今年以來表現(xiàn)出色
量化基金是指把基金經(jīng)理的選股思路或者模型數(shù)量化，同時借助計算機(jī)實現(xiàn)選股程序化的基金。量化投資在國外成熟市場上是相當(dāng)流行的一種投資方式。國際上，首只量化基金成立于上世紀(jì)70年代，在90年代到21世紀(jì)初增長快速。與國外市場量化基金30年的發(fā)展歷程相比，國內(nèi)量化基金尚處于起步階段，并非主流產(chǎn)品。今年以來，越發(fā)復(fù)雜的市場環(huán)境加之量化基金收益表現(xiàn)突出，引發(fā)了市場對此類產(chǎn)品的關(guān)注。數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，從今年初到5月13日，主動投資的開放式偏股基金的規(guī)模加權(quán)平均收益率為-5.18%，398只基金中只有27只取得正收益，比例不足10%。而10只量化基金規(guī)模加權(quán)平均收益率為-2.23%，其中富國滬深300和量化核心量化基金取得了正收益。
今年以來基礎(chǔ)市場的震蕩走勢，以及各板塊的回歸行情為量化基金提供了良好的運作平臺。量化投資由于運用數(shù)量化分析工具和系統(tǒng)進(jìn)行投資，比普通基金更注重市盈率、相對凈利潤增長比率等指標(biāo)的量化分析。
量化投資方法也是比較容易選擇市盈率偏低，或結(jié)合市盈率和盈利增長綜合計算出投資價值更高的股票，通常更容易選中藍(lán)籌股票。2011年以來藍(lán)籌股總體表現(xiàn)明顯好于中小盤股票，量化投資因此更容易取得較高的投資業(yè)績。
短期來看，目前A股市場有效性偏弱，市場上被錯誤定價的股票相對較多，留給定量投資策略去發(fā)掘市場的無效性、尋找超額收益的潛力和空間也就更大。數(shù)量化投資策略正好可以發(fā)揮其紀(jì)律性、系統(tǒng)性、及時性、準(zhǔn)確性、分散化的各種優(yōu)點而捕獲國內(nèi)市場的各種投資機(jī)會。長期來看，中國的證券市場正處于不斷成熟的過程中，基于日趨成熟的市場平臺，量化投資的優(yōu)勢將會越發(fā)明顯。
投資特點鮮明
對于量化投資來說，無論是建模的方式還是優(yōu)化的算法，都是應(yīng)用科學(xué)的領(lǐng)域，本身并不存在中外嚴(yán)格意義上的區(qū)分，但基于A股市場的特點，完全不加選擇、照搬照抄地使用量化投資的方法肯定會有問題，量化投資必然要面對本土化的適應(yīng)過程。
本土化發(fā)展趨勢中，量化基金在投資管理上表現(xiàn)出較為鮮明的特點。如前所述，量化模型的主要優(yōu)勢體現(xiàn)在對大量個股的海選，以及確定科學(xué)的配置比例上。但在判斷市場趨勢何時發(fā)生轉(zhuǎn)換的選時決策上，多數(shù)量化模型可以說無能為力。因此，量化投資的主導(dǎo)思想是獲取alpha收益，而規(guī)避beta風(fēng)險并非量化投資的強(qiáng)項。目前國內(nèi)量化基金所呈現(xiàn)出的高倉位、行業(yè)投資分散、強(qiáng)于選股弱于選時的投資特點直接反映了這一主導(dǎo)思想。
我們分別統(tǒng)計了量化基金成立以來的持股倉位、股票及行業(yè)配置集中度、行業(yè)配置覆蓋性等情況。結(jié)果顯示，與同期股票型基金平均相比，量化基金普遍維持較高的倉位水平，早期成立的光大量化核心、上投阿爾法等基金較少進(jìn)行倉位的動態(tài)調(diào)整，高倉位運作成為這兩只基金的標(biāo)志性特點。相比之下，后期成立的南方策略、長盛紅利等基金在倉位動態(tài)調(diào)整上增加了一些靈活性。持續(xù)的高倉位運作也是導(dǎo)致早期量化基金業(yè)績表現(xiàn)波動性明顯的影響因素之一。
