未來(lái)A股市場(chǎng)走勢(shì)，可能有以下兩種演變：一是通過(guò)撬動(dòng)低估值藍(lán)籌股上漲，特別是以銀行為代表的權(quán)重股，來(lái)對(duì)沖中小股票的持續(xù)下跌，這樣上證綜指將繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)；二是經(jīng)過(guò)努力嘗試，找不到對(duì)沖中小股票下跌的板塊，最后上證綜指追隨中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整。筆者認(rèn)為，一方面，做多資金不會(huì)輕易放棄抵抗，還會(huì)努力維持A股市場(chǎng)的活躍；另一方面，上證綜指將重新回到2750點(diǎn)至2950點(diǎn)整理。
　　日前，標(biāo)普將葡萄牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BBB”下調(diào)一檔至“BBB-”，僅高于“垃圾級(jí)”，同時(shí)將希臘的主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“BB+”下調(diào)兩檔至“BB-”，且上述評(píng)級(jí)前景展望均為“負(fù)面”。此外，愛(ài)爾蘭央行定于本周五公布該國(guó)商業(yè)銀行壓力測(cè)試結(jié)果，預(yù)計(jì)測(cè)試結(jié)果并不樂(lè)觀。歐債危機(jī)可能卷土重來(lái)，再加上日本地震、核泄漏對(duì)全球很多產(chǎn)業(yè)鏈的影響，這些都加大了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的不確定性，也給中國(guó)的宏觀調(diào)控增添了變數(shù)，對(duì)A股上市公司的影響恐怕偏負(fù)面的居多。
　　從已公布年報(bào)的公司看，雖然2010年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)不錯(cuò)，但上市公司高庫(kù)存令人擔(dān)憂。已披露年報(bào)且具有可比數(shù)據(jù)的1105家非金融類上市公司中，2010年末存貨合計(jì)17832.062億元，與2009年相比，在過(guò)去一年時(shí)間里，這些公司的存貨凈增加了4157.07億元。而在金融危機(jī)爆發(fā)高峰期的2008年，這些公司的存貨也不過(guò)為10947.074億元，當(dāng)年年度存貨凈增量1620.755億元，而2010年末這些公司的存貨凈增量已為2008年的2.5倍。如此高的存貨，讓人擔(dān)憂是否會(huì)出現(xiàn)新的一輪去庫(kù)存化。
　　雖然銀行間資金面頗為寬松，并不意味A股市場(chǎng)不缺資金。很多投資者沉迷于“中國(guó)股市不缺錢(qián)”，但要知道資本“逐利”的本質(zhì)，都樂(lè)于“錦上添花”，而不是“雪中送炭”。也就是說(shuō)，當(dāng)股市出現(xiàn)巨大的賺錢(qián)效應(yīng)時(shí)，資金一定是不請(qǐng)自到，此時(shí)“中國(guó)股市不缺錢(qián)”的觀點(diǎn)是對(duì)的，反之亦然。今年以來(lái)，上證綜指從2661點(diǎn)反彈至今，雖然豪情萬(wàn)丈(高調(diào)看好后市)，但A股市場(chǎng)顯得步履蹣跚，上證綜指最大漲幅只有13.19%，熱點(diǎn)持續(xù)性也差，更缺乏具有誘惑力的賺錢(qián)效應(yīng)，刺激場(chǎng)外資金進(jìn)場(chǎng)。
　　最近兩次上沖3000點(diǎn)，做多資金試圖給大家“強(qiáng)力突破”的感覺(jué)，遺憾的是盤(pán)面顯得很勉強(qiáng)，且量?jī)r(jià)背離，即沖高回落、拉出陰線成交量總能放大。應(yīng)該說(shuō)，最近20個(gè)交易日，做多資金還是很努力的，努力維持盤(pán)面的強(qiáng)勢(shì)，給大家一個(gè)跌不下去、行情還未結(jié)束的感覺(jué)。但熱點(diǎn)的匱乏、缺乏持久性，使得做多資金在3000點(diǎn)附近維持強(qiáng)勢(shì)很吃力。雖然低估值藍(lán)籌股有估值的優(yōu)勢(shì)，但要撬動(dòng)低估值股需要大量資金做保障，而資金瓶頸又恰恰是做多資金短期難以解決的。
　　近期有幾個(gè)現(xiàn)象值得關(guān)注：中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均出現(xiàn)圓弧頂形態(tài)，其中創(chuàng)業(yè)板指數(shù)已經(jīng)跌破頸線，意味著兩大指數(shù)先于上證綜指進(jìn)入調(diào)整；本輪反彈中，保持超強(qiáng)走勢(shì)的個(gè)股出現(xiàn)跳水，比如：包鋼股份、江蘇吳中、海欣股份等，一輪行情中，走勢(shì)超強(qiáng)個(gè)股的回落，往往是這輪行情已經(jīng)或即將結(jié)束前的信號(hào)；水泥板塊個(gè)股走勢(shì)分化，水泥板塊是唯一一個(gè)，橫跨2010年、2011年持續(xù)上漲的板塊，該板塊個(gè)股走勢(shì)分化，透視出水泥板塊離短期調(diào)整已經(jīng)不遠(yuǎn)。若此，想必大盤(pán)也將伴隨著調(diào)整。
　　最新數(shù)據(jù)顯示，2月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口煤減少超過(guò)40%，而銷(xiāo)售增長(zhǎng)達(dá)到7%，主要原因是目前國(guó)際煤價(jià)高于國(guó)內(nèi)價(jià)格，據(jù)測(cè)算國(guó)際動(dòng)力煤高出國(guó)內(nèi)約100元/噸，因此國(guó)內(nèi)煤價(jià)有比較強(qiáng)的支撐。由于日本震后的重建，未來(lái)國(guó)際能源價(jià)格還將繼續(xù)震蕩向上。筆者認(rèn)為，由于中東局勢(shì)不穩(wěn)，國(guó)際原油價(jià)格短期內(nèi)很可能突破年內(nèi)的高點(diǎn)106.95美元/桶。因此，4月份煤炭股值得重點(diǎn)關(guān)注。