭累計(jì)漲幅40%，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值于年末上望27.2倍；二線龍頭累計(jì)漲幅50%，前瞻24個(gè)月動(dòng)態(tài)估值可能早于年末即可上望35.4倍。
“A股市場(chǎng)已進(jìn)入白酒板塊傳統(tǒng)表現(xiàn)季，我們維持金盾推薦組合(五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖、山西汾酒、洋河股份、伊利股份和三全食品)不變，但本期重點(diǎn)推薦其中的五只白酒股�！敝薪鸸景l(fā)布的報(bào)告表示。
啤酒迎中報(bào)、旺季雙利好
釀酒行業(yè)中，除了白酒，啤酒子行業(yè)因?yàn)榈搅艘荒曛械耐�，而且中�?bào)預(yù)期不錯(cuò)，也值得投資者關(guān)注。
愛(ài)建證券表示：截至7月27日，珠江啤酒和啤酒花公布2011年上半年業(yè)績(jī)預(yù)報(bào)，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)10%和70%，兩家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的共同原因是營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)。導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)的原因有兩個(gè)，一是銷售量增加，二是產(chǎn)品銷售價(jià)格上漲和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整導(dǎo)致產(chǎn)品毛利率上升。2011年上半年，8家啤酒上市公司凈利潤(rùn)同比預(yù)計(jì)增長(zhǎng)20%左右，其中，啤酒花、惠泉啤酒等小公司由于同比基數(shù)低、資產(chǎn)處置等原因，凈利潤(rùn)同比波動(dòng)幅度預(yù)計(jì)大于20%。
愛(ài)建證券發(fā)布的報(bào)告稱：
啤酒屬于大眾飲料，產(chǎn)銷量年度增長(zhǎng)幅度不高，不具有白酒儲(chǔ)藏時(shí)間越長(zhǎng)、價(jià)格越來(lái)高的特征。啤酒毛利率比白酒和葡萄酒低，一般在30%-40%附近。啤酒產(chǎn)量和銷量呈現(xiàn)很有規(guī)律的季節(jié)性周期波動(dòng)，行業(yè)集中度高，區(qū)域分布集中。
青島啤酒和燕京啤酒經(jīng)營(yíng)規(guī)模和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，其他啤酒上市公司增長(zhǎng)趨勢(shì)不明顯。啤酒花、重慶啤酒、蘭州黃河和西藏發(fā)展與全球啤酒巨頭嘉士伯都有股權(quán)關(guān)系，并且都將推進(jìn)與嘉士伯的戰(zhàn)略合作作為公司未來(lái)發(fā)展的依靠力量。
2011年我國(guó)8家啤酒上市公司營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)20%-30%。啤酒上半年形勢(shì)良好，行業(yè)產(chǎn)量增速為11.8%，預(yù)計(jì)龍頭青啤和燕京分別為18%和15%。不過(guò)中郵證券發(fā)布的報(bào)告提醒：三季度雖是啤酒旺季，但7月以來(lái)，我們既看到了持續(xù)高溫的有利因素，又看到了創(chuàng)歷史新高的持續(xù)大雨，這使我們對(duì)三季度啤酒旺季的消費(fèi)持謹(jǐn)慎態(tài)度。另外，大麥價(jià)格持續(xù)上行，啤酒企業(yè)成本壓力不減。
