牽一發(fā)而動全身。美國聯(lián)儲局將在6月底如期結(jié)束第二輪量化寬松政策的消息一出，新興市場經(jīng)濟體隨之做出反應(yīng)。
　　4月28日早上，香港金融管理局（下稱“金管局”）總裁陳德霖對記者表示，目前市場普遍預(yù)期美國聯(lián)儲局將于明年上半年開始加息，但由于全球能源和各種商品的價格居高不下，美聯(lián)儲局加息的步伐可能會比市場預(yù)期的要快。
　　“我想提醒大家，港元利率除了受美元利率走勢的影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響。由于市場對港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強勁，所以香港銀行的港元資金利率仍然有上升壓力。”陳德霖說。

　　熱錢繼續(xù)流入

　　陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險，避免過度借貸，以免以后出現(xiàn)財務(wù)困難�！�
　　陳德霖的擔憂不無道理。
　　4月28日，國際貨幣基金組織（IMF）的亞洲及太平洋部主任Anoop Singh在香港指出，雖然第二輪量化寬松政策將結(jié)束，但目前資金仍繼續(xù)從發(fā)達經(jīng)濟體流向新興經(jīng)濟體，去年第四季度和今年第一季度，資金流入有所放緩，但一些亞洲經(jīng)濟體的資本流入量仍大得驚人。因此一些經(jīng)濟體已采取審慎措施，旨在減輕資產(chǎn)價格方面的過熱風(fēng)險，并防止在資本流動逆轉(zhuǎn)情況下出現(xiàn)急劇下滑。
　　Anoop Singh表示，在一些經(jīng)濟體，信貸增長已經(jīng)接近“高漲”水平，而且房價還在繼續(xù)迅速上漲。他特別提到，香港的房地產(chǎn)市場存在泡沫風(fēng)險，香港特區(qū)政府也采取了一系列措施為樓價降溫，如果樓價持續(xù)高位，相信特區(qū)政府會再出招。
　　去年8月和11月，香港金管局提出要強化按揭的風(fēng)險管理，提出樓房價格在1200萬港元以上的，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成；所有非自住的住宅物業(yè)，以公司名義持有的物業(yè)，按揭成數(shù)上限下調(diào)為五成，等等。
　　其實，早在4月11日，陳德霖就寫信給香港各銀行，指出2010年的貸款總額增加9400億港元，增幅達29%，強調(diào)“這樣急速的信貸增長步伐是不可以維持的”。今年1月和2月的數(shù)據(jù)也顯示，香港銀行的貸款總額繼續(xù)快速增長，以年率計的增長率為26%。
　　因此，陳德霖在4月28日再次提醒，“大家務(wù)須留意和小心管理好利率上升的風(fēng)險，避免過度借貸，以免以后出現(xiàn)財務(wù)困難。”

　　港元利率有上升壓力

　　陳德霖預(yù)期，在美息上升周期開始時，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續(xù)流走。
　　陳德霖表示，盡管香港實行的是掛鉤美元的聯(lián)系匯率制度，不過港元利率不一定要等到聯(lián)儲局開始加息才上升。
　　“港元利率除了受美元利率走勢影響外，也受到本地銀行體系港元的存款和貸款的供求關(guān)系變化所影響。由于市場對港元的信貸需求短期內(nèi)仍然強勁，所以本地銀行的港元資金息口將仍然有上升壓力�！标惖铝卣f。
　　由于從去年到現(xiàn)在，港元貸款增長速度一直高于港元存款增長，導(dǎo)致香港銀行的貸存比率從去年初的71%上升至今年2月份的81%。不少銀行已分別調(diào)高港元的存款利率和貸款利率。
　　陳德霖解釋，在聯(lián)系匯率制度下，當美元利率掉頭回升之時，便會引發(fā)利息套利活動，屆時會有大量資金流出港元，隨之帶動港元利率上升。因此，在美息上升周期開始時，在2008年末至2009年流入香港的6400億港元將會不可避免地陸續(xù)流走。
　　“由于實際利率總體上為負，因此面臨廣泛的通貨膨脹壓力的經(jīng)濟體需進一步緊縮貨幣政策”。Anoop Singh說，相比去年，亞洲緊縮宏觀貨幣政策的需要更為緊迫。
　　此外，IMF在4月28日發(fā)表的《地區(qū)經(jīng)濟展望》指出，亞洲內(nèi)部潛在的過熱壓力正在上升，而且通貨膨脹風(fēng)險仍在上行。2011年2月，亞洲區(qū)域內(nèi)的消費者價格指數(shù)通脹加速上升到約4.5%，主要原因是燃料和糧食價格上漲，而且上漲已經(jīng)開始傳導(dǎo)到核心通貨膨脹。