另外，由于量化模型更為注重對大量個股的海選，與定性選擇相比，量化基金在行業(yè)配置上沒有太多的傾向性。從統(tǒng)計結(jié)果來看，量化基金在行業(yè)配置、股票投資等方面普遍體現(xiàn)出高度分散、均衡配置的特點。若市場處于某種風(fēng)格占據(jù)明顯優(yōu)勢的階段，則此類基金業(yè)績有可能表現(xiàn)平淡。從中國市場的長期歷史來看，某種風(fēng)格優(yōu)勢持續(xù)全年的情形并不常見。而在風(fēng)格轉(zhuǎn)換時，均衡配置的優(yōu)勢就凸顯出來�？梢哉f，在市場風(fēng)格頻繁變化時期，同等條件下，量化基金的投資優(yōu)勢會更加明顯。
重點品種點評
量化基金單只基金間的運作差異性十分明顯�；谙嗤氖袌銎脚_，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應(yīng)用及管理團(tuán)隊運作水平等可變因素。
投資者在選擇量化基金時需要結(jié)合自身的投資偏好等因素，可以關(guān)注那些量化模型運用成熟，管理團(tuán)隊投資能力豐富，基金產(chǎn)品設(shè)計更為貼切國內(nèi)市場的量化基金。另外，綜合考慮到今年二季度的宏觀經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境，以及行業(yè)估值因素等方面，量化基金中偏向于大盤藍(lán)籌投資的基金可能具有一定的收益上升空間。
光大量化核心：分享指數(shù)上漲收益
光大保德信量化核心基金是國內(nèi)第一只選擇量化技術(shù)進(jìn)行投資的基金，其實際操作中，始終保持高倉位運作。過去三年基金對金融保險行業(yè)始終大幅超配。在個股的選擇上，選取的更多是行業(yè)龍頭，南方航空、中國太保、中國平安、招商銀行等始終位列十大重倉股。目前，在金融板塊估值仍處合理，機(jī)構(gòu)仍然相對低配的市場環(huán)境中，重倉持有金融股的光大量化基金可以適當(dāng)關(guān)注。
中海量化：領(lǐng)跑結(jié)構(gòu)性行情
中海量化策略基金截止5月13日，今年以來基金收益率-0.17%，237只同類型基金中位列17，收益表現(xiàn)好于同類型平均及基礎(chǔ)市場。從投資風(fēng)格來看，中海量化策略基金注重利用模型提示靈活調(diào)整，能夠快速調(diào)整、順勢而為一方面體現(xiàn)了量化模型的有效性，另一方面也得益于中海量化策略基金較小的資產(chǎn)規(guī)模。適度靈活的投資操作更適應(yīng)不斷調(diào)整的市場環(huán)境。
富國滬深300：增強(qiáng)指數(shù)基金
富國滬深300增強(qiáng)指數(shù)基金是目前國內(nèi)量化基金中唯一的一只指數(shù)型基金。該基金在指數(shù)投資的基礎(chǔ)上增加了量化投資工具，進(jìn)一步增強(qiáng)指數(shù)跟蹤能力，以期獲得更高的超額收益。該基金具有明顯的大盤價值藍(lán)籌風(fēng)格特征。今年以來大盤股回歸行情中，基金收益頗豐。截止5月13日，今年以來基金收益率3.68%，90只同類型基金中位列第8，收益表現(xiàn)遠(yuǎn)好于其它偏股基金及基礎(chǔ)市場。
基本結(jié)論：
今年以來，量化基金集體業(yè)績領(lǐng)先引發(fā)市場對此類產(chǎn)品的關(guān)注。量化基金在中國的發(fā)展過程是一個典型的“以時間換空間”的成長過程。目前國內(nèi)量化基金呈現(xiàn)出高倉位、行業(yè)投資分散、強(qiáng)于選股弱于選時的投資特點�；谙嗤氖袌銎脚_，量化基金能否取得較好的收益則要取決于模型應(yīng)用及管理團(tuán)隊運作水平等人為可變因素。綜合考慮現(xiàn)階段宏觀經(jīng)濟(jì)運行環(huán)境，以及行業(yè)估值因素等方面來看，光大量化核心、中海量化策略、富國滬深300等量化基金可以適當(dāng)關(guān)注。