券商普遍認(rèn)為，盡管當(dāng)前股市存在波動(dòng)，但隨著多個(gè)行業(yè)的“十二五”規(guī)劃先后出爐，我國第十二個(gè)五年規(guī)劃將給不少行業(yè)內(nèi)部帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。本期關(guān)注重點(diǎn)領(lǐng)域?yàn)椋汗馔ㄐ�、醫(yī)改、房地產(chǎn)、電力、建筑業(yè)投資主線。
光通信具備長期投資價(jià)值
進(jìn)入11月，在資源品熱度下降、相關(guān)公司股價(jià)大幅下挫的情形下，光通信板塊公司迎來普漲局面，以烽火通信、中興通訊為龍頭的光通信企業(yè)的股價(jià)大幅上漲。長江證券認(rèn)為：放眼“十二五”規(guī)劃，我們堅(jiān)持認(rèn)為光通信具備長期投資價(jià)值。
該券商發(fā)布的最新一期報(bào)告表示，光通信行業(yè)具有長期投資價(jià)值。光通信行業(yè)發(fā)展的本質(zhì)驅(qū)動(dòng)在于通信行業(yè)寬帶化發(fā)展趨勢下形成的用戶流量消費(fèi)的快速增長，而這一趨勢在未來智能終端、高清視頻業(yè)務(wù)快速普及等因素的驅(qū)動(dòng)下將表現(xiàn)得更為明顯。
另一方面，隨著“十二五”規(guī)劃中將三網(wǎng)融合、下一代通信網(wǎng)絡(luò)等與光通信行業(yè)密切相關(guān)的內(nèi)容作為新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)范疇列入戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，光通信行業(yè)將獲得國家戰(zhàn)略層面的產(chǎn)業(yè)支持，其未來的投資價(jià)值更加凸顯。
長期來看，受網(wǎng)絡(luò)流量快速增長驅(qū)動(dòng)，光通信行業(yè)表現(xiàn)出傳輸與接入網(wǎng)絡(luò)交替進(jìn)行的局面，長期景氣可期。長江證券表示，從光通信發(fā)展的歷史軌跡來看，其表現(xiàn)出明顯的階段性：在2006-2007年，光通信復(fù)蘇主要受益于互聯(lián)網(wǎng)流量快速增加導(dǎo)致的骨干傳輸網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容；到了2008-2009年，則以3G建設(shè)為契機(jī)進(jìn)行了大規(guī)模城域網(wǎng)建設(shè)；從2010開始圍繞寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，光通信發(fā)展重點(diǎn)則轉(zhuǎn)向大規(guī)模的接入網(wǎng)絡(luò)升級(jí)改造。
可以預(yù)見，在大規(guī)模接入網(wǎng)升級(jí)改造完成后，用戶接入帶寬瓶頸將取得極大突破，而用戶流量消費(fèi)的快速增長必然使傳輸網(wǎng)絡(luò)的容量遭遇瓶頸，從而反過來逼迫城域網(wǎng)及骨干網(wǎng)進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)容，進(jìn)而推動(dòng)光通信行業(yè)的持續(xù)發(fā)展。長江證券認(rèn)為，這一網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方向的轉(zhuǎn)變將在2012年前后出現(xiàn)。
在接入網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)維持高強(qiáng)度、傳輸網(wǎng)建設(shè)規(guī)模也將較快增長的前提下，長江證券看好光通信行業(yè)后續(xù)的發(fā)展前景。在行業(yè)維持景氣的大背景下，維持對(duì)烽火通信、中興通訊、光迅科技、日海通訊、新海宜、中天科技、亨通光電的“推薦”評(píng)級(jí)。而在綜合考慮技術(shù)壁壘、競爭格局、收益彈性等因素后，優(yōu)選投資標(biāo)的為：烽火通信、中興通訊、光迅科技和日海通訊。
醫(yī)改重點(diǎn)：推進(jìn)基層醫(yī)療體系建設(shè)
