豆類及油脂市場分析與展望

　　1、 宏觀面分析：

    我們不會忘記2007-2008年豆類及油脂市場的超級大牛市的展開，美元因素和生物能源等因素逐漸被農(nóng)產(chǎn)品市場認(rèn)同，全球農(nóng)產(chǎn)品市場基本擺脫了自身基本面的束縛，全球農(nóng)產(chǎn)品的金融屬性、能源屬性被市場認(rèn)同，而目前市場又開始回復(fù)到老路上去了，美國用印出來的鈔票補銀行的資本金，其他經(jīng)濟體受次貸危機影響基本沒有更好的辦法，只能跟風(fēng)印鈔，為市場注入流動性，我們可以看到英國和歐盟以及我國的經(jīng)濟刺激計劃，都為市場注入流動性，而由于大多數(shù)發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟基本都已經(jīng)陷入日本經(jīng)濟模式，因此近期通脹的風(fēng)險較小，而發(fā)展中國家由于自身銀行體系并沒有出現(xiàn)問題，而是被動跟隨美國為作出結(jié)構(gòu)性調(diào)整而注入大量的流動性。因此我們有理由相信我們已被美國綁架了，美國在為世界注入大量的流動性的同時也在收取美元的鑄幣稅，即把其自身的問題轉(zhuǎn)嫁給全世界，而同時由于中國和日本都擁有大量的美元資產(chǎn)，美元的貶值可以減輕其根本不想還的外債，目前來看持有美元并不安全。美聯(lián)儲重啟量化寬松近在眼前，而這將導(dǎo)致國債收益率進(jìn)一步走低，令美元承壓。而同時由于今年全球的天氣狀況不理想，例如俄羅斯遭遇130年來最嚴(yán)重旱災(zāi)打擊，預(yù)計2010年俄羅斯小麥產(chǎn)量在4900萬噸，較7月的前次預(yù)估下降200萬噸，目前俄羅斯已經(jīng)停止出口小麥，而我國東北地區(qū)今年的洪澇災(zāi)害導(dǎo)致玉米減產(chǎn)，我國逾十年來首次向美國大規(guī)模購買玉米，目前進(jìn)口了約120萬公噸的玉米。因此后期美國的糧食戰(zhàn)略將是長期行為，今年4月上旬，在面粉和大米零售價格驟然暴漲的沖擊下，近20個國家政局出現(xiàn)動蕩。因此綜上所述，全球經(jīng)濟將進(jìn)入通貨膨脹或者滯漲時代，目前來看沒有第三種選擇。
    現(xiàn)在我們再回頭來研究豆類產(chǎn)品，由于我國近2年的超常規(guī)進(jìn)口大豆及油脂產(chǎn)品，同時我國大豆收儲政策的實施導(dǎo)致國產(chǎn)大豆的國儲庫存龐大，因此其實豆類產(chǎn)品的基本面依然偏空，但我們近期可以看到大連市場一改前期的成交低靡，除連豆受國儲庫存龐大，需要順價銷售的利空因素影響，仍表現(xiàn)偏弱外，其他豆類及油脂產(chǎn)品都有大量資金積極介入的跡象，為什么市場并不懼怕國內(nèi)豆類產(chǎn)品的利空基本面呢？后危機時代市場的結(jié)論是：由于全球各國央行都在釋放流動性，并在短期內(nèi)沒有開始收縮的預(yù)期，導(dǎo)致流動性泛濫。我們可能已經(jīng)進(jìn)入了中長期通貨膨脹或者滯漲階段，而美元近期的單邊下跌以及今年天氣環(huán)境的因素的則是盡是催化劑而已， 豆類產(chǎn)品在基本面偏空的背景下，期價能夠放量增倉突破近20個月的箱體束縛，充分證明了筆者的觀點，我們必須尊重和跟隨市場。

