新華社發(fā)

    元旦“開(kāi)門紅”之后的A股市場(chǎng)顯然比較尷尬，進(jìn)退維谷。機(jī)構(gòu)分析人士表示，目前盤面格局呈現(xiàn)出一個(gè)趨勢(shì)，即市場(chǎng)熱點(diǎn)正在由中小盤股轉(zhuǎn)向大盤股。分析人士預(yù)期，在目前經(jīng)濟(jì)基本面的牽引下，短周期內(nèi)低估值并具有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股有望迎來(lái)一波行情。

　　盤面出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化

　　近日，股市的資金流向出現(xiàn)一個(gè)重要特征，即存量資金努力構(gòu)筑“防空洞”。這主要是指銀行股、地產(chǎn)股等估值優(yōu)勢(shì)明顯的品種有存量資金持續(xù)流入。機(jī)構(gòu)分析人士表示，近日地產(chǎn)股龍頭品種的金地集團(tuán)、保利地產(chǎn)等個(gè)股反復(fù)活躍，量能明顯放大，說(shuō)明多頭資金做多激情漸漸釋放出來(lái)，將進(jìn)一步強(qiáng)化存量資金對(duì)地產(chǎn)股的追捧。后市金融地產(chǎn)股很可能成為近期多頭狙擊空頭進(jìn)攻的有力武器。
　　與大盤股受資金關(guān)注相對(duì)應(yīng)的是，前期持續(xù)上攻的小盤股前行乏力。東方證券最新研究報(bào)告稱，雖然元旦后指數(shù)呈現(xiàn)區(qū)間震蕩，但去年風(fēng)光無(wú)限的中小盤股卻出現(xiàn)了連續(xù)下挫，以傳統(tǒng)行業(yè)為代表的權(quán)重股正在悄悄崛起，有望取代新興產(chǎn)業(yè)為代表的小盤股成為A股的階段性熱點(diǎn)。
　　報(bào)告進(jìn)一步分析表示，目前A股動(dòng)態(tài)市盈率約為19倍，屬合理范疇，但低估值下的結(jié)構(gòu)性泡沫卻不容忽視，近50%的公司市盈率在50倍以上，其中約16%的公司市盈率超過(guò)100倍。不難發(fā)現(xiàn)，權(quán)重股的整體低估拉低了A股的估值。同時(shí)，A股中約有28%的公司市凈率超過(guò)10倍，逼近歷史峰值(約30%)。結(jié)合上述指標(biāo)來(lái)看，表面上便宜的A股其實(shí)并不便宜。
　　機(jī)構(gòu)分析人士表示，與近兩年上證指數(shù)的修復(fù)性反彈相比，中小板已連續(xù)兩年運(yùn)行在牛市格局之中。伴隨中小板和創(chuàng)業(yè)板IPO市盈率的屢創(chuàng)新高、通脹中期會(huì)對(duì)企業(yè)利潤(rùn)形成實(shí)質(zhì)性吞噬的歷史規(guī)律、存量資金對(duì)于中小盤股的配置接近上限等因素，對(duì)于政策面和市場(chǎng)較為謹(jǐn)慎的避險(xiǎn)情緒或改變目前市場(chǎng)資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好。當(dāng)小盤股溢價(jià)率偏離價(jià)值中樞、新增資金不太愿意高位接盤估值透支的小盤股時(shí)，近年來(lái)處于估值洼地、資金投資盲區(qū)的權(quán)重股或重回視野。
　　機(jī)構(gòu)分析人士認(rèn)為，近期又有國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行二次再融資興起，股市資金面再受考驗(yàn)，但從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，股指并未走弱，反而呈現(xiàn)謹(jǐn)慎中逐步走強(qiáng)的趨勢(shì)，局部市場(chǎng)活躍度不斷提高，尤其是金融、地產(chǎn)這些權(quán)重板塊受到資金的明顯追捧。目前唯一欠缺的是，兩市的成交量仍處于低迷狀態(tài)，股指要走強(qiáng)必須要有成交量的有效放大配合，這樣才能進(jìn)一步刺激場(chǎng)外資金陸續(xù)跟進(jìn)，從而使得市場(chǎng)向良性循環(huán)方向發(fā)展。因此，近期投資者需密切關(guān)注成交量的變化。

　　基本面助推風(fēng)格轉(zhuǎn)換

　　機(jī)構(gòu)分析人士表示，目前經(jīng)濟(jì)基本面也將助推小盤股向大盤股的轉(zhuǎn)換。中信證券表示，從國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)看，新年后節(jié)能減排帶來(lái)的限產(chǎn)措施消除，生產(chǎn)資料短缺局面有望得到緩解，工業(yè)生產(chǎn)階段性加速可以期待。如果國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入二次補(bǔ)庫(kù)存周期，“十二五”規(guī)劃項(xiàng)目逐級(jí)展開(kāi)，不排除經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)的可能。同時(shí)，近期美國(guó)就業(yè)、商業(yè)零售等數(shù)據(jù)穩(wěn)步回升，道指創(chuàng)新高等，體現(xiàn)了投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心。
　　興業(yè)證券表示，從目前的通脹數(shù)據(jù)看，在基數(shù)效應(yīng)和行政化調(diào)控手段共同作用下，物價(jià)指數(shù)階段性回落是大概率事件，政策面也有望進(jìn)入相對(duì)平靜的“觀察期”。在信貸貨幣層面，受到壓制的銀行放貸活動(dòng)將在新年之后集中釋放，銀行間市場(chǎng)拆借利率快速回落，表明前期流動(dòng)性緊張局面已經(jīng)得到明顯改善。
　　東方證券表示，在基本面的牽引下，短周期內(nèi)股市熱點(diǎn)正在指向低估值的藍(lán)籌股。目前來(lái)看，對(duì)流動(dòng)性約束的擔(dān)憂使得指數(shù)繼續(xù)圍繞年線震蕩反復(fù)，市場(chǎng)沒(méi)有清晰的發(fā)展方向。分析人士認(rèn)為，短周期內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的配比關(guān)系將發(fā)生有利于市場(chǎng)的改變，反映經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、處于估值低端的權(quán)重藍(lán)籌品種有望成為帶動(dòng)市場(chǎng)突破盤局的動(dòng)力，但其中長(zhǎng)期走勢(shì)方向并不明朗。
　　機(jī)構(gòu)總體認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、通脹數(shù)據(jù)、政策調(diào)控和流動(dòng)性供應(yīng)預(yù)期的配比關(guān)系，有利于市場(chǎng)形成階段性強(qiáng)勢(shì)格局。不過(guò)也需要指出，上述良性配比關(guān)系并不具備長(zhǎng)期持續(xù)性，物價(jià)走勢(shì)在一、二季度持續(xù)走高，將成為打破這一弱勢(shì)平衡的導(dǎo)火索，政策收緊環(huán)境下的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)中期走勢(shì)是未來(lái)市場(chǎng)的重要不確定因素。
　　機(jī)構(gòu)的結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)短周期復(fù)蘇的相對(duì)明確，和對(duì)中長(zhǎng)期高速增長(zhǎng)的相對(duì)悲觀，將對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格表現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。順應(yīng)短期復(fù)蘇且處于估值低端的權(quán)重藍(lán)籌品種具備繼續(xù)表現(xiàn)空間，也是指數(shù)突破年線盤局的希望所在，而中小盤成長(zhǎng)股則需發(fā)掘估值回落后持續(xù)成長(zhǎng)的個(gè)性化機(jī)會(huì)。

　　關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股

　　對(duì)于后市具體操作，機(jī)構(gòu)分析人士建議，近階段可以重點(diǎn)關(guān)注有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌股。從業(yè)績(jī)上看，近期公布業(yè)績(jī)快報(bào)的浦發(fā)銀行凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)44.3%，每股收益1.6元(對(duì)應(yīng)8倍的市盈率)；另一家公布業(yè)績(jī)快報(bào)的地產(chǎn)股深振業(yè)A同比增長(zhǎng)47.23%，每股收益0.63元(對(duì)應(yīng)12.6倍的市盈率)。上述兩家公司的超預(yù)期表現(xiàn)或推動(dòng)市場(chǎng)重新審視藍(lán)籌的成長(zhǎng)與價(jià)值，權(quán)重板塊的估值修復(fù)有望展開(kāi)。在年報(bào)即將密集公布的背景下，此類低估值、高增長(zhǎng)的品種或重新得到投資者審視。
　　國(guó)信證券表示，在震蕩行情中，主力資金往往偏向于有業(yè)績(jī)支撐、股價(jià)低、估值低等安全因素較高的股票以避險(xiǎn)，而這種投資思路目前已經(jīng)略顯端倪。從盤面看，中海集運(yùn)、上港集團(tuán)、中國(guó)遠(yuǎn)洋等去年超跌的二線藍(lán)籌股均獲得追捧而逆市上漲，加上前期已經(jīng)啟動(dòng)的鐵路、輪船、機(jī)械等許多重工業(yè)制造股，組成了具有一定規(guī)模的低價(jià)藍(lán)籌軍團(tuán)。這些股票目前都在走估值修復(fù)行情，并可預(yù)見(jiàn)，由國(guó)資控股的傳統(tǒng)低估值行業(yè)上市公司或許會(huì)成為春節(jié)行情前的一大亮點(diǎn)。
　　東方證券表示，一般來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展將步入正常增長(zhǎng)軌道。另外，從宏觀來(lái)看，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的背景下，2011年我國(guó)出口有望再超預(yù)期，加上國(guó)內(nèi)刺激消費(fèi)，投資增速不減，去年一直受到壓抑的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)有望迎來(lái)春天，投資者可重點(diǎn)關(guān)注金融、地產(chǎn)、鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬、化工等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)板塊中優(yōu)質(zhì)個(gè)股的中線機(jī)會(huì)。而新興產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷去年的大幅炒作之后，結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)會(huì)并存，近期部分新興產(chǎn)業(yè)類的板塊持續(xù)處于調(diào)整前列也表明有資金在撤離部分新興產(chǎn)業(yè)類的板塊和個(gè)股，因此，投資者需細(xì)心選擇。
　　興業(yè)證券也表示，金融與地產(chǎn)板塊的崛起給了大盤一個(gè)可參考的運(yùn)行軌跡。從銀行板塊日K線走勢(shì)看，底部或已經(jīng)探明，近期有重心上移的趨勢(shì)，只要突破半年線壓力，則有望擺脫下降趨勢(shì)線。而地產(chǎn)板塊的日K線不僅遠(yuǎn)強(qiáng)于大盤，且陽(yáng)線數(shù)量較多，并收復(fù)了所有的短中期均線，再度上漲則有望脫離橫盤震蕩區(qū)域。它們?nèi)粞永m(xù)目前回升技術(shù)走勢(shì)，則大盤就有可能展開(kāi)緩慢上升的行情。