在11月9日召開的衛(wèi)生部例行新聞發(fā)布會(huì)上，衛(wèi)生部新聞發(fā)言人鄧海華通報(bào)了公立醫(yī)院改革試點(diǎn)工作的最新情況，并明確了下一階段醫(yī)改工作的重點(diǎn)方向。東方證券認(rèn)為，“十二五”將給醫(yī)藥行業(yè)帶來新一輪發(fā)展良機(jī)。
據(jù)東方證券研究所整理，“十二五”醫(yī)改的改革內(nèi)容包括：優(yōu)化公立醫(yī)院結(jié)構(gòu)布局，優(yōu)先建設(shè)發(fā)展縣級(jí)醫(yī)院；“上下聯(lián)動(dòng)”，加強(qiáng)公立醫(yī)院預(yù)基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)聯(lián)系；改革醫(yī)院收費(fèi)方式，推行醫(yī)療保障“一卡通”；推行優(yōu)質(zhì)護(hù)理服務(wù)、實(shí)施預(yù)約診療、建立第三方調(diào)解機(jī)制；開展住院醫(yī)師規(guī)范化培訓(xùn)；推進(jìn)遠(yuǎn)程醫(yī)療和醫(yī)院信息化工作；完善醫(yī)療責(zé)任保險(xiǎn)和醫(yī)療意外保險(xiǎn)制度等。
改革目標(biāo)則是：促進(jìn)城鄉(xiāng)醫(yī)療資源均衡發(fā)展，提高醫(yī)療服務(wù)可及性；形成基層首診、分集醫(yī)療、雙向轉(zhuǎn)診，夯實(shí)基層醫(yī)療服務(wù)；醫(yī)保費(fèi)用直接結(jié)算、異地結(jié)算，解決墊支、跑腿等問題；方便患者就醫(yī)并提高其滿意度，保護(hù)醫(yī)患雙方各自利益；奠定建立完整的各級(jí)醫(yī)療服務(wù)體系的人才基礎(chǔ)；提高基層診療能力和水平；創(chuàng)造和諧的醫(yī)患關(guān)系，形成良好的輿論氛圍。
為了推進(jìn)醫(yī)改，今年中央已經(jīng)確定了遼寧鞍山等16個(gè)城市為公立醫(yī)院改革國家聯(lián)系試點(diǎn)城市，各省確定了北京等31個(gè)城市為省級(jí)試點(diǎn)城市，陸續(xù)啟動(dòng)了試點(diǎn)工作。
東方證券發(fā)布的報(bào)告表示，基層醫(yī)療在我國具有巨大的發(fā)展?jié)摿�，今年我國�?jì)劃基本藥物制度將在60%基層醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)推行，比原來的30%推廣一倍。隨著基本藥物制度的廣泛普及，基本醫(yī)療市場將大幅擴(kuò)容。
隨著“十二五”有關(guān)生物制藥、加快醫(yī)療事業(yè)改革以及醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等政策的出臺(tái)，社會(huì)各界普遍看好醫(yī)藥市場在“十二五”期間的發(fā)展。由此帶來的預(yù)期效應(yīng)有利于醫(yī)藥行業(yè)吸引更多的資源、資本和其他良好發(fā)展所需的條件。
近日，SFDA南方醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)布了2010年全國醫(yī)藥工業(yè)運(yùn)行情況和2011年醫(yī)藥行業(yè)經(jīng)濟(jì)預(yù)測。南方所綜合各種因素預(yù)測，在GDP增長不低于7%、世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)二次探底、8500億元增量投入能夠按進(jìn)度到位的預(yù)測前提下，2011年中國醫(yī)藥工業(yè)還將有23%的增長，達(dá)到15450億元的規(guī)模。
建筑業(yè)多條投資主線值得關(guān)注
銀河證券的著眼點(diǎn)則主要在建筑行業(yè)，認(rèn)為：“多條投資主線值得關(guān)注，個(gè)股活躍表現(xiàn)可期。”該券商近期發(fā)布的報(bào)告表示，目前，市場主流機(jī)構(gòu)對(duì)我國未來五年經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測的均值是8%，對(duì)固定資產(chǎn)投資增速預(yù)測的均值是20%。預(yù)計(jì)未來五年建筑業(yè)總產(chǎn)值年均增長在21%。預(yù)計(jì)未來三年鐵路建設(shè)投資平均在8500億水平；公路水運(yùn)等交通建設(shè)投資平均增速在10%左右。
