紫金礦業(yè)日前公告，將分兩步以定向增發(fā)方式，收購(gòu)澳洲諾頓金田公司(NGF)合計(jì)16.98%股份。第一步于7月25日認(rèn)購(gòu)?fù)瓿珊螅�公司持股占NGF總股本的9.96%。
　　興業(yè)證券點(diǎn)評(píng)稱：
　　公司收購(gòu)價(jià)格偏低，源于NGF當(dāng)前較差的經(jīng)營(yíng)狀況。如果公司最終獲得對(duì)于NGF的控制權(quán)，參照其收購(gòu)運(yùn)作塔吉克斯坦ZGC金礦的歷史，公司有望在短期內(nèi)顯著改善NGF的運(yùn)營(yíng)情況，從而獲得可觀的利潤(rùn)，因而此次收購(gòu)表面看對(duì)短期業(yè)績(jī)?cè)龊癫淮螅�但絕對(duì)值得長(zhǎng)期看好。我們提醒一點(diǎn)，當(dāng)兩步收購(gòu)?fù)瓿珊�，公司將成為NGF的最大單一股東。
　　公司估值自2007年以來(lái)趨勢(shì)向下，除了小非減持以外，更重要的原因是成長(zhǎng)性缺失，其資源儲(chǔ)量以及產(chǎn)量在2007年以后增長(zhǎng)顯著放緩。然而，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)性的來(lái)源已經(jīng)不再依賴個(gè)別礦場(chǎng)的擴(kuò)產(chǎn)了，其已經(jīng)過(guò)渡到依賴并購(gòu)進(jìn)行擴(kuò)張的階段，其成長(zhǎng)性的真正來(lái)源在于礦業(yè)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)投資。并且，類似公司這樣民營(yíng)背景較強(qiáng)的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)化程度不夠高的體制下，反而較難獲得資源增長(zhǎng)，其主場(chǎng)將在海外。公司一旦成功獲得了一個(gè)海外運(yùn)作平臺(tái)，其今后的海外并購(gòu)將更加順利。
　　假設(shè)2011-2013年金、銅的價(jià)格為310、325、350元/克及70000、75000、82000元/噸，預(yù)測(cè)公司EPS為0.29元、0.42元、0.52元。維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)8.49元。