盡管近期受美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳以及歐盟大力援助高負(fù)債國等因素影響，歐元有明顯企穩(wěn)跡象，但愛爾蘭危機(jī)所折射出的輿論影響卻必須引起投資者及各國貨幣當(dāng)局的警惕。這一背景下，預(yù)計(jì)歐元后市仍然動蕩。

　　愛爾蘭危機(jī)爆發(fā)時(shí)點(diǎn)值得推敲

　　今年11月3日，美聯(lián)儲不顧世界譴責(zé)，出臺6000億美元的第二輪量化寬松。在QE2啟動之前，國際社會對美元的長期貶值憂慮再度升溫，歐元對美元匯率也被推高至1.41上方。在QE2啟動之后，國際社會對美國的譴責(zé)更加嚴(yán)厲。然而，11月5日，與QE2啟動僅僅相隔一日，美國媒體就以愛爾蘭為切入點(diǎn)，突然再次引燃了歐洲主權(quán)債務(wù)憂慮。與年初引爆希臘危機(jī)的手法如出一轍，美國新聞媒體和三大評級公司集中對愛爾蘭的債務(wù)問題口誅筆伐，進(jìn)而調(diào)降愛爾蘭評級前景，推高市場焦慮情緒，最終引發(fā)歐元拋售。
    必須指出的是，在愛爾蘭危機(jī)爆發(fā)前，今年6月至10月，歐元雖然經(jīng)歷了長達(dá)四個月的反彈期，幾乎恢復(fù)到了2009年歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前的水平，但是歐元區(qū)各高負(fù)債國的財(cái)政狀況并沒有好轉(zhuǎn)，希臘等國由于融資成本大幅上升，其財(cái)政負(fù)擔(dān)反而在加大。當(dāng)時(shí)唯一變化的，是市場輿論和評級公司突然不再糾纏于希臘等國的債務(wù)問題，這更進(jìn)一步說明，歐元的漲跌和歐洲的主權(quán)債務(wù)問題并不存在必然的因果關(guān)系。評級公司以及新聞輿論何時(shí)將歐洲債務(wù)問題推到前臺才是歐元漲跌的直接原因。

　　歐洲財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)被選擇性宣傳

　　在歐債危機(jī)期間，以美國媒體為主導(dǎo)的市場輿論始終在刻意強(qiáng)調(diào)希臘、愛爾蘭等小型高負(fù)債國的債務(wù)問題，有意回避歐洲整體的資產(chǎn)負(fù)債健康狀況。仔細(xì)分析歐洲和美國的財(cái)務(wù)狀況，不難發(fā)現(xiàn)，歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)的爆發(fā)并非必然。
　　首先，歐盟和歐元區(qū)的整體財(cái)務(wù)質(zhì)量與美國相比并不差。根據(jù)美國財(cái)政部數(shù)據(jù)，2007年美國財(cái)政赤字占GDP比重為1.2%，但2008年暴增至3.2%，2009年和2010年則分別為9.9%和9.2%。目前美國國債余額逼近14萬億美元，占GDP比重接近100%。而根據(jù)歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2009年歐元區(qū)16國和歐盟27國的財(cái)政赤字占GDP比重分別為6.3%和6.8%，政府債務(wù)總額占GDP的比重分別為79.2%和74%，無論是財(cái)政赤字還是政府債務(wù)總額均大大低于美國同期水平。
　　其次，歐元區(qū)整體對外資產(chǎn)負(fù)債狀況遠(yuǎn)好于美國。歐元區(qū)國際投資頭寸表數(shù)據(jù)，2009年歐元區(qū)海外總資產(chǎn)為13.76萬億歐元，海外總負(fù)債為15.21萬億歐元，凈債務(wù)為1.45萬億歐元；而2009年底，美國海外總資產(chǎn)為18.38萬億美元；總負(fù)債為21.12萬億美元；凈負(fù)債2.74萬億美元。即使按照1歐元兌換1.50美元換算，歐元區(qū)的總體負(fù)債情況也要遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于美國。
　　況且，希臘、愛爾蘭等國的高負(fù)債也不能構(gòu)成歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)的充分條件，因?yàn)橄ＥD等國的債務(wù)問題并非2009年之后才出現(xiàn)的新問題。
　　以希臘為例，其政府債務(wù)余額占GDP比重長期維持在100%以上的高位，然而由于希臘的經(jīng)濟(jì)規(guī)模僅占?xì)W元區(qū)2.6%，占?xì)W盟27國的2.0%（2009年數(shù)據(jù)），所以無論是評級公司還是國際輿論，始終未認(rèn)為希臘等國的財(cái)政問題會危及歐元安全。
　　然而，2009年12月，在美元對歐元貶值至1.51上方，國際社會強(qiáng)烈譴責(zé)美元以鄰為壑，要求重構(gòu)國際貨幣秩序，且美國國債收益率大幅攀升，美國國債融資難度明顯增大的情況下，三大評級公司突然聯(lián)手下調(diào)希臘評級，引爆歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)，這很難擺脫欲加之罪何患無辭的嫌疑。

　　歐元后市仍然動蕩

　　歐元每次大跌的直接受益者是美國和美元。上半年的希臘危機(jī)大大壓低了美國國債收益率，幫助美國實(shí)現(xiàn)了低成本高額融資，而11月份的愛爾蘭危機(jī)則成功轉(zhuǎn)移了世界輿論對美聯(lián)儲量化寬松政策的注意力，緩解了美元的貶值壓力。
　　11月美國失業(yè)率仍高達(dá)9.8%，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的緩慢決定了美國當(dāng)局很難在短期內(nèi)改變其寬松的刺激政策。為避免美元在過分寬松的政策環(huán)境下大幅貶值，過度傷害美元信譽(yù)，通過引爆世界其他地區(qū)的風(fēng)險(xiǎn)事件，制造市場緊張氣氛，進(jìn)而支撐美元的相對強(qiáng)勢，仍將是未來一段時(shí)期美元的基本策略。
  　這一背景下，雖然歐盟出臺了一系列措施對高負(fù)債國實(shí)施救助，但在缺乏輿論主導(dǎo)權(quán)的情況下，只能確保歐元無解體之憂，但短期內(nèi)難以實(shí)現(xiàn)趨勢性上揚(yáng)，寬幅震蕩格局料將持續(xù)。