“輕松跑贏CPI，半年收益達(dá)6.0%”。端午節(jié)前，各類理財(cái)信息依然鋪天蓋地，收益率也水漲船高。
而根據(jù)普益財(cái)富4月份月報(bào)，60家中資銀行發(fā)行1294款理財(cái)產(chǎn)品。其監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，一季度銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行數(shù)達(dá)到了3691只，同比增幅達(dá)107.71%；發(fā)行規(guī)模約計(jì)4.17萬億元人民幣，這一規(guī)模已經(jīng)超過2010年全年銀行理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模的一半。
不過，市場擔(dān)心，即將在下半年實(shí)施的銀行日均存貸比會(huì)對(duì)事實(shí)成為銀行攬存款工具的理財(cái)產(chǎn)品產(chǎn)生沖擊。
一位銀行人士表示，日均存貸比雖然不一定大幅降低理財(cái)產(chǎn)品的銷售，但是對(duì)理財(cái)產(chǎn)品的銷售結(jié)構(gòu)將產(chǎn)生影響，比如短期產(chǎn)品可能會(huì)減少。
雖然5月份的銀行理財(cái)產(chǎn)品的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還沒有出，普益財(cái)富研究員范杰預(yù)計(jì)，“規(guī)模會(huì)延續(xù)前四個(gè)月增長的趨勢(shì)。”
理財(cái)產(chǎn)品使M2異動(dòng)？
近日，中國人民銀行行長助理李東榮對(duì)外表示，隨著存款市場競爭的日趨激烈，部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了大幅提高理財(cái)產(chǎn)品收益、變相提高存款利率等現(xiàn)象。引發(fā)存款在銀行間頻繁、大規(guī)模轉(zhuǎn)移，干擾正常的金融秩序。
而國泰君安首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷進(jìn)一步推測(cè)稱，“銀行理財(cái)產(chǎn)品可以讓M2出現(xiàn)異動(dòng)！”他解釋說，
3月存款增加2.68萬億元，原因是理財(cái)產(chǎn)品到期結(jié)算。4月存款同比少增8325億元。其中住戶存款凈減少4678億元，是4月份居民又買理財(cái)產(chǎn)品了！
存款的變化導(dǎo)致4月份的M2比3月份減少了近800億元，這是自2004年10月份以來首次出現(xiàn)單月M2規(guī)模下降�！按婵钤鰷p對(duì)M2的規(guī)模有決定性的影響�！彼硎�。
根據(jù)普益財(cái)富給記者提供的數(shù)據(jù)，理財(cái)產(chǎn)品的收益率的確在大幅上升。5月份銀行理財(cái)產(chǎn)品7天期、一個(gè)月期、三個(gè)月期、6個(gè)月期的平均收益率分別為3.54%、3.77%、3.95%、4.27%，普遍高于4月份。
“從整體上看收益在上升，特別是從年后到4月份�！狈督芊Q。
但有觀點(diǎn)認(rèn)為，如果整個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都算進(jìn)M2里面，那就得用社會(huì)融資總額來做指標(biāo)了。
李迅雷表示，畢竟理財(cái)產(chǎn)品不屬于儲(chǔ)蓄，且乘數(shù)效應(yīng)低些，理財(cái)產(chǎn)品與信貸之間有一定的替代關(guān)系�！斑@就是為何央行要統(tǒng)計(jì)社會(huì)融資總額�！�
如果大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，使得廣義貨幣供應(yīng)量（M2）增速劇烈波動(dòng)。那就部分喪失了觀察流動(dòng)性松緊的意義，而必須以更適宜的社會(huì)融資總額來進(jìn)行觀測(cè)。
“但（社會(huì)融資總額）觀測(cè)和監(jiān)管上確實(shí)不如信貸來得容易”，李迅雷最后表示。
向左還是向右
不過，市場擔(dān)心，隨著6月份銀行日均存貸比指標(biāo)的落實(shí)，一些超短期的理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)逐步消失，理財(cái)產(chǎn)品市場將會(huì)經(jīng)歷一個(gè)擠泡沫的過程。
然而范杰卻認(rèn)為隨著銀行日均存貸比考核的實(shí)行，銀行理財(cái)產(chǎn)品將會(huì)更大規(guī)模的增長。
“因?yàn)殂y行發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，有一個(gè)較重要的原因就是留住儲(chǔ)蓄客戶、留住存款�！彼赋隼碡�(cái)產(chǎn)品短期化趨勢(shì)就是一個(gè)例證，“從去年下半年開始出現(xiàn)短期化趨勢(shì)，今年延續(xù)了這個(gè)趨勢(shì)�！边@是因?yàn)樯虡I(yè)銀行為“日均存貸比”做準(zhǔn)備。
“日均存貸比加大了銀行日常存款的壓力，需要發(fā)行更多的理財(cái)產(chǎn)品來留住存款�！狈督艿贸鼋Y(jié)論。
持近似觀點(diǎn)的還有劉壯成，他對(duì)記者稱，銀行發(fā)理財(cái)產(chǎn)品就是變相適當(dāng)高息拉存款，在不按日考核存貸比的情況下，這方面拉存款的壓力小，日均存貸比指標(biāo)的運(yùn)用會(huì)使得拉存款壓力陡增。
對(duì)理財(cái)產(chǎn)品規(guī)模未來走勢(shì)的判斷的另一個(gè)指標(biāo)是未來貨幣政策。
6月1日，中國物流與采購聯(lián)合會(huì)發(fā)布的中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為52.0%，環(huán)比回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)此李迅雷告訴記者，“6月份應(yīng)還會(huì)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率一次，加息也有可能�；蛟S是非對(duì)稱性加息，即只加存款，不加貸款。”
興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也在微博中表示“從PMI來看，中國經(jīng)濟(jì)正進(jìn)入到一種"不溫不火"的危機(jī)后的"新常態(tài)"，仍無"硬著陸"之憂！6月仍有一次準(zhǔn)備金率上調(diào)，6月或7月仍可能加息�！�
若貨幣政策進(jìn)一步趨緊，范杰認(rèn)為銀行理財(cái)產(chǎn)品會(huì)進(jìn)一步增長，“銀行有動(dòng)力，客戶有需求�！眲殉梢舱J(rèn)為，在利率扭曲不根本改變的大背景下，銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量依然會(huì)繼續(xù)放大�！般y行理財(cái)?shù)脑鏊贅O快，主要源于利率扭曲，錢的價(jià)格高了，有錢人的投資回報(bào)要求自然提高�！