10月底至11月，國內(nèi)商品期貨的行情普遍走出一波跌勢，延續(xù)了數(shù)月的單邊漲勢被遏制了。相比前幾月一路震蕩上漲行情來看，本輪下跌是急速的，幅度都比較大，跌幅也比較深。目前大部分品種都在考驗(yàn)60均線過程中，11月16日，國內(nèi)多數(shù)商品期貨品種回落之后，不少都觸碰到60日均線，有的品種已經(jīng)跌破了60日均線，在其下震蕩盤整。
而前段時(shí)間最火爆的鄭棉、鄭糖、滬銅更是遭遇急速下挫，自今年高點(diǎn)算起，截至上周五，鄭棉跌幅27%，鄭糖跌幅15%，滬銅跌幅12%。
綜合分析，五大因素引發(fā)了本輪商品期貨市場的大跌。冠通期貨研發(fā)中心總經(jīng)理曾益紅在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)指出，11月16日我國再度提高存款準(zhǔn)備金率，加上國務(wù)院提出的平抑價(jià)格等各項(xiàng)措施已經(jīng)讓世界各國看到中國平穩(wěn)物價(jià)的決心，出于對中國再度加息的預(yù)期，商品市場紛紛落馬，投機(jī)資金迅速撤離。加上愛爾蘭債務(wù)危機(jī)、韓朝發(fā)生沖突交火使得歐洲債務(wù)危機(jī)升溫，美股大跌，導(dǎo)致商品期市全線下跌。
商品期貨狂跌
紛紛遭遇60日均線
在過了前期數(shù)月的單邊上漲走勢后，國內(nèi)大宗商品，包括農(nóng)產(chǎn)品(20.19,-0.71,-3.40%)、金屬在內(nèi)，均于11月10日左右開始急速下跌，在經(jīng)過兩個(gè)多交易周之后，于11月26日紛紛向下碰觸60日均線。
在兩個(gè)交易周左右的時(shí)間里，各品種主力合約普遍跌得比較“狠”。
農(nóng)產(chǎn)品方面，鄭棉跌去9140點(diǎn)、鄭糖跌去1162點(diǎn)，早秈稻跌去229點(diǎn)，此三個(gè)品種在上周末碰觸60均線后均有所反彈。
此外，豆油、棕櫚油、菜籽油3大油脂品種主力合約分別跌去1204點(diǎn)、1146點(diǎn)、1274點(diǎn)，而大豆期貨(豆一)則跌去517點(diǎn)，經(jīng)過前期的回落后，以上這4個(gè)品種正在60日均線之上震蕩。
玉米雖然也是下跌，但只跌了168點(diǎn)，并且距60均線還有一段距離。而豆粕期貨則完全被壓在了60日均線之下震蕩，兩個(gè)交易周左右跌去382點(diǎn)。
金屬方面，滬銅主力合約在兩個(gè)多交易周時(shí)間里，下跌了8530點(diǎn)，上周五尾盤略有反彈，已在60日均線上震蕩4個(gè)交易日。滬鋅也從前期高點(diǎn)21930下跌至17430點(diǎn)，在近日下跌了4500點(diǎn)，上周五尾盤反彈，而該品種在11月16日已跌破60日線，隨后下挫，近4個(gè)交易日在橫盤震蕩。滬鋁也跌破了60日均線，前一交易日尾盤略有反彈，最近它從最高點(diǎn)砸下來，已跌去1385點(diǎn)。
螺紋鋼比較特殊，在沖上短期高點(diǎn)4906后，接連兩個(gè)交易周都是反彈走勢，上周反彈高點(diǎn)4738點(diǎn)，上周五尾盤也是下挫，收于4650點(diǎn)，兩個(gè)多交易周跌去256點(diǎn)，面前離60日線較遠(yuǎn)。此外，商品期貨中，橡膠期貨跌停，但仍受到60均線支撐。
五原因齊發(fā)力
商品期貨快速下挫
多位分析師為本報(bào)記者詳解了本輪下跌的原因，五大原因一齊發(fā)力，使商品期貨市場轉(zhuǎn)入空頭并快速下挫。
