基金經理上演“雙面秀”
昨日，A股市場在經歷了上周末的“大跳水”后又重新站上3000點大關。截至昨日收盤，上證綜指收報3014.41點，上漲0.97%。然而，股指一日的上漲并沒有打消基金經理們“謹慎”的態(tài)度。這次基金經理們卻表演起了“雙面秀”：對于有新基金發(fā)行的基金經理而言，唱多必不可少；對于謹慎的基金經理而言，唱空已然成為即將奏響的旋律。那么，面對震蕩加劇的市場，基金經理們又該如何應對呢？
多空大戰(zhàn)
近來，股市的高歌猛進，使得市場的樂觀情緒升級，基金市場呈現出高倉位、密發(fā)行以及重趨勢三大特征。數據顯示，11月1日-11月5日，基金倉位繼續(xù)走高，股票、混合型開放式基金倉位從85.43%提升至88.89%，增加3.46個百分點，創(chuàng)下2006年以來新高。據測算，在170只股票型和117只混合型開放式基金中，近六成基金選擇主動增倉。而德圣基金倉位監(jiān)測報告顯示，私募基金中則有85%的倉位在七成以上，較9月大幅提升。
“倉位方面，無論公募、私募還是QFII，都接近于滿倉運作。這也表明投資者對市場的樂觀�！币煌顿Y界人士表示。
不過，這一數據在上周五的大跌后又出現了戲劇性的變化，基金們又紛紛減倉以逃避風險。
海通證券數據顯示，僅上周市場整體有近八成股混型基金進行主動減倉，比重分別為82.83%和68.94%�；鹬鲃訙p倉主要集中于0到5%之間，占減倉基金的95%左右。具體來看，上周股票型基金中有約78.79%進行主動小幅減倉，占主動減倉基金的95.12%，僅17.17%基金主動提升倉位�；旌闲突鹬校s65.15%基金主動減倉5%以內，占比最大，另外有22.73%的基金以不超過5%的幅度小幅主動增倉。
從基金公司來看，60家基金公司，上周31家進行主動減倉。其中，中郵創(chuàng)業(yè)（-11.51%）基金管理公司主動減倉幅度較大，超過10%。主動增倉方面，以民生加銀基金管理公司主動增倉幅度較大，為5.47%。
“整體來看，近一周市場震蕩上行，股混型基金倉位繼上期創(chuàng)歷史新高后進行小幅調整，七成左右基金本期選擇主動小幅減倉，以控制短期風險，但整體倉位仍處于歷史高點，顯示出基金對后市中長期較為樂觀的情緒。本期央行再度上調準備金率，年內市場加息預期增強，而當前基金整體倉位較高，加上短期市場前期已有較大漲幅，市場可能會借此機會做適當回調，進入震蕩區(qū)間�！焙ＭㄗC券基金分析師如此表示。
震蕩向上
樂觀還是悲觀，不同的基金經理同樣表現出不同的觀點。
不過震蕩向上似乎成了基金經理們的主基調。
東吳基金在采訪中表示出對后市的樂觀。
“集中的一次性調整不會導致市場從此反轉而進入下滑通道，市場將重拾升勢再次震蕩向上。推動市場不斷向上的重要因素，在于較為充裕的資本流動性，這一點并沒有發(fā)生改變。其次，長期利率偏低，資本的逐利性決定了資本會在市場上尋求回報高的投資機會。下半年的美元大幅貶值，使大家產生了強烈的通脹預期，股市、大宗商品就是資本逐利的場所。而且，中國目前的經濟基本面也比較平穩(wěn)，市場整體估值處于歷史較低水平，這些因素都會給市場再次向上提供支持�！睎|吳基金人士如此表示。
大成基金表示，目前仍處于政策調整初期和中期，經濟和市場大勢仍會向上。政策變動的根本原因是經濟增長強勁，只有在政策調整的中后期，經濟才會發(fā)生逆轉；其次，10月份CPI同環(huán)比高企仍是大概率事件。CPI是滯后指標，10月份快速上升，基本上和11個月之前M2
