盤點2010滬深300期現(xiàn)關(guān)聯(lián)八特點
2011-01-04   作者:  來源:證券時報網(wǎng)
 
【字號

    股指期貨上市以來,與滬深300密切關(guān)聯(lián)。盤點截至2010年12月31日周五的174個交易日,可以看到以下特點:
  一是期現(xiàn)走勢總體如影隨形。期現(xiàn)整體擬合度非常高,期現(xiàn)陰陽背離僅24個交易日。合約當(dāng)月連續(xù)與現(xiàn)指價差多數(shù)時段處于10到30點區(qū)間。10月份到11月中旬,基差短時間超過100點,但滬深300波幅及成交量基本與股指期貨上市前旗鼓相當(dāng)。
  二是期現(xiàn)背離角力次日走勢。今年期現(xiàn)陰陽背離24個交易日,僅占全部交易日的13.8%,且多為小陰小陽或十字星。其中“現(xiàn)陽期陰”17個,“現(xiàn)陰期陽”7個?雌诂F(xiàn)背離延伸影響次日走勢,“期貨勝出”14次,“現(xiàn)貨勝出”10次。7個“現(xiàn)陰期陽”中有6個次日滬深300指數(shù)為陽線,但17個“現(xiàn)陽期陰”中只有8個次日滬深300指數(shù)為陰線。
  由于推遲15分鐘收盤和提前15分鐘開盤,次日延續(xù)期貨走勢的“勝率”明顯高于現(xiàn)貨。尤其期指為陽則強力導(dǎo)向次日滬深300指數(shù)趨陽,而期指為陰遠(yuǎn)不如現(xiàn)指為陰導(dǎo)致次日期現(xiàn)兩市趨陰來得精準(zhǔn)。
  究其原因可能由于上述期指總體看空后市比例明顯高于看多(17:7),故一旦期現(xiàn)陰陽背離而期指為陽,則其精心研判的趨陽“勝率”理應(yīng)高于現(xiàn)貨。
  三是期貨的連續(xù)性走勢往往一氣呵成。上述第一階段股指期貨以7連陰觸底,第三階段股指期貨8連陽接著8連陰,說明行情一旦形成明顯趨勢后,期貨走勢往往一氣呵成,不像現(xiàn)貨常中途“歇腳”拖泥帶水。這與眾多老股民的“搶反彈”慣性思維大相徑庭。
  四是“先行一步”并非“引導(dǎo)”。股指期貨盤中領(lǐng)先滬深300指數(shù)1至2分鐘“變臉”已成共識。但這絕不證明期貨“引導(dǎo)”現(xiàn)貨,除非全體股民都在“盯期炒股”,且期貨合約任何風(fēng)吹草動都能在半分至1分鐘內(nèi)變成為全體股民的統(tǒng)一行動。
  “先行一步”僅由于滬深300指數(shù)高度集中以及T+0交易更及時,致使期貨反應(yīng)比現(xiàn)貨更靈敏。決定兩市行情走勢的根本因素只能是共同的基本面、資金面和大同小異的技術(shù)面股民單一的“追漲殺跌”和期貨投資者“投機、套利、套保、組合理財”多種策略。
  此外,關(guān)鍵性的“觸底回升”和“見頂回落”都并非現(xiàn)貨緊跟期貨走。2010年7月2日滬深300現(xiàn)貨上午11時左右急速探底,直接引導(dǎo)期現(xiàn)兩市于13:40時同時見底。而11月5日股指期貨率先沖頂3630點,其后第4個交易日才好不容易拖動滬深300見頂3557.99點。而期現(xiàn)24個交易日陰陽背離,更是雙方“關(guān)聯(lián)而不同步”的明證。
  五是“主力凈空持倉+升水”成為常態(tài)。股指期貨前10名結(jié)算會員持倉量超過總量一半以上,集中體現(xiàn)主力對下一交易日的多空判斷。截至12月24日,前10名凈多持倉僅16天,占全部交易日的9.5%。即使上述8連陽期間仍均為凈空持倉。凈多持倉集中于2010年7月8日至8月16日,與貼水密集期基本吻合。
  主力合約對滬深300指數(shù)的升貼水,直接體現(xiàn)股指期貨投資者對近期后市總體看漲還是看跌。而貼水僅27天,占全部交易日的16%,且其中16次還與主力合約換月行情有關(guān),說明期貨投資者對大盤后市總體看多。貼水最集中于2010年7月8日至8月13日,此間大盤處于振蕩上行通道,說明期貨投資者較之于股民總體更加謹(jǐn)慎并略顯保守,具有明顯不同于現(xiàn)貨市場的風(fēng)險意識和套利策略。
  六是主力持倉占比變化有一定預(yù)測功能。期指前10名結(jié)算會員的持倉占比變化,較之于股市的內(nèi)外盤,由于不是“掛單”是“下單”,不是“全軍”是“主力”,故更能真實反映期指主力的后市意向。上述174個交易日中,78個交易日持倉占比的增減變化方向與當(dāng)日指數(shù)走勢出現(xiàn)不一致的情況,隱含“變盤”意向。其中,有47個下一交易日出現(xiàn)“變盤”,正確率為60%。
  七是主力合約換月行情影響式微。從交割周周初市場進(jìn)入換月行情,原主力合約趨于尋機平倉,新主力合約趨于展期開倉,從而形成新老主力合約走勢差異,F(xiàn)已完成的8次交割中,交割日上漲和下跌的老主力合約分別為5個和3個。
  2010年10月15日交割合約漲幅最大,達(dá)4.37%,當(dāng)日交割量710手;8月20日交割合約跌幅最大,達(dá)2.01%,當(dāng)日交割量546手亦為全年交割量最小。即使交割量較大的2010年6月18日1394手、7月16日1245手和12月17日1351手。交割合約與結(jié)算價平均偏差僅0.012%,基本無套利空間?傮w交割率平均僅0.019%,其對應(yīng)保證金規(guī)模相比當(dāng)日滬深兩市成交額不啻九牛一毛,根本無力攪動大盤。
  八是“期指砸盤”的責(zé)難將長期存在。由于期現(xiàn)走勢的相互關(guān)聯(lián),每當(dāng)股市大跌,股民損失慘重時,握有獲利機會的股指期貨空頭就難免被質(zhì)疑為“幕后元兇”。最集中體現(xiàn)有三次:上市初期的“暴跌推手”、2010年6月中旬“到期日魔咒”和11月中旬的“加油砸盤”。
  這些責(zé)難純系市場情緒引發(fā)而非冷靜分析、科學(xué)解盤的結(jié)論,因而還必將長期存在。但與此同時,股指期貨降低股市波動的“穩(wěn)定器”和規(guī)避風(fēng)險作用也日益顯現(xiàn),越來越得到市場的認(rèn)可。

