近期，由于股市震蕩，原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債，吸引了越來越多投資人的注意，機(jī)構(gòu)更是爭相加倉�；鸺緢箫@示，基金的可轉(zhuǎn)債倉位配置已創(chuàng)下歷史新高。分析人士表示，未來可轉(zhuǎn)債不同品種將有不同的表現(xiàn)，市場將顯現(xiàn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會。
可轉(zhuǎn)債避險優(yōu)勢顯現(xiàn)
12月1日，轉(zhuǎn)債指數(shù)全天走勢先抑后揚(yáng)，中信標(biāo)普轉(zhuǎn)債指數(shù)上漲0.63%。上市交易的12只可轉(zhuǎn)債多數(shù)上漲。其中，燕京轉(zhuǎn)債漲幅居首，上漲0.79%，正股下跌0.73%；而錫業(yè)轉(zhuǎn)債下跌0.95%，正股下跌0.7%，位列跌幅榜前位。12只轉(zhuǎn)債共計(jì)成交7.93億元，較前一交易日有所縮量。除工行、中行轉(zhuǎn)債成交過億元，銅陵、唐鋼、錫業(yè)、塔牌、博匯、美豐轉(zhuǎn)債成交金額均在千萬元以上，燕京、雙良、澄星、新鋼轉(zhuǎn)債相對不活躍。
對于近期可轉(zhuǎn)債市場的表現(xiàn)，富國可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理?xiàng)钯F賓表示，高性價比的可轉(zhuǎn)債是值得挖掘的“金礦”，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債是在一定條件下可以轉(zhuǎn)換成股票的債券，兼具股票的增長潛力與債券的收益較為安全、穩(wěn)定的特點(diǎn)。一般而言，可轉(zhuǎn)債在股市上漲時可與股票同步上漲，股性強(qiáng)；股市下跌因有債性保護(hù)，跌幅通常小于正股。
有關(guān)機(jī)構(gòu)的調(diào)查顯示，多數(shù)投資人相信，未來A股將在震蕩中走高。在這寬幅震蕩的市場間，原本屬于“小眾”的可轉(zhuǎn)債，吸引了越來越多投資人的注意。逾44%的投資者對這一“上漲有力、下跌有界”的投資品表示了興趣。該調(diào)查還發(fā)現(xiàn)，投資者之所以對可轉(zhuǎn)債及相關(guān)理財產(chǎn)品表現(xiàn)出極大的興趣，主要是由于可轉(zhuǎn)債“上漲可以分享股票收益，下跌有債底保護(hù)”。
基金大幅加倉可轉(zhuǎn)債
記者注意到，基金三季報也顯示出基金對于可轉(zhuǎn)債進(jìn)行了大幅度加倉，債券基金所持的可轉(zhuǎn)債市值占債券投資市值比例已由二季度末的4.86%大幅提升至三季度末的8.53%，創(chuàng)下歷史新高。
據(jù)歷史數(shù)據(jù)，天相可轉(zhuǎn)債指數(shù)編制11年來，收益率超越同期上證綜指100%以上。在2008年的熊市中，該指數(shù)跌幅遠(yuǎn)小于上證綜指的跌幅。正因如此，可轉(zhuǎn)債作為一項(xiàng)重要的“攻守平衡”品種長期被債券類基金配置。
與其他交易類債券一樣，交易所對可轉(zhuǎn)債價格不實(shí)行漲跌停限制，同時允許T+0交易，這為短線交易的投資者帶來了便利。最近上市的燕京轉(zhuǎn)債，首日漲幅高達(dá)40%，盤中一度創(chuàng)出150元的高價，市場之火爆可見一斑。
在眾多機(jī)構(gòu)將眼光集中于可轉(zhuǎn)債之時，普通投資者想分享可轉(zhuǎn)債的“盛宴”則缺乏合適的渠道。除交易所債市外，目前市場只有一只可轉(zhuǎn)債基金產(chǎn)品運(yùn)作，其成立六年來累計(jì)凈值增長率為301.07%，而同期上證綜指收益率為99.27%。
對可轉(zhuǎn)債的投資前景，博時轉(zhuǎn)債增強(qiáng)擬任基金經(jīng)理過鈞認(rèn)為，新一輪加息周期已逐步明朗，這將給債市帶來持續(xù)壓力，明年債市投資的趨勢性機(jī)會并不明顯，但具有明顯“股性”的可轉(zhuǎn)債已被越來越多的機(jī)構(gòu)所關(guān)注，有望成為增強(qiáng)債券基金收益的一把“金鑰匙”。
操作上注意結(jié)構(gòu)性調(diào)整
近兩個交易日，上市交易的12只可轉(zhuǎn)債平均轉(zhuǎn)股溢價率為43.48%，較前期繼續(xù)回升，但市場整體股性仍然較強(qiáng)。
分析人士在接受記者采訪時表示，從整體上看，可轉(zhuǎn)債市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會將顯現(xiàn)。大通期貨有關(guān)分析師表示，從隱含波動率來看，已經(jīng)觸發(fā)提前贖回條款的錫業(yè)轉(zhuǎn)債估值也已經(jīng)不低，其未來表現(xiàn)可能落后于正股，持債不如持股。錫業(yè)轉(zhuǎn)債贖回日為12月3日，每張轉(zhuǎn)債贖回價格為104.51元，建議持有人及早轉(zhuǎn)股或者售出，避免損失。中行、工行轉(zhuǎn)債仍具有較好的中長期配置價值，目前估值合理，穩(wěn)健型投資者可積極介入。
興業(yè)證券有關(guān)分析師表示，銅陵轉(zhuǎn)債的隱含波動率同樣較低，但其股性較強(qiáng)，未來走勢更多取決于正股走勢。塔牌轉(zhuǎn)債隱含波動率下降至30以內(nèi)，價值已經(jīng)處于低估，未來如果大盤企穩(wěn)或有短期交易性機(jī)會，投資者可適當(dāng)關(guān)注。近期轉(zhuǎn)債市場整體股性較強(qiáng)，未來走勢與正股走勢息息相關(guān)，建議短期減持唐鋼、燕京、澄星轉(zhuǎn)債，配置工行、中行轉(zhuǎn)債，同時可關(guān)注塔牌轉(zhuǎn)債的短期交易性機(jī)會。
有關(guān)基金人士告訴記者，股指繼續(xù)走低，很多股票跌幅驚人，但是可轉(zhuǎn)債在目前市場上能顯示出抗跌的特征，保守型投資者也可關(guān)注可轉(zhuǎn)債市場。
海通證券有關(guān)分析師也表示，從目前的市場狀況來看，投資者恐慌情緒較高，主力資金難以全身而退，未來股指長期仍有繼續(xù)走高的機(jī)會，雖然短線拋壓沉重，但這也表明未來股指反彈潛力的巨大，在處于低位的時候，投資者不宜盲目拋出股票，如想回避風(fēng)險可以選擇可轉(zhuǎn)債。