外圍沖擊不會終結藍籌股修復行情
2011-03-16   作者:民生證券策略研究小組  來源:中國證券報
 
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    近期利比亞地緣政治問題蔓延至阿拉伯,歐洲問題一波未平一波又起,日本更遭遇史上最強烈的地震,這一系列的事件共同推動了投資者避險情緒升溫;但美國就業(yè)率的持續(xù)回升再次表明美國經濟正穩(wěn)步復蘇,國際經濟環(huán)境有望逐步改善。國內方面,通脹回落、流動性回歸常態(tài),政策調控成為市場的普遍預期,而兩會傳遞了促民生、調結構的中長期遠景,今年啟動的大規(guī)模保障性住房建設及新興產業(yè)投資將逐漸穩(wěn)定國內投資者的擔憂情緒。我們看好A股市場發(fā)熱中長期表現(xiàn),投資機會將從低估值的藍籌股開始延伸。

    外圍動蕩不安 黃金還將上行

  歐洲方面,從債務到通脹的問題都存在隱憂。歐洲央行在3月4日舉行的會議上宣布盡管歐洲通脹壓力上行,但仍將維持基準利率1%不變,市場普遍預期面對歐洲日趨升高通脹水平,其央行在4月份加息的可能性加大。目前,歐洲央行仍維持低利率的原因無外乎有三點:其一是目前歐債危機仍未結束,希臘、葡萄牙、西班牙等國在3月和9月將要償還大量到期債務;其二是短期內歐洲的通貨膨脹核心CPI仍然在可承受范圍內;其三是近期歐元區(qū)經濟復蘇有良好勢頭,零售消費和消費信貸規(guī)模都在持續(xù)增長,消費擴張有助于歐元區(qū)需求的增長,加息將削弱這種內生動力。
  日本方面,日經濟持續(xù)萎縮,大地震更為日本經濟火上澆油。日本內閣府3月10日表示,由于資本投資和消費者支出向下修正,日本去年第四季經濟降幅大于初步預估,該季GDP年率萎縮1.3%,2月份預估為年率萎縮1.1%。上周五爆發(fā)強烈地震的日本東北部地區(qū)雖然不是日本的工業(yè)重鎮(zhèn),但由于當?shù)氐土膭趧恿辛似、核電、石化、半導體等眾多重要產業(yè)工廠,經濟規(guī)模占到日本GDP8%左右,目前來看,汽車業(yè)遭受損失最為嚴重,日本三大汽車廠商豐田、本田、日產一共有22家工廠已經關閉。
  雖然歐洲及日本并不太平,但美國就業(yè)數(shù)據的持續(xù)好轉,證實其經濟正穩(wěn)步復蘇。美國2月失業(yè)率降至8.9%,連續(xù)三個月下降,創(chuàng)下自2009年4月以來的最低水平,2月非農就業(yè)人數(shù)增加19.2萬人,是自2010年5月以來的最大增幅。私人部門就業(yè)增加22.2萬人,抵消了政府部門就業(yè)人數(shù)減少3萬人的負面影響,就業(yè)人數(shù)增加主要來自制造業(yè)、建筑業(yè)和運輸業(yè)。
  在歐洲債務、利比亞內亂及日本地震的影響下,市場避險情緒濃厚,黃金價格仍存在上行的動力,預計黃金將上沖1500美元/盎司。整體來看,黃金牛市格局在此時的國際大背景下已形成,在不同歷史階段的各種資產輪漲周期中,未來十年將是黃金的“舞臺”,在黃金的國際儲備需求、投資需求以及工業(yè)用金需求大幅增加的背景下,今年金價有望突破2000美元,兩至三年內有望沖擊3000-5000美元。

  二季度CPI有望回落

  2月份CPI維持4.9%的水平,略高于市場預期。春節(jié)后食品價格上漲壓力逐步減弱,“民生核心CPI”也跟隨汽車、房地產等行業(yè)的供求變化而回落,預計CPI將在二季度出現(xiàn)回落,預期今年上半年CPI上漲4.77%,下半年將明顯回落至3.12%左右,全年上漲3.94%。
  眾所周知,食品價格上漲具有周期性和階段性的特點,春節(jié)后食品價格上漲壓力減弱。從近期農業(yè)部、商務部公布的農產品價格變化來看,食品價格已經逐漸轉向下行通道,我們預計2011年上半年CPI上漲為4.77%左右。
  同時,商務部食用農產品指數(shù)下降趨勢明顯。截至3月4日,蛋、禽、肉類食品價格出現(xiàn)了不同程度的環(huán)比回落。前期受生豬存欄減少、養(yǎng)殖成本提高等因素的影響,2月份豬肉價格居高不下,3月份以來,豬肉價格明顯回調,截至3月4日,豬肉價格環(huán)比回落了70%以上。蔬菜價格雖有小幅回升,但隨著氣溫逐漸回升,其未來價格也將呈現(xiàn)下降趨勢。

  藍籌股修復行情或延續(xù)

  資金方面,銀行間市場價格回歸正常,流動性狀況轉好。2011年3月份公開市場投放量居于年內首位,約為6870億元,而本周公開市場投放量較大,約為1810億元。從近期SHIBOR走勢來看,各期限利率水平逐漸回歸年初水平,預期流動性狀況將趨于好轉。從近期上調存款準備金率的目的和節(jié)奏來看,3月中下旬上調存款準備金率的可能性較大。
  盡管從利比亞、歐洲及日本局勢的變化到美國經濟進入復蘇周期,都將推動貴金屬價格繼續(xù)上行,但從國內角度來看,通脹壓力日趨緩和,銀行間流動性狀況正在轉好,我們判斷藍籌板塊修復的基礎并未發(fā)生改變。我們認為外圍市場的短期影響,并不能改變A股全年“N”走勢,短期市場回調將為黃金、航空、航運、機械、通信、交運設備、金融服務等藍籌板塊提供建倉良機。

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