如果說在前期上漲階段中，美國量化寬松貨幣政策、各路投機(jī)資金的涌入，使得本已處在上升通道中的商品期貨市場更加火爆。那么，近期國家對物價(jià)的調(diào)控、銀行加息及逐步提高存款準(zhǔn)備金率，迫使市場投機(jī)資金迅速撤離、商品本身季節(jié)性的回調(diào)，還有先前美元的上漲，以及歐洲債務(wù)危機(jī)再度升溫，全球經(jīng)濟(jì)隱憂使投機(jī)資金空頭預(yù)期增強(qiáng)。
原因一：國家對物價(jià)的調(diào)控。近日，國家發(fā)展改革委再次發(fā)文強(qiáng)調(diào)，各地要切實(shí)保障糧油、蔬菜、食糖和化肥、柴油、煤炭、棉花等重要商品供應(yīng)，穩(wěn)定居民生活基本生活必需品和重要生產(chǎn)資料價(jià)格。至此，國家發(fā)改委已連發(fā)五文穩(wěn)定物價(jià)，力度之大前所未有。農(nóng)產(chǎn)品期貨大幅回落，多頭信心屢遭胎死。
原因二：縮緊銀根，減少資金流動(dòng)性。通脹浮出水面后的緊縮措施隨之而來，逐步提高銀行存款準(zhǔn)備金率及加息預(yù)期成為橫在盤面上方的重大陰影。國內(nèi)為了遏制通脹，銀行再度加息引發(fā)了市場的強(qiáng)烈反響，縮緊銀根，減少資金流動(dòng)性的較強(qiáng)預(yù)期，使得投機(jī)資金迅速撤離。
據(jù)了解，我國分別在今年1月12日、2月25日和5月10日進(jìn)行了3次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率至17%，并在10月20日進(jìn)行了一次加息。
原因三：從11月5日開始，美元指數(shù)已經(jīng)從75.631點(diǎn)拉高至11月26日的80.522點(diǎn)。原來的跌勢轉(zhuǎn)為漲勢，相對應(yīng)的，國際大宗商品價(jià)格也應(yīng)聲而落，這也是近期國內(nèi)市場大幅下跌的重要原因之一。
美元反彈，商品期貨下跌。近期國內(nèi)商品期貨市場的下跌與美元的反彈有很大的關(guān)系。從歷史上看，美元指數(shù)與大宗商品的價(jià)格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，其主要原因是國際大宗商品的價(jià)格多以美元計(jì)價(jià)，因此當(dāng)美元貶值時(shí)，大宗商品價(jià)格會(huì)出現(xiàn)上漲；反之當(dāng)美元升值時(shí)則出現(xiàn)下跌。
原因四：愛爾蘭債務(wù)危機(jī)、韓朝發(fā)生沖突交火使得歐洲債務(wù)危機(jī)升溫，全球經(jīng)濟(jì)隱憂使投機(jī)資金空頭預(yù)期增強(qiáng)，也是引發(fā)商品期市下跌的原因之一。有分析師認(rèn)為，歐盟方面隱藏性危機(jī)重重，愛爾蘭僅是表現(xiàn)出危機(jī)的國家之一而已，其他國家隱藏性風(fēng)險(xiǎn)度較大。
原因五：商品期貨本身的季節(jié)性、周期性回調(diào)。比如糖、銅等期貨品種，都具有這樣的特性。
鄭棉：供給充足
基本面仍存回調(diào)動(dòng)能
11月10日，鄭棉終于從延續(xù)了三個(gè)月的單邊上漲行情開始回調(diào)。短短13個(gè)交易日，棉價(jià)快速回落，11月26日收盤價(jià)24470元，從高點(diǎn)回撤幅度27.5%。
華泰長城期貨研究員王均軍指出，本輪棉花價(jià)格的下跌主要由于國家出臺(tái)的穩(wěn)定物價(jià)的一系列措施，對棉花市場的游資炒作起到一定的打壓作用，但是縱觀后期棉花供需面的總體格局，基本面亦存在回調(diào)的動(dòng)能，他預(yù)計(jì)年底棉花將會(huì)觸及18000-22000一線，不排除超跌的可能。
