基金風格糾偏 調(diào)倉將加大震蕩
2011-04-28   作者:吳曉婧  來源:上海證券報
 
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    隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板股進入艱難“擠泡沫”的過程,部分基金亦“順勢而為”,加速了調(diào)倉換股的力度。
  事實上,基金一季度已經(jīng)加大了對周期股的布局,但從一季報來看,基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法,仍然沒能得到糾正。在業(yè)內(nèi)人士看來,倉位高企的基金,從非周期到周期的轉(zhuǎn)換,不可避免會加大市場的震蕩。

    成長股“擠泡沫”

  “大批中小板、創(chuàng)業(yè)板股票業(yè)績低于預期,導致近期市場大幅下挫!痹谀戏揭患掖笮突鸸就顿Y總監(jiān)看來,“勞動力成本以及材料成本的上漲,的確超出預期,甚至不少優(yōu)秀公司都無法抵御。宏觀調(diào)控對實體企業(yè)的影響速度超出了市場預期,一季報業(yè)績低于預期已成為常態(tài)!
  隨著創(chuàng)業(yè)板、中小板股的不斷“擠泡沫”,創(chuàng)業(yè)板及中小板指數(shù)也不斷創(chuàng)出了此輪調(diào)整的新低。上海一合資基金公司研究總監(jiān)認為,“市場的正循環(huán)誘發(fā)了小盤股的大規(guī)模殺跌,從而進一步拖累了股指!
  中小板、創(chuàng)業(yè)板自去年底就已陷入調(diào)整狀態(tài)。據(jù)統(tǒng)計,去年底至今,創(chuàng)業(yè)板指數(shù)從最高點下跌近25%,中小板指數(shù)下跌近2成。海普瑞、東方園林、漢王科技等遭遇“業(yè)績變臉”的個股,近期股價大幅下挫。
  事實上,華夏大盤基金經(jīng)理王亞偉在3月份就認為,“以創(chuàng)業(yè)板為代表的高估值品種面臨較大的回歸壓力,擴容節(jié)奏的加快,尤其是新三板的推出將加速創(chuàng)業(yè)板泡沫的破滅!
  上述合資基金公司研究總監(jiān)認為,目前來看,部分中小盤股票的成長性難以匹配其高估值,“擠泡沫”的過程預計還將持續(xù)一段時間。在當前的市場環(huán)境下,建議回避創(chuàng)業(yè)板和中小板中高估值個股。未來大盤藍籌股的估值修復行情將繼續(xù)展開,逐漸抬高上證綜指。

  “調(diào)倉”空間依然存在

  面對“成長股”的擠泡沫行情,基金“調(diào)倉換股”依然在進行中。事實上,一季度基金已經(jīng)開始大力增持周期性行業(yè),但金融保險、電力煤氣等依然處于低配水平。
  從基金一季報來看,基金在行業(yè)配置上“重消費、輕周期”的做法,仍然沒有得到糾正。相對于同期市場權重,一季度基金依然對機械設備、食品飲料、生物醫(yī)藥、批發(fā)零售和信息技術維持了超配。采掘業(yè)、金融保險、交通運輸、電力煤氣等則處于低配水平。
  “從非周期向周期,基金依然存在轉(zhuǎn)配空間!痹诨鸱治鰩熆磥,“目前大多數(shù)股票型基金依然偏離各自基準和市場價值投資基準,如果基金回歸基準,那預示著結(jié)構(gòu)性調(diào)整力度將很大,這不可避免會加大市場震蕩!
  “事實上,今年以來"二八"風格已經(jīng)較為明顯,市場近期震蕩也明顯加大了!鄙虾R粌(nèi)資基金公司基金經(jīng)理表示,“考慮到市場趨勢一旦形成必定會矯枉過正,預計二季度大盤低估值股的行情還會延續(xù)。地產(chǎn)、汽車、金融這些不到10倍的行業(yè)值得重點投資!
  “在市場下跌的過程中可逐步提高股票倉位!贝蟪苫鸨硎,看好水泥、鋼鐵、化工、煤炭等周期性板塊,并認為銀行板塊估值修復空間最大,同時看好新興產(chǎn)業(yè)中的太陽能、電網(wǎng)建設及節(jié)能減排板塊。
  申銀萬國基金研究報告認為,目前基金風格仍以中盤成長股風格為主,但相比去年中盤成長股風格基金數(shù)量已經(jīng)有所下降,后期基金會迫于業(yè)績基準表現(xiàn)增加大盤周期股的配置,這可能會助推市場風格的延續(xù)。值得注意的是,雖然最近兩周基金均有小幅減倉的動作,但整體倉位依然處于歷史高位水平,這也加大了基金調(diào)倉的難度。

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