建筑裝飾行業(yè)2015年工程總產(chǎn)值將達(dá)到3.8萬億，年均增長12.3%�！笆濉逼陂g，建筑企業(yè)的海外拓展將不斷深化，EPC總包項(xiàng)目將成為主流，以BOT、PPP投融資為先導(dǎo)的特許經(jīng)營方式將逐漸增多；而大型建筑企業(yè)也將更多地利用自身優(yōu)勢開展對(duì)外投資業(yè)務(wù)。
在此背景下，多條投資主線值得關(guān)注。首先，從細(xì)分行業(yè)來看，建筑央企估值低，多元化發(fā)展對(duì)公司業(yè)績貢獻(xiàn)的潛力大。主要公司包括：中國中鐵、中國鐵建、中國中冶等；裝飾和園林建設(shè)業(yè)處于高增長階段，企業(yè)激勵(lì)相對(duì)到位。主要公司包括：金螳螂、亞廈股份、廣田股份、東方園林等。
其次，未來幾年區(qū)域振興由政策到實(shí)際投資，西部建設(shè)企業(yè)將明顯受益。主要可以考慮投資的公司有：新疆城建、西藏天路、四川路橋、北新路橋等。
此外，具有資產(chǎn)注入與整合預(yù)期的公司也將是市場亮點(diǎn)。主要相關(guān)公司包括：路橋建設(shè)、東華科技、中工國際、中國海誠、隧道股份、四川路橋、浦東建設(shè)等。
電力行業(yè)發(fā)展重點(diǎn)在西部
華泰聯(lián)合證券的主要關(guān)注點(diǎn)在電力行業(yè)，認(rèn)為該行業(yè)內(nèi)部存在結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
根據(jù)華泰聯(lián)合證券新近發(fā)布的報(bào)告轉(zhuǎn)述，國家發(fā)改委能源局發(fā)展規(guī)劃司司長江冰日前出席國網(wǎng)能源研究院主辦的論壇時(shí)透露，按照“十二五”能源規(guī)劃目標(biāo)，“十二五”期間要加快推進(jìn)水電、核電建設(shè)，積極有序做好風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)能等可再生能源的轉(zhuǎn)化利用。到2015年，我國天然氣占一次能源比重將提高4.4%，水電和核電占一次能源比重將提高1.5%，風(fēng)電、太陽能、生物質(zhì)能等新能源占一次能源比重將提高1.8%。屆時(shí)，我國非化石能源占一次能源消費(fèi)的比重有望達(dá)11%以上。
該券商報(bào)告點(diǎn)評(píng)稱，只有水電和核電具備承擔(dān)能源結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)變的重任。報(bào)告表示，國家已經(jīng)明確，到2020年單位GPD碳排放量比2005年下降40%-45%，非化石能源占一次能源消費(fèi)比重達(dá)到15%。在指標(biāo)壓力下，在發(fā)電行業(yè)只有水電和核電具備承擔(dān)能源結(jié)構(gòu)大轉(zhuǎn)變的重任。
我國目前水電和核電開發(fā)程度都明顯低于發(fā)達(dá)國家平均水平。我國水電開發(fā)率僅34%左右，而發(fā)達(dá)到國家的平均水平都在60%以上，部分發(fā)達(dá)國家如美國、法國、日本都已達(dá)80%以上。另外，我國核電發(fā)電比例僅2%左右。在現(xiàn)有技術(shù)以及資源背景下，核電和水電是能夠?qū)崿F(xiàn)最大規(guī)模利用的非化石能源資源。
由于受到生態(tài)環(huán)境和移民等問題的制約，近年來水電發(fā)展幾乎陷入停滯�！笆晃濉逼陂g，原先規(guī)劃核準(zhǔn)7000萬千瓦水電，實(shí)際上只核準(zhǔn)2000萬千瓦左右水電。“十二五”期間國家開閘水電建設(shè)，從目前水電分布地區(qū)的建設(shè)情況來看，西南水電將迎來前所未有的發(fā)展機(jī)遇。
另外，江冰日前表示，從“十二五”開始，我國將逐步形成山西、鄂爾多斯盆地、西南、蒙東、新疆五個(gè)綜合能源基地，在中東部建設(shè)核電站，形成5+1能源開發(fā)總體格局。預(yù)計(jì)到2030年，西部的五個(gè)綜合能源基地的一次能源供應(yīng)能力將占到新增能力的85%，構(gòu)成中國一次能源的基本框架與格局。
