國(guó)都證券:重點(diǎn)把握結(jié)構(gòu)性行情
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2011-03-25 作者: 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
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上周五央行上調(diào)存款準(zhǔn)備金率,投資者對(duì)近期出臺(tái)后續(xù)緊縮政策的預(yù)期有所降低,A股市場(chǎng)也似乎有再度活躍的跡象。不過(guò),我們?nèi)詰?yīng)理性地看到,中央已把穩(wěn)定價(jià)格總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),鑒于當(dāng)前通脹壓力依然嚴(yán)峻,政策面上“抑通脹”的重要性顯然要高于“穩(wěn)增長(zhǎng)”,緊縮預(yù)期對(duì)A股市場(chǎng)的制約不可能真正消除。 目前市場(chǎng)普遍預(yù)期3月份CPI將回到5%以上,而從翹尾因素及原材料價(jià)格向CPI的傳導(dǎo)因素來(lái)看,第二季度CPI同比增速仍將維持較高水平。在此背景下,上半年央行進(jìn)一步上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的可能性均不排除。這無(wú)疑會(huì)對(duì)投資者的做多信心帶來(lái)制約。 從企業(yè)上半年盈利預(yù)期來(lái)看,超預(yù)期的可能性也相對(duì)較小。一方面是因?yàn)樵牧、勞?dòng)力成本普遍上升,而且人民幣逐步升值,企業(yè)經(jīng)營(yíng)面臨不利影響;另一方面則是經(jīng)濟(jì)放緩所帶來(lái)的全面影響。由于存在保障房與水利工程建設(shè)的對(duì)沖,固定資產(chǎn)投資并不用過(guò)分擔(dān)憂,不過(guò),通脹預(yù)期已經(jīng)對(duì)消費(fèi)信心帶來(lái)負(fù)面影響,而且受日本地震沖擊,未來(lái)一個(gè)季度內(nèi)的出口也會(huì)受到拖累。 就A股市場(chǎng)而言,雖然中小盤股近期表現(xiàn)偏弱,但回落幅度有效,仍不具備估值吸引力,同時(shí)考慮到新三板擴(kuò)容在積極推進(jìn),而且中小企業(yè)大規(guī)模直接融資的政策目標(biāo)已經(jīng)確定,我們很難指望短期內(nèi)中小盤股明顯轉(zhuǎn)強(qiáng)。再看大盤周期股,經(jīng)歷了年初以來(lái)的輪漲之后,除銀行與地產(chǎn)板塊之外,其他周期性板塊的估值洼地也基本已經(jīng)消除。而銀行與地產(chǎn)行業(yè)受制于持續(xù)的緊縮政策,可以期待的僅僅是階段性的脈沖行情,短期內(nèi)并不能啟動(dòng)具備持續(xù)性的估值修復(fù)行情。 綜合來(lái)看,近期A股市場(chǎng)仍將呈現(xiàn)反復(fù)震蕩的箱體運(yùn)行格局,投資機(jī)會(huì)主要來(lái)自對(duì)結(jié)構(gòu)性行情的把握。對(duì)于發(fā)展前景相對(duì)明朗的大消費(fèi)與新興產(chǎn)業(yè),建議投資者積極關(guān)注,逢低介入具備估值優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。我們重點(diǎn)看好政策扶持力度較大的節(jié)能環(huán)保與新能源產(chǎn)業(yè),以及前期調(diào)整較為充分的醫(yī)藥、食品飲料、高鐵與新一代信息技術(shù)行業(yè)。此外,隨著保障房、水利建設(shè)等民生工程的推進(jìn),建筑建材行業(yè)面臨難得的發(fā)展機(jī)遇,而部分房地產(chǎn)企業(yè)也因介入保障房開發(fā)而存在主題性機(jī)會(huì),投資者也可短期關(guān)注。
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