每年下半年中國棉花的進(jìn)口量呈現(xiàn)前低后高的走勢，而今年預(yù)計(jì)11月、12月棉花的進(jìn)口量也將會(huì)出現(xiàn)高位的情況，基于兩點(diǎn)原因：大量簽約的美棉多數(shù)未裝船，接下來會(huì)陸續(xù)開始裝運(yùn)；印度宣布11月份開始放開出口，印度棉也將陸續(xù)到達(dá)。
供給充足，需求不足，導(dǎo)致年底出現(xiàn)價(jià)格偏離的可能性大。根據(jù)鄭商所通知，自2010年11月26日結(jié)算時(shí)起，棉花期貨合約交易保證金標(biāo)準(zhǔn)將由原比例調(diào)整為12%，漲跌停板幅度由原比例調(diào)整為7%。保證金提高后，前期虧損的多頭應(yīng)注意資金管理，避免重倉硬抗。
白糖：拋儲(chǔ)價(jià)回落
投機(jī)資金加速撤離
鄭糖是對資金、政策反應(yīng)最敏感的品種，國家調(diào)控物價(jià)、銀行縮緊銀根等因素為鄭糖期價(jià)急速下跌構(gòu)建了大的宏觀環(huán)境。
冠通期貨研發(fā)中心總經(jīng)理曾益紅指出，拋儲(chǔ)價(jià)格的回落為急速下跌的鄭糖期價(jià)注入強(qiáng)心劑，短期內(nèi)行情大舉反彈的泡沫破滅，多頭投機(jī)資金加速撤離，鄭糖快速回落。
今年國儲(chǔ)先后進(jìn)行了8次拋儲(chǔ)，均沒有對價(jià)格產(chǎn)生明顯的壓制作用，甚至出現(xiàn)了越拋越高的走勢。不過，10/11榨季剛剛開始，國儲(chǔ)連續(xù)拋儲(chǔ)兩次，拋儲(chǔ)均價(jià)都在6000元以上。對比這兩次拋儲(chǔ)，11月22日的拋儲(chǔ)均價(jià)6288.43元/噸明顯低于前次6679.83元/噸。
她指出，新榨季伊始，廣西等主產(chǎn)區(qū)集中開榨的糖企越來越多，而市場方面預(yù)期本榨季的糖產(chǎn)量應(yīng)超過上一榨季，因此鄭糖受供需預(yù)期影響，價(jià)格下跌的動(dòng)能增強(qiáng)。鄭糖是一個(gè)具有很強(qiáng)季節(jié)性，周期性的品種，其年度的價(jià)格走勢需要關(guān)注其供需周期的特征去把握。
滬銅：季節(jié)性回調(diào)
資金年底有平倉意愿
華泰長城期貨研究員施文竹認(rèn)為，造成本輪銅價(jià)大漲后大跌的主要原因有以下幾條：商品自身屬性，季節(jié)性回調(diào)。中國貨幣收緊，而歐盟隱含危機(jī)，美元指數(shù)有回升預(yù)期，整體施壓銅價(jià)。年底資金有平倉意愿，新入資金有限。
整體來看，前期銅價(jià)創(chuàng)出新高已屬超水平發(fā)揮。而在年底從基本面、宏觀環(huán)境、資金方面都呈利空表現(xiàn)，價(jià)格回調(diào)在所難免。
他指出，從價(jià)格季節(jié)性走勢來看，每年年底銅價(jià)均有回調(diào)走勢。年底供應(yīng)穩(wěn)定且充裕，而需求回落，整體基本面利空，不支持價(jià)格繼續(xù)上漲。
此外，中國通貨膨脹預(yù)期加劇，而在年底為了維持政府目標(biāo)，勢必收緊流動(dòng)性。而近期提高保證金正式信號之一。其實(shí)保證金對于價(jià)格的直接相關(guān)性較低，但這更表明了政府的態(tài)度。而年底前加息的種種猜測，也加劇了市場擔(dān)憂的程度。
年底前各基金有將浮盈轉(zhuǎn)為實(shí)際收益的舉動(dòng)，年終報(bào)表的業(yè)績利潤有促使基金平倉的可能，新入場的資金肯定有限，則推高銅價(jià)資金因素的動(dòng)能減弱。