　　2、美盤基金持倉分析：

　　我們從上圖可以看到，美豆及美豆油傳統(tǒng)基金凈持倉都已經(jīng)成為凈多狀態(tài)，持倉規(guī)模也一改前期的低靡狀況，而作為基金的對手盤，商業(yè)頭寸則處于凈空狀態(tài)。美豆總持倉規(guī)模保持小幅增加趨勢，總持倉規(guī)模由前期43萬手恢復(fù)到目前的47萬手，而美豆油的傳統(tǒng)基金凈持倉由前期近2.5萬手空頭快速轉(zhuǎn)變?yōu)?.5萬手凈多單，總持倉規(guī)模由前期27.6萬手恢復(fù)到目前的29萬手。顯示美豆及美豆油都有資金在積極參與。目前美盤傳統(tǒng)基金的凈持倉的大幅空翻多，充分表現(xiàn)了市場對通貨膨脹的預(yù)期，筆者認(rèn)為美盤豆類及油脂產(chǎn)品將有進(jìn)一步向上拓展空間，中級反彈行情基本確立。

　　3、技術(shù)面分析：美豆收斂三角形形態(tài)即將完成 如向下突破將是中線多單建倉良機

　　從美豆指數(shù)月線圖來看，從2008年12月美盤見調(diào)整低點后，開始了長達(dá)20月的區(qū)間振蕩，至今年7月成功突破頂壓力線，技術(shù)上基本確認(rèn)中期技術(shù)性反彈已經(jīng)成立。目前來看，南美創(chuàng)記錄的產(chǎn)量以及國內(nèi)供應(yīng)寬松等空因素都被市場通脹預(yù)期所消化，預(yù)計美豆中期反彈目標(biāo)區(qū)域為{1175美分-1330美分}，如遇美元意外大幅走低或出現(xiàn)極端天氣出等利多影響，則上檔壓力位在1330美分的可能將大增，目前期價向上突破已確立，低位中線多單可逢低積極進(jìn)場，從時間周期來看至少可以維持3-5個月。

    豆類市場后期投資策略

　　連豆：美農(nóng)業(yè)部將于下周四8月12日公布8月份供需平衡表，市場預(yù)計2010年作物產(chǎn)量比較大。但美豆短線放量增倉突破前期高點，市場將建立更多的天氣升水保護，預(yù)示著美豆仍有進(jìn)一步向上拓展上行空間的過程，而連豆由于連豆市場受到超常規(guī)的大豆進(jìn)口導(dǎo)致國內(nèi)大豆供應(yīng)寬松，因此連豆短線將維持被動跟漲態(tài)勢，同時市場的國儲近2年的收儲豆輪庫有所忌憚，資金參與積極性較低，建議以短線日內(nèi)交易為宜，低位多單仍暫可持有。
    連粕：美粕前期強勢振蕩走高，但近期維持高位技術(shù)性振蕩蓄勢。而國內(nèi)連粕短線則跟隨美豆維持高位振蕩，而從國內(nèi)基本面來看，生豬價格的上漲將刺激豆粕的消費，因此連粕將維持高位運行，建議短線日內(nèi)交易為宜，中線多單持有，暫時追漲不宜。
　　豆油：美豆油近期跟隨大豆市場大幅走高，料短線期價將維持強勢振蕩整理后，新高可期。連豆油短線有日內(nèi)振蕩調(diào)整要求，因此建議短線日內(nèi)交易為宜，中線低位多單持有。
　　棕櫚油：近期馬棕櫚油走出v形反轉(zhuǎn)形態(tài)，大幅單邊收高，導(dǎo)致國內(nèi)外價差倒掛現(xiàn)象，而內(nèi)外盤價差到掛對連棕櫚油有一定的壓制作用；連棕櫚油短線將圍繞7000一線寬幅振蕩，建議短線以日內(nèi)交易，低位多單可持有。
　　菜籽油：由于前期菜籽油表現(xiàn)抗?jié)q抗跌，而近日有增量資金積極參與，并領(lǐng)漲國內(nèi)油脂市場，短線8500一線被放量突破，主力1101合約已有效站穩(wěn)8500一線，中線上行空間將被打開，但不排除短線振蕩回試支撐的可能性，建議短線日內(nèi)交易為宜，中線多單持有。
　　目前A股以及外匯亞洲盤美元化對商品市場日內(nèi)盤面人氣影響較大，提請投資者關(guān)注。跨品種套利需關(guān)注節(jié)奏變化。