當(dāng)上證指數(shù)跌至2008年低點(diǎn)1664點(diǎn)和2010年7月初的低點(diǎn)2319點(diǎn)的連線關(guān)鍵位置后，近日兩市股指有所企穩(wěn)。但是，投資者最關(guān)心的還是跌勢(shì)是否就此終結(jié)，反彈能夠延續(xù)多久？對(duì)此，曾在3月中旬提前發(fā)出“敦刻爾克大撤退”預(yù)警的興業(yè)證券首席策略分析師張憶東認(rèn)為，這仍是下跌途中的超跌反彈，操作的難度很大，還不需要急于抄底。

　　預(yù)判頻頻獲得印證

　　最近一年以來(lái)，興業(yè)證券首席策略分析師張憶東帶領(lǐng)的策略研究團(tuán)隊(duì)頻頻預(yù)判成功。2010年5月18日，張憶東在《7月份/2300絕地大反彈》中提出，大勢(shì)有望在7月或2300點(diǎn)位置見(jiàn)底，將迎來(lái)絕地反彈的機(jī)會(huì)。一個(gè)半月后，上證指數(shù)的確在7月2日探底2319點(diǎn)、迎來(lái)全年最大的一波行情。
　　這樣的樂(lè)觀情緒保持到今年3月后，張憶東領(lǐng)銜的策略團(tuán)隊(duì)卻在3月18日出發(fā)“敦刻爾克大撤退”的預(yù)警，并提醒在4月中旬之前從容撤退，積極防御。當(dāng)時(shí)上證指數(shù)正在蓄勢(shì)沖擊3000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)情緒普遍比較樂(lè)觀，那時(shí)吹響“撤退”號(hào)角顯得有些另類。4月19日，興業(yè)證券繼續(xù)提出“除了白馬防御，還考慮倉(cāng)位調(diào)整”。此后，A股市場(chǎng)開始了一輪急跌，滬指從3000點(diǎn)上方直落2700點(diǎn)一線。直至5月末，張憶東一直在提示“耐心”、“不急于抄底”。

　　短期仍是超跌反彈

　　近一年來(lái)的行情基本印證了張憶東的預(yù)判，因而在滬指處于當(dāng)前的關(guān)鍵位置時(shí)，他的觀點(diǎn)對(duì)投資者而言顯得尤為重要。昨天，張憶東對(duì)記者表示，“還是保持5月底時(shí)的觀點(diǎn)，短期基本是超跌反彈，普通的投資者很難操作，中期策略還是要謹(jǐn)慎。”
　　去年5月，張憶東看好A股將迎來(lái)絕地反彈的一個(gè)理由是“產(chǎn)業(yè)資本增持增多，預(yù)示著大級(jí)別反彈的來(lái)臨”。對(duì)于目前兩市也出現(xiàn)了一些大股東增持的現(xiàn)象，張憶東表示，“大部分增持的還是國(guó)企背景的上市公司，民企的股東還是以減持為主，還不能據(jù)此判斷產(chǎn)業(yè)資本認(rèn)為當(dāng)前價(jià)格低估”。
　　同樣，早在去年5月張憶東也提出中小盤個(gè)股的補(bǔ)跌風(fēng)險(xiǎn)還沒(méi)完，10月小非解禁后“蜜月期”將結(jié)束。目前，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已較去年末的高點(diǎn)跌去三成。張憶東認(rèn)為小盤股未來(lái)表現(xiàn)應(yīng)有分化，那些季報(bào)和中報(bào)業(yè)績(jī)能經(jīng)受住考驗(yàn)的小盤股，的確存在一定的中長(zhǎng)線布局機(jī)會(huì)，但要在加強(qiáng)調(diào)研的基礎(chǔ)上去區(qū)分。
　　不過(guò)總體上，他認(rèn)為目前只是下跌途中的超跌反彈，操作難度相當(dāng)大，目前仍應(yīng)保持謹(jǐn)慎，遠(yuǎn)離K線圖的誘惑，審慎投資。

　　估值無(wú)明顯吸引力

　　對(duì)于目前常被提及的低市盈率現(xiàn)象，他認(rèn)為“剔除銀行股后，A股市場(chǎng)的靜態(tài)估值仍有22倍，并不具備明顯的吸引力”。與此同時(shí)，A股市場(chǎng)圈錢再融資猛于虎，截至5月末，A股融資額已經(jīng)比去年同期高10%；即使不考慮國(guó)際板，今年IPO加上增發(fā)的融資總額也將達(dá)到去年8500億元左右的規(guī)模，股市的定位是“做貢獻(xiàn)的”。
　　而政策上的持續(xù)量化緊縮則使資金爭(zhēng)奪戰(zhàn)升溫，民間資金鏈持續(xù)緊張，銀行為爭(zhēng)奪資金而衍生出的各類信托、理財(cái)產(chǎn)品也會(huì)持續(xù)分流股市資金。在這些背景下，僅僅根據(jù)所謂的“歷史估值底”而貿(mào)然抄底，有很大的風(fēng)險(xiǎn)。