歐元光環(huán)漸退 峰會(huì)難解歐債痼疾
2011-07-21   作者:關(guān)威  來源:中國(guó)證券報(bào)
 
【字號(hào)
    “聯(lián)盟正在坍塌,成員們相互指責(zé),抱怨若沒有對(duì)方自己可以過得更好,卻沒有勇氣共同應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)。”這便是如今歐洲的真實(shí)寫照。與此同時(shí),他們的貨幣歐元卻出奇的堅(jiān)韌,在與美元的競(jìng)爭(zhēng)中絲毫不落下風(fēng),令人出乎意料。
  然而,時(shí)局已愈發(fā)不利歐元,如今希臘第二輪救助懸而未決,意大利的防線卻開始松動(dòng),西班牙亦搖搖欲墜,一個(gè)或多個(gè)面積更大的“希臘”正在現(xiàn)形。人們不禁要問,歐元還能上演死里逃生的奇跡嗎?
  顯然,答案應(yīng)該是,奇跡不常有,危機(jī)更真切。沒有人懷疑,此刻歐元正在經(jīng)歷自誕生以來最為嚴(yán)峻的危機(jī)。卻有越來越多的人相信,歐洲決策者的解決之道恰恰葬送了他們一手建立的歐元體系。自希臘用盡了第一輪救助資金后,再度伸手求援的那刻起,便已經(jīng)宣告歐盟現(xiàn)行救助方案的失敗。
  但可悲的是,我們恐怕很難從21日召開的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人峰會(huì)上尋找到值得欣慰的信號(hào)。德國(guó)執(zhí)意將私營(yíng)部門引入新的救助計(jì)劃之中,增加了談判的復(fù)雜性。試想一個(gè)有關(guān)受災(zāi)國(guó)、債權(quán)人、歐盟、IMF以及歐央行的多方博弈在一次緊急峰會(huì)上便順利達(dá)成均衡,真有些天方夜譚。倘若此次會(huì)議無(wú)果而終,歐元短期下行壓力勢(shì)必將加大。
  退而言之,小概率事件發(fā)生,歐盟達(dá)成帶有私營(yíng)部門參與的協(xié)議,或可刺激歐元短線反彈。但隨后市場(chǎng)很可能會(huì)意識(shí)到,之前利用國(guó)家信用置換私人信用引發(fā)了主權(quán)債務(wù)危機(jī),此時(shí)卻要再次將私營(yíng)部門拖回風(fēng)險(xiǎn)之中,不得不說是一個(gè)巨大的諷刺。當(dāng)然,私營(yíng)部門介入的深淺將會(huì)直接影響到,在危機(jī)國(guó)存在風(fēng)險(xiǎn)敞口的歐洲銀行上調(diào)撥備以及資本充足比率的力度。盡管有機(jī)構(gòu)測(cè)算,德、法大型銀行在危機(jī)國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)敞口尚屬可控。但眾所周知,信心乃銀行生存之本,而唯人心難測(cè)。因此,一旦處理不當(dāng),誰(shuí)也不能確保擠兌不會(huì)再度出現(xiàn),甚至不排除新一輪金融風(fēng)暴的來臨。雖然擔(dān)憂未必成真,但有此聯(lián)想足以在一段時(shí)期內(nèi)對(duì)歐元形成拖累。
  不過,從深遠(yuǎn)的角度看,私營(yíng)部門參與救助計(jì)劃已勢(shì)在必行。只是方式上不再是自愿延期,或是繳納小額稅收之類的零敲碎補(bǔ)的方案,而是更為劇烈的債務(wù)重組。但若以希臘今日經(jīng)濟(jì)之現(xiàn)狀和不可期的未來,稍有頭腦的人便不難看出,冀望希臘自我修復(fù)無(wú)異于癡人說夢(mèng),且之前輸血式的救助行動(dòng)已被證明無(wú)效。因此,當(dāng)務(wù)之急是,及早出臺(tái)行之有效的債務(wù)重組方案,同時(shí)建立防火墻,令市場(chǎng)相信意大利、西班牙不會(huì)步前者后塵。誠(chéng)然,此舉或令市場(chǎng)在短期內(nèi)對(duì)歐元退避三舍,但須知今日決然“斷腕”,是為歐元來日重生。反之久拖不決,繼續(xù)采取得過且過的救助方式,最終只會(huì)陷入無(wú)法收拾的境地。歐元未來命運(yùn),不僅系于歐債危機(jī)的救助路線,也要和時(shí)間賽跑。
  歐盟領(lǐng)導(dǎo)人未必不清楚這一點(diǎn),但所處的角色卻迫使他們天真地期待著奇跡的發(fā)生,而不是接受現(xiàn)實(shí)。可以理解,沒有哪位領(lǐng)導(dǎo)人有勇氣向民眾坦承,之前的金援將無(wú)法收回,這極可能葬送他們的政治生涯。因此,我們不得不面對(duì)這樣一個(gè)情景,一個(gè)輸紅眼的賭徒為掩蓋輸錢的事實(shí),不斷下注,最終輸?shù)袅艘磺小I现軞W盟煞有介事出爐的“無(wú)壓力”銀行壓力測(cè)試,令歐洲決策者急于粉飾太平的心態(tài)暴露無(wú)遺。更堅(jiān)定了我們的判斷,即歐洲領(lǐng)導(dǎo)人將會(huì)繼續(xù)在缺乏遠(yuǎn)見、自欺欺人的舊有施救路線上越行越遠(yuǎn),而歐元也將在震蕩中逐漸下移重心。結(jié)合技術(shù)分析,中線目標(biāo)或可看到1.35-1.36區(qū)域。
  變數(shù)在于美元本身,目前QE3的若隱若現(xiàn),成為了打擊美元、拯救歐元的關(guān)鍵因素。但從稍早美聯(lián)儲(chǔ)伯南克在聽證會(huì)上前后不一的發(fā)言中可以感受到,美聯(lián)儲(chǔ)短時(shí)間內(nèi)實(shí)施QE3的可能性不大,這也相應(yīng)地排除了美元反彈道路上的一大障礙。反而,我們對(duì)當(dāng)下吵得沸反盈天的美國(guó)兩黨上調(diào)國(guó)債上限之爭(zhēng)并不感到擔(dān)憂,很大的可能是美國(guó)最終上調(diào)美債上限,盡管無(wú)形中增添了美元的“遠(yuǎn)慮”,但風(fēng)險(xiǎn)事件暫時(shí)退居幕后,短線將有益美元走勢(shì)。
  于歐債而言,歐洲早已不是魔法師的時(shí)代,默克爾和薩科齊也不是哈利波特,他們顯然沒有化腐朽為神奇的力量。因此,政治家及民眾們有必要重溫哈耶克的教誨,“如果我們要建成一個(gè)更好的世界,我們必須有從頭做起的勇氣,即使這意味著欲進(jìn)先退!
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