29.7%的最高點對應，當前的經濟擴張和大宗商品價格上漲需要一定時間擴展，直至整體物價水平變動率明顯上升。這一過程完成預計在明年二季度之后。
農銀匯理基金人士則認為，目前市場多空觀點皆有，分歧仍然在于政策是否會提高對通脹的容忍度；看空的認為當前防通脹是重點，因此信貸額度控制和物價干預出現概率大；看多的認為政府不會出臺明確的信號（信貸收緊），反而可能出現提高對通脹容忍度的信號。
“在市場預期通脹沒有被控制住之前，周期類行業(yè)的向下壓力大，但中小板塊、消費類、成長股等仍有結構性機會。目前股市泡沫不大，外部沒有類似2008年的金融危機，所以股市整體不會重復2008年的大熊市格局�！鞭r銀匯理基金人士總結道。
券商集合理財：恐慌期貴在堅持
上周滬深兩市在一度創(chuàng)出反彈以來新高后，周五忽然雙雙下挫，上證綜指更是擊穿3000點關口，受此影響，市場上各類理財產品收益均有較大幅度縮水：股票型開放式基金凈值加權平均跌4.51%，混合型開放式基金凈值加權平均下跌3.21%。然而，非限定性券商集合理財產品則展現抗跌特性，平均凈值跌幅小于指數和對應類型公募基金。
上周五大盤的暴跌令三季度以來加倉的券商集合理財產品措手不及，絕大多數凈值縮水明顯。跌幅較輕的則多為新成立倉位較低的產品。具體來看，非限定性券商集合理財產品幾乎全數下跌，其中股票型券商集合理財產品平均收益跌3.65%,混合型產品凈值平均下跌3.08%，
走勢較為穩(wěn)定的FOF型產品全周跌幅為1.88%，長江超越理財基金管家Ⅱ、東興1號、光大陽光基中寶，這三款FOF型產品甚至在“逆市”中分別上漲1.20%、0.80%和0.74%。
國金證券分析師張劍輝具體指出，在所有券商集合理財的股票型產品中，上周跌幅小于1%的只有東北證券2號，該產品倉位中等，但得益于部分漲勢明顯的個股，在前兩周的上漲行情中業(yè)績始終位列前五，此次又成為最抗跌的產品。招商證券和國信證券各自管理的兩款產品也跌幅較淺，均在2%以內。上周下跌較嚴重的均為倉位超過七成的老產品。
同時，在混合型產品中，東方紅開源是上周惟一取得正收益的產品，凈值小幅上漲0.50%。排名第二的長江超越理財龍騰1號也是新成立產品，小幅下跌0.24%。以上兩支產品均為成立不足三個月的新產品，操作更為靈活，較低的倉位又令其在跌市中受損較輕，并且得益于所持的個股近來的良好表現，使得產品在跌勢中業(yè)績領先。跌幅小于1%的還有光大陽光集結號和大通星海1號，盡管在三季度有加倉動作，但整體倉位均不足五成，上周分別下跌0.37%和0.54%。
大跌過后，越來越多的集合理財投資者態(tài)度也轉而更為謹慎，但大多數投資經理仍然認為，我國經濟仍然走在向上通道中，政策變動只會在短期內左右市場。部分管理人預期經濟增長速度將在四季度或明年一季度見底，這將有利于股票市場的表現，同時全球流動性的充裕和人民幣升值的預期也使股市擁有較強的資金支持。
國泰君安集合理財產品投資經理指出，“恐慌時期貴在堅守，但堅守不能是盲目的。只有具備確定成長性的公司才是值得堅守的對象。國家宏觀經濟條件向好，必然會帶動不少行業(yè)保持或加速發(fā)展。無論貨幣政策在短期內會發(fā)生怎樣的變動，這些行業(yè)都能在宏觀大背景下茁壯成長，真正受益于國家規(guī)劃和國民內需增長，例如大消費類和新興高端產業(yè)�！�
不少理財經理也認為，低估值的藍籌股有一定的配置價值，而那些前期估值偏高的增長確定性的股票，市場恐慌期正是他們估值修復的機會，投資機會將會逐漸來臨。