巴西央行為抗通脹或年內(nèi)第五次加息
由于希臘債務(wù)危機(jī)緩和使得投資者涌入高收益資產(chǎn)，巴西貨幣雷亞爾對美元匯率上周五升至1.5523，創(chuàng)下了該貨幣自1999年實(shí)行浮動匯率制后的最高水平。
然而，市場普遍預(yù)計(jì)，為了遏制通脹，巴西央行將不得不在本月宣布今年來第五次加息，將原本就已高達(dá)12.25%的基準(zhǔn)利率再上調(diào)25個基點(diǎn)，這對于巴西雷亞爾而言將雪上加霜。
雷亞爾緣何升值
2010年巴西經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了7.5%的增長，創(chuàng)下20多年以來歷史最高紀(jì)錄。然而，伴隨著強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長，外資大量流入、本幣快速升值，以及通脹壓力加劇等問題接踵而至。
為了給過熱經(jīng)濟(jì)降溫，巴西政府自今年初起采取一系列宏觀調(diào)控措施來控制通脹、限制信貸擴(kuò)張和抑制本幣過度升值。
隨著希臘債務(wù)危機(jī)緩和，全球風(fēng)險偏好回歸——上周是全球股市一年內(nèi)表現(xiàn)最好的一周，而作為避險天堂的美國國債卻遭遇了兩年內(nèi)最糟糕的一周。
不僅如此，雷亞爾升值也受到了近期數(shù)據(jù)的推漲：巴西6月的貿(mào)易順差高達(dá)44.3億美元，創(chuàng)下了今年以來最高水平，也遠(yuǎn)超路透對分析師調(diào)研結(jié)果顯示的40億美元預(yù)期中值。
但更為本質(zhì)的原因是，巴西的高速經(jīng)濟(jì)增長和高達(dá)將近6%的實(shí)際利率水平已經(jīng)讓這一市場成為海外投資者極具吸引力的“投資勝地”，尤其是對于那些在發(fā)達(dá)國家市場難覓高收益投資機(jī)會的投資者而言。
“美國的利率幾乎為零，英國的利率也幾乎為零，日本同樣如此，而巴西的利率是12.25%——我要說，這就是問題的核心。”Capital
Economics 新興市場高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家Neil
Shearing表示。
巴西央行6月將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點(diǎn)至12.25%，是今年以來巴西為對抗通脹連續(xù)第四次加息。
一直以來，巴西都是美國極度寬松貨幣政策（尤其是量化寬松政策）呼聲最響的反對者，稱美國的這一政策向全球經(jīng)濟(jì)注入了大量流動性。巴西指責(zé)稱，大部分流動性都流入了新興市場國家，尤其是拉丁美洲，推升了資產(chǎn)價格，也迫使政府不得不采取防御性的資本管制措施。
然而，巴西央行的數(shù)據(jù)卻顯示，海外直接投資（FDI）和商品價格上漲是導(dǎo)致今年以來美元流入的主要原因，而非投機(jī)性資本：今年1月至4月，約有424億美元流入巴西市場，是去年同期的5倍多，而其中只有70億美元流入到固定收益市場。
除此之外，日本居民也是巴西資產(chǎn)的堅(jiān)定投資者，每個月約有來自散戶投資者的近40億美元流入巴西。
另一方面，雷亞爾的升值很大程度上是由于商品價格攀升，這也幫助巴西5月的經(jīng)常賬戶赤字占GDP比率維持控制在2.3%。
“如果維持進(jìn)口水平不變而把商品價格變成2005年的水平，那么赤字占GDP比率會接近5%，處于危險境地。”Neil
Shearing指出。
第五次加息后 通脹也難到目標(biāo)水平
雷亞爾“無情”的升值，對巴西總統(tǒng)迪爾瑪·羅塞夫執(zhí)政政府構(gòu)成了一大難題：貨幣升值正在侵蝕該國的工業(yè)競爭力。
近幾個月來，巴西政府通過讓貨幣升值從而抗擊不斷攀升的通脹，但任何進(jìn)一步升值都會招來巴西工業(yè)巨頭的游說反對。
事實(shí)上，作為發(fā)展經(jīng)濟(jì)學(xué)家的羅塞夫上任之初便承諾要降低利率，但卻被不斷高企的通脹“綁住了手腳”。
巴西央行6月29日公布季度通脹報(bào)告，將通脹預(yù)期從3月報(bào)告中預(yù)計(jì)的5.6%上調(diào)至5.8%。但預(yù)計(jì)今年下半年受食品和汽油價格下降的影響，物價將可能出現(xiàn)下降。
然而，巴西央行稱，即使7月第五次上調(diào)利率至12.5%，也不足以在2012年將通脹率降至4.5%的目標(biāo)水平，物價仍存上漲壓力。巴西央行預(yù)計(jì)，即使加息后2012年消費(fèi)物價仍將上漲4.9%，到2013年才能降至4.5%。
巴西央行不得不重申，“將在一段較長時期內(nèi)充分上調(diào)利率”。
市場普遍預(yù)計(jì)，巴西央行將在7月20日的政策會議中上調(diào)隔夜短期拆借利率（Selic）至12.5%。