1月20日，一根長陰包中陽的K線型態(tài)，確認(rèn)了2750點至2940點平臺被有效跌破。五大指數(shù)走勢相互印證，表明A股市場已進入中期調(diào)整。我們認(rèn)為，2656點至2677點缺口的支撐力有限，向下調(diào)整的第一目標(biāo)位是2500點至2550點。如果該區(qū)域再擊破，則看2300點至2350點的支撐力。不出意外的話，2011年上證綜指的高點已經(jīng)見到，即1月7日的2868點。2011年余下的時間，A股市場重心將在“調(diào)整——反彈——調(diào)整——反彈”中逐漸下移。
　　根據(jù)歷史經(jīng)驗，在一輪連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息的過程中，由于開始階段吸收的是多余的流動性，所以A股市場對前幾次收緊信號并不敏感。隨著收緊累加效應(yīng)的顯現(xiàn)，在連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、加息的中后階段，A股市場對收緊信號的反應(yīng)往往被放大。2010年以來，已經(jīng)7次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、2次加息。投資者預(yù)期一季度“管理通脹、穩(wěn)定物價”是宏觀調(diào)控的一大目標(biāo)，預(yù)期一季度還會出臺上調(diào)存款準(zhǔn)備金率或加息的收緊政策。A股市場缺乏賺錢效應(yīng)，資金面捉襟見肘，引發(fā)部分資金抽離股市。
　　近20個月的日K線顯示，上證綜指已形成三個密集成交區(qū)，即3180點至3400點、2890點至3180點、2750點至2940點，且密集成交區(qū)呈現(xiàn)逐漸下移。跌破前一個密集成交區(qū)，隨后出現(xiàn)的反彈都是在前一個密集成交區(qū)被阻擋終結(jié)。2010年9月底后，即使在反彈中持續(xù)放量最終也難以沖過。在3000點之上，由于A股市場堆積的籌碼越來越多，使得上檔密集成交區(qū)的壓力越來越沉重。上證綜指在2750點至2940點整理了34個交易日，兩市累計換手率為52.11%。2750點被跌破，意味著A股市場已進入中期調(diào)整。
　　中小板綜指日K線已形成三重頂，形態(tài)構(gòu)筑時間長達(dá)59個交易日，累計換手率為181.12%，說明換手非常充分。1月19日，一根破位長陰線跌破其頸線位，意味著中小板指數(shù)拉開了中期調(diào)整的帷幕。值得注意的是，中小股票流動性都不好，一旦走勢轉(zhuǎn)入調(diào)整，中小股票明顯缺乏承接力。持續(xù)的下跌必然動搖持有者的信心，弱勢“自我強化”將使進入調(diào)整的中小股票缺乏抵抗性反彈的動力。深成指日K線則局部形成圓弧頂?shù)钠莆恍螒B(tài)，滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與上述三大指數(shù)的形態(tài)類似。
　　最新中國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)不錯，但持續(xù)的收緊流動性必然影響GDP的增長。我們擔(dān)心，未來幾個季度GDP同比增長下降比預(yù)期的快。一方面，汽車購置稅優(yōu)惠政策取消，以及北京售車搖號，對汽車行業(yè)及產(chǎn)業(yè)鏈所涉及行業(yè)的負(fù)面影響很大。我們的汽車研究員認(rèn)為，2011年汽車行業(yè)凈利潤負(fù)增長是大概率事件；另一方面，住建部提出2011年將繼續(xù)堅定不移地加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，如果出臺更加嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策，恐怕對中國經(jīng)濟將產(chǎn)生不小的負(fù)面影響。再加上大宗商品價格上漲、勞動力成本上升，這些都將侵蝕上市公司的業(yè)績。
　　最后提醒大家，“十二五”期間，中國經(jīng)濟本身的轉(zhuǎn)型就很難，在更加復(fù)雜的全球博弈當(dāng)中能夠?qū)崿F(xiàn)順利轉(zhuǎn)型就更難。因此，不能簡單地站在國內(nèi)的角度來看待中國的經(jīng)濟、金融政策的變化，需要從全球主要經(jīng)濟體博弈的角度來看。在這個過程當(dāng)中，無論是宏觀政策、貨幣政策或者一些政策的制定可能會有很大的波動，甚至出現(xiàn)較高頻率的政策擺動。上述環(huán)境下，降低投資風(fēng)險的最好辦法是：尋找相對確定的投資或交易性機會；弱勢市場“現(xiàn)金為王”�？刂苽}位，2011年機會是跌出來的。