華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，這預(yù)示著在“十二五”期間，西部火電將大放異彩。報(bào)告稱：特高壓電網(wǎng)的建設(shè)將使我國的電力市場格局發(fā)生深刻的變化，具有煤炭、水電資源的省份在特高壓電網(wǎng)輸電作用下，其能源資源優(yōu)勢將得到充分體現(xiàn)。預(yù)計(jì)“十二五”期間，在西、北部地區(qū)將由大型坑口電站替代新增煤電燃料需求；而西南地區(qū)擁有豐富的水力資源，將重點(diǎn)發(fā)展水電以及電力輸出同道建設(shè)。
未來五年地產(chǎn)機(jī)會(huì)在二三線城市
根據(jù)中央近期公布的關(guān)于制定“十二五”規(guī)劃的建議(以下簡稱“《建議》”)，中金公司解讀了地產(chǎn)相關(guān)部分。該券商認(rèn)為，“穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化”、“居民收入增長與經(jīng)濟(jì)同步”以及“經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整”明確了未來地產(chǎn)市場向好趨勢不變，但重心將轉(zhuǎn)向大城市群中的中小城市和中西部交通樞紐的二三線城市，“加強(qiáng)政策調(diào)節(jié)合理引導(dǎo)住房需求”意味著地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控將成常態(tài)。
“十二五”規(guī)劃建議定調(diào)房地產(chǎn)行業(yè)向好趨勢。中金公司新近發(fā)布的報(bào)告表示，《建議》表示“積極穩(wěn)妥推進(jìn)城鎮(zhèn)化”提升為12條框架性建議之一，同時(shí)強(qiáng)調(diào)“收入增長計(jì)劃”，意味著行業(yè)地位和趨勢不變，未來市場將呈東部沿海的成片發(fā)展和中西部的點(diǎn)式發(fā)展；產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸轉(zhuǎn)移和大規(guī)模鐵路建設(shè)等利好因素將為中部和中西部城市房地產(chǎn)發(fā)展帶來較好的發(fā)展機(jī)遇；核心城市郊區(qū)化和中小城市成片發(fā)展將是人口密度高、交通便捷的東部城市發(fā)展方向。
另外，《建議》首次單獨(dú)成段提出房地產(chǎn)發(fā)展建議，體現(xiàn)了中央當(dāng)前對(duì)房地產(chǎn)市場的重視程度，也體現(xiàn)出政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場的決心。中金公司認(rèn)為未來政策重點(diǎn)將圍繞“加強(qiáng)綜合政策調(diào)節(jié)”和“加大保障房建設(shè)”，政策調(diào)控將成常態(tài)，而政策調(diào)控也將成為左右市場變動(dòng)的最大的不確定性。
《建議》還首次談及“農(nóng)村土地流轉(zhuǎn)”和“地方政府融資平臺(tái)”等深層次問題，稱：“當(dāng)前農(nóng)地隱性流轉(zhuǎn)、小產(chǎn)權(quán)房、地方過度依賴銀行和賣地等問題是影響房地產(chǎn)市場健康發(fā)展的主要隱患。”此次首次直面兩大問題，有望實(shí)現(xiàn)制度性變革。
“我們認(rèn)為環(huán)渤海、長三角、珠三角地區(qū)將形成三個(gè)‘泛區(qū)域城市圈’，區(qū)域中心城市消費(fèi)升級(jí)，主要強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)品質(zhì)，周邊中小城市將進(jìn)入快速發(fā)展期；以武漢、鄭州、長沙為核心的中部城市帶和以成都、重慶、西安為核心的西部板塊在產(chǎn)業(yè)內(nèi)移和鐵路建設(shè)的推動(dòng)下將成為未來五年發(fā)展最快區(qū)域�！敝薪鸸景l(fā)布的報(bào)告稱。
根據(jù)以上分析，中金公司認(rèn)為“十二五”規(guī)劃將為地產(chǎn)行業(yè)帶來結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，但政府從緊的政策態(tài)度對(duì)地產(chǎn)板塊估值提升有一定壓力。中金公司看好在沿海二三線城市成本控制好、周轉(zhuǎn)速度快的公司，以及已經(jīng)進(jìn)入中部和中西部二線重點(diǎn)城市的全國龍頭和當(dāng)?shù)刂攸c(diǎn)公司。具體來說，A股看好萬科A、保利地產(chǎn)和榮盛發(fā)展，H股推薦龍湖、雅居樂和碧桂園。