  凡標(biāo)注來源為“經(jīng)濟參考報”或“經(jīng)濟參考網(wǎng)”的所有文字、圖片、音視頻稿件,及電子雜志等數(shù)字媒體產(chǎn)品,版權(quán)均屬新華社經(jīng)濟參考報社,未經(jīng)書面授權(quán),不得以任何形式發(fā)表使用。
 
相關(guān)新聞:
· 股指期貨在路上 2010-12-29
· 加息在預(yù)料中 預(yù)計股指期貨震蕩上揚 2010-12-26
· 首只券商小集合試水股指期貨 2010-12-24
· 商品難現(xiàn)大行情 股指期貨或活躍 2010-12-24
· 公募基金產(chǎn)品參與股指期貨開閘 2010-12-21
 
頻道精選:
·[財智]天價奇石開價過億元 誰是價格推手?·[財智]存款返現(xiàn)赤裸裸 銀行攬存大戰(zhàn)白熱化
·[思想]積極財政之“積極”已今非昔比·[思想]股市既要滅鼠也要防鱷魚
·[讀書]《五常學(xué)經(jīng)濟》·[讀書]投資盡可逆向思維 做人恪守道德底線
 
關(guān)于我們 | 版面設(shè)置 | 聯(lián)系我們 | 媒體刊例 | 友情鏈接
經(jīng)濟參考報社版權(quán)所有 本站所有新聞內(nèi)容未經(jīng)協(xié)議授權(quán),禁止下載使用
新聞線索提供熱線:010-63074375 63072334 報社地址:北京市宣武門西大街甲101號
Copyright 2000-2010 XINHUANET.com All Rights Reserved.